创业板十年得失：绿化带长不出参天树

从首批上市28家企业，到如今的776家，市值从千亿元增至5.7万亿元，创业板十年不管是企业数量还是企业规模，都有了明显的提升。

但王志诚也认为， 创业板中，真正创新创业的企业占比还不够高，700多家公司中，真正能够算是创新创业的公司比例可能尚不足一半。

问题的症结或许还与国家发展模式有关。

“从社会文化经济结构看，我国目前的情况更类似于日本德国等。”王志诚认为，日德的经济体量在国际上并不小，但资本市场却较小。

不过，我国金融市场的创新更多地参考了英美，这种错位造成了在资本市场发展过程中的一系列问题。

王志诚认为，可以重新定位创业板，将其定位成一个PE、VC参与的退出通道，避免成为一个炒作套利的平台。

当然，退出并不意味着无序减持。他认为，结合退出通道的定位，创业板还应推动市场成立一些后端基金，代替散户承接这些退出的资金。

只有这些专业队伍参与市场，他们才能凭借专业的背景和眼光，筛选出值得投资的企业，在市场上留下那些前景较好的企业。

实际上，作为支持创新创业企业的市场，国际上有许多国家都开办过创业板，但只有美国的纳斯达克和英国的市场比较成功。

“它们的成功有两个条件，一边降低上市企业门槛，一边是提高投资者门槛。”王志诚认为， 一个创业板要成熟，必定会经历残酷的竞争洗礼。

在高质量上市企业还不够多、投资者不够成熟的情况下，降低企业上市门槛，会导致企业良莠不齐，导致一系列问题。

注册制也不能单兵突进。王志诚认为，在目前市场还不够完善的条件下，注册制仍需要一定程度上的审核，投资者需要一定的门槛，而不应是完全放开。

他认为，推行注册制不是目的，改革的目标是要对企业“保”得少一些。 “绿化带很美，但长不出参天大树，山野里的野草才够顽强。”

不应把企业的生死看得太重，要让企业在市场中优胜劣汰。美国的中小企业的平均寿命也就5到7年。把上市企业“延续”百年的观点不合适。

当前创业板市场炒作之风仍存在，出现换手率过高、市盈率偏高，不少公司估值脱离了基本面等问题。

王志诚建议，要在信息披露和坐庄等方面加大处罚力度，利用科技手段严监管。

目前的技术手段，包括区块链技术等，已经能够深度追踪交易情形，对于查处的坐庄行为就应零容忍。对股评人、大V等的违法行为严肃追责。

他认为，随着监管的趋严，炒作之风自然就会降下来，流动性、换手率等方面，自然会回归到相对合理的水平。

退市制度对一个市场的生态至关重要。

“退市机制不成形，市场生态就会被破坏掉。就像树老了、人老了违背规律不让死？哪怕有最好的医疗条件，也不应该去做。”王志诚说，这是社会资源的极大浪费。

他举例借壳重组现象说，在正常的生态中，兼并重组是有市场的，但因为我国退市机制不灵，给重组提供了机会，出现借壳上市的现象。

“如果退市机制做好了，借壳上市、兼并重组也就不会如此激进，市场也会呈现进退有序，实现更健康的发展。”王志诚说。