【广发•早间速递】GB200单颗GPU HDI价值量有望提升，产业链迎新机遇

广发证券研究 · 公众号 · · 2024-04-19 07:10

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电子 | “AI的裂变时刻”系列报告9：GB200单颗GPU HDI价值量有望提升，产业链迎新机遇

机械 | 造船行业跟踪报告（六）：美国301调查对中国造船业的潜在影响

煤炭 | 煤炭行业月报（2024年3月）：国内供给延续低位，需求预期改善，板块弹性和价值优势显著

化工 | 《工业设备更新方案》印发，磷石膏综合利用方案出台

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“AI的裂变时刻”系列报告9：GB200单颗GPU HDI价值量有望提升，产业链迎新机遇

AI服务器中PCB性能提升，单机价值量增长。（1）AI服务器相比传统服务器一般增配GPU模组，从PCB面积增加、层数增加和配套CCL材料标准提高三个方面，带来PCB板性能及单机价值量提升。（2）相比DGX系列服务器，GB200 NVL72中单GPU PCB价值量有望提升。AI PCB市场规模持续增长，HDI价值量占比提升。AI服务器需求驱动服务器PCB加速成长，增速高于整体市场。HDI在AI服务器PCB中占比提升，主要由于其优越性能。HDI技术能够进一步缩小PCB上的布线空间和元件间距，提高服务器的集成度和性能。国产厂商竞争优势明显，积极布局AI服务器PCB。PCB产值国内占比过半，多层板占据主导地位。HDI被海外厂商主导，国内厂商成长迅速。近几年资本投入较大的HDI海外供应商，逐渐将资产开支投向公司其他业务，国内HDI起步较晚，但规模及技术能力等方面发展速度较快。

风险提示： AI产业发展不及预期，AI服务器出货量不及预期，国产厂商技术和产品进展不及预期。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《“AI的裂变时刻”系列报告9：GB200单颗GPU HDI价值量有望提升，产业链迎新机遇》

对外发布时间：202 4年4月18日

作者：王亮 S0260519060001；耿正 S0260520090002；郇正林 S0260521110001

造船行业跟踪报告（六）：美国301调查对中国造船业的潜在影响

美贸易代表办公室已在4月17日宣布发起针对中国海事、物流和造船业的301调查。我们针对三种可能发生的不同假设情景，分别深入分析了美国301调查对中国船厂订单的潜在影响。情景1：美国船厂制造成本较高，造船业向美国转移的可能性较低。昂贵的制造成本意味着美国造船业对外部依赖度较高，中韩船厂凭借成本和竞争优势保持全球领先的竞争地位，造船业向美国转移的可能性较低。情景2：美国船东在船厂的下游客户中占比有限，订单转移对中国造船业影响微乎其微。301调查带来的可能后果之一是美国船东可能减少或停止对中国船厂的下单，但美国船东作为全球第五大船东国，在中国船厂的手持订单中占比极低。即使美国船东将订单全部转移至韩国，中国船厂受影响也较为有限。情景3：美国对停靠或通行美国港口的中国建造船只征收额外费用，该方案对中大型集装箱船、VLCC、PCTC和VLGC可能产生潜在影响。极端情景下，若假设原先通行美国港口的船只均为中国建造，方案颁布后均替换为韩国建造，我们测算出中国的新船订单受到的最大影响不超过10%。

风险提示： 宏观经济环境变化的风险；行业政策变化的风险；新技术升级替代不及预期的风险；美国301调查进一步升级的风险。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《造船行业跟踪报告（六）：美国301调查对中国造船业的潜在影响》

对外发布时间：202 4年4月18日

作者：代川 S0260517080007；孙柏阳 S0260520080002；汪家豪 S0260522120004

煤炭行业月报（2024年3月）：国内供给延续低位，需求预期改善，板块弹性和价值优势显著

国内供给延续受限，需求预期改善，板块弹性和价值优势显著。（1）短期：由于电煤淡季+非电下游需求表现偏弱，3月以来煤价承压回落。后期地方专项债有望加速，预计基建需求有所回升，工业用电、非电需求均有提升空间。加之，产地安监维持常态化，煤炭供需宽松局面或逐步缓解，煤价（尤其焦煤价格）有望企稳，板块弹性和价值优势显著。（2）中长期：预计未来五年全球煤炭供给难有增长，需求整体稳健（中国、印度、东南亚需求增长明确），煤价或维持稳健。且煤炭企业资本开支持续下降，高盈利和现金流能力有望持续。（3）估值：24Q1煤炭市场小幅波动，但煤价整体仍处于中高位水平，多数公司股息率达5-8%，低估值和高股息优势显著。

风险提示： 煤焦价格超预期下跌，产能建设进度低于预期，成本费用控制不及预期等。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《煤炭行业月报（2024年3月）：国内供给延续低位，需求预期改善，板块弹性和价值优势显著》

对外发布时间：202 4年4月18日

作者：沈涛 S0260523030001；安鹏 S0260512030008；宋炜 S0260518050002

《工业设备更新方案》印发，磷石膏综合利用方案出台

4月9日，《工业和信息化部等七部门关于印发推动工业领域设备更新实施方案的通知》正式印发，指出到2027年，重点行业能效基准水平以下产能基本退出、主要用能设备能效基本达到节能水平。同时，在实施本质安全水平提升行动方面，提出推动石化化工老旧装置安全改造，更新老旧煤气化炉、反应器（釜）、精馏塔、机泵等设备；提升民爆行业本质安全水平。重点对工业炸药固定生产线、现场混装炸药生产点及现场混装炸药车、雷管装填装配生产线等升级改造。我们认为，工业领域设备更新催化下，化工行业正迎来“新一轮供给侧改革”。《磷石膏综合利用行动方案》出台。根据工业信息部消息，方案表明：到2026年，磷石膏综合利用率达到65%，综合消纳量（包括综合利用量和无害化处理量）与产生量实现动态平衡，或进一步引领磷化工高质量发展。

风险提示： 宏观层面：宏观经济下行，相关化工品需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。

本摘要选自广发证券发展研究中心研究报告：《基础化工行业：印发，磷石膏综合利用方案出台》

对外发布时间：202 4年4月18日

作者：吴鑫然 S0260519070004；丁续 S0260523070003

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