拉尼娜对减产季马棕单产的影响

点击 蓝字 关注 更多精彩推荐

此前的专题报告中，我们分析了拉尼娜及其对G3国家大豆单产、产量的影响，同时统计及汇总了拉尼娜年份的CBOT大豆及国内油粕盘面的历史表现。作为姊妹篇，本文主要分析，当东南亚雨季遭遇拉尼娜时，国际棕榈油尤其是马来棕榈油的单产变化及其对BMD毛棕的盘面走势的影响。

东南亚地区气候特点

东南亚（SEA）位于亚洲东南部，包括中南半岛和马来群岛两大部分。中南半岛因位于中国以南而得名，南部的细长部分叫马来半岛。马来群岛散布在太平洋和印度洋之间的广阔海域，是世界最大的群岛，共有两万多个岛屿，分属印度尼西亚、马来西亚、东帝汶、文莱和菲律宾等国。

图1：东南亚地区地图

东南亚的主要气候热带雨林气候和热带季风气候。热带雨林气候的气候特征是全年高温多雨。热带季风气候的气候特征是全年高温，降水分旱雨两季。其中，热带季风气候主要分布在中南半岛、菲律宾群岛北部。热带雨林气候主要分布在马来半岛南部和马来群岛大部分。

马来西亚以热带雨林气候为主，部分受热带季风气候影响，无明显四季之分，年温差变化极小，平均温度在26℃～30℃之间、全年雨量充沛，3-6月、10月至次年2月雨量相对较大。

印度尼西亚是较为典型的热带雨林气候，年平均温度25-27℃，无四季分别。北部受北半球季风影响，7-9月降水量丰富，南部受南半球季风影响，12月、1月、2月降水量丰富，年降水量1600-2200毫米。

拉尼娜年份的马棕减产季单产变化

与厄尔尼诺相反，拉尼娜常因信风带风力增强引起，因赤道信风增强，将表面被太阳晒热的海水进一步吹向太平洋西部，致使太平洋西部比东部海平面增高将近60厘米，从而导致西部海水温度增高，气压下降，潮湿空气积累形成台风和热带风暴。而太平洋东部底层海水上翻，东太平洋海水变冷。

当拉尼娜发生时，通常会导致东南亚地区、澳大利亚东部多雨。巴西东北部等地降雨偏多。美国西南部和南美洲西岸异常干燥，非洲西岸及东南岸、日本和朝鲜半岛异常寒冷。

图3：拉尼娜发生时太平洋地区洋流及气候变化

因此，如果拉尼娜发生正值东南亚地区多雨季节，可能会导致该地区出现超量降雨。对于油棕来说，主要影响棕榈油果串的采摘及运输，进而影响本国棕榈油单产及产量。降雨影响采摘及运输，也是马来及印尼两国棕榈油产量存在季节性的重要原因。

图4：马来及印尼棕油月度产量季节性

根据nino3.4指数，近些年，全球拉尼娜现象发生周期如上表。受FFB数据周期限制，我们的分析从2010年开始。上表可知，2010/11、2011/12、2017/18年的减产季（11月-次年2月），正逢拉尼娜发生，与今年相似。

上图可知，2010年6月-2011年4月，马来降雨为历史区间偏上水平。2010年10月-2011年1月FFB单产偏低，但3月之后快速回升。11-1月的FFB单产环比也处于低位。不过，其中还叠加了2009年7月-2010年4月厄尔尼诺的滞后影响。

2011年8月-2012年3月，拉尼娜强度一般，马来降雨量处于历史居中水平。期间的马棕FFB单产虽然处于历史中间水平，但11月-3月的单产环比减幅较大。

2017年11月-2018年3月，拉尼娜更弱，马来降雨量仍处于历史中间水平。期间的FFB单产正常水平，11-12月FFB单产环比增减甚至偏高，次年1-2月单产环比偏低。

从仅有的可以分析的几次拉尼娜年份看，马来西亚降雨较多的季节（10月-次年1月）若适逢拉尼娜，对棕榈果串单产的影响存在，但整体较弱。降雨主要是会推迟棕榈油产能，对棕榈果单产的影响远远小于厄尔尼诺。不仅如此，降雨偏多，利好长期棕榈果单产，如2011年3-10月，2012年7-12月。

三、拉尼娜年份的马棕减产季BMD盘面表现

图8：马棕盘面价格季节性走势、马棕年产量

上文可知，雨季遭遇超强降雨实际上对马棕单产影响较小，减产季马棕盘面走势主要还是受库存变化及周边油脂油料走势的影响。

如：2010年四季度-2011年一季度的马棕盘面大涨行情，主要是减产年份（厄尔尼诺的滞后影响）导致的马棕持续低库存、拉尼娜会令南美大豆单产下降，二者叠加的结果；2011年四季度-2012年一季度马棕盘面的偏高运行，主要是库存不高、南美拉尼娜二者叠加的作用；17/18同期，马棕库存偏高、拉尼娜对南美大豆单产影响微弱，马棕盘面始终在低区间运行。货币政策上看，2010/11、2011/12美国 QE2 、QE3推出，美元指数低位运行，流动性充裕放大了马棕及CBOT大豆的盘面上涨。

四 、 今年减产季马棕盘面走势

图10：2010、2020年马棕库存及马棕盘面走势对比

上图可知，今年8-9月马棕库存几乎与2010年持平。10-12月，即便减产季的马棕产量环比减幅相对正常，但因出口不弱（马来毛棕零出口关税、印尼调增出口税、印度库存不高），马棕库存预计还是低位徘徊。与此同时，今年拉尼娜大概率持续到明年2-3月。因此，今年的马棕库存及天气环境与2010/11年非常相似，但马棕行情预计难以复制2010年四季度，原因在于货币市场环境不同。

2010年希腊主权债务危机爆发，向欧洲其他国家扩散，致使全球经济面临更大的不确定性，股市遭受重创。美联储于2010年11月推出第二轮量化宽松政策，即QE2。美元指数2010年四季度-2011年一季度处于75-80区间，目前的美元指数93附近。除非美国大选后，美国针对疫情的经济刺激计划超预期加码，否则CBOT大豆及马棕均不太可能复制2010/11年的行情。

从这个角度看，BMD毛棕盘面继续走强的空间已经不大。目前马棕产量尚且正常，出口偏好是库存下降主要因素。2020年6月，马来宣布毛棕零关税出口政策并将持续到年底。如果2020年底马来西亚宣布零关税出口政策取消，出口偏好局面将逐渐改变。

从目前的机构预估看，10月马棕产量预计环比下滑。既有一直以来存在的劳工短缺因素，也与马来西亚尤其是沙巴州的疫情防控措施有一定关系。

马来西亚卫生部24日发布的疫情数据显示，截至当天中午，该国过去24小时新增新冠确诊病例首次破千，达1228例。截至24日中午，马来西亚累计确诊新冠病例25742例。在新增确诊病例中，1217例为本地传播病例，其中889例来自沙巴州，创下该州自疫情暴发以来单日新增最高纪录。

马来西亚政府从10月中旬起先后在疫情发展较快的沙巴州、首都吉隆坡、雪兰莪州等地实施“有条件行动管制令”，具体措施包括限制民众跨区域出行、关闭学校等场所、禁止众多社会活动等，但大部分经济活动可照常开展。沙巴州于10月13日零时开始实施，但考虑到快速增长的疫情，马来西亚政府24日宣布，将原计划于26日结束的沙巴州“有条件行动管制令”延长至11月9日。

不仅如此，10月20日前后，沙巴政府发布了新的疫情控制措施，将种植园和工厂限制在一半产能，营业时间限制在早上6点至下午6点。棕榈油厂通常在9月至1月的生产旺季期间每天最长工作22小时，减少12小时轮班可能导致大量棕果串积压。收获后不久未加工的棕果串可能腐烂，进一步降低产量。沙巴州棕榈油产量约占马来西亚的25%。若这样的措施持续到11月上旬，甚至进一步延长，10-11月的马棕产量均可能偏低。此外，也不能忽视2020年一季度马来西亚部分产区降雨偏少问题。

因此，中期看，今年减产季的马棕产量仍有稍偏低可能，库存可能继续低位徘徊，不排除下降至160万吨。但对比历史数据及盘面走势，马棕盘面上方空间已经较小。12月到明年一季度，一旦马来西亚宣布取消毛棕零出口关税政策或拉尼娜转减弱，国内外油脂将长期见顶回落。来源：新湖期货

写报告、找数据不求人,轻松获取你想要的数据!

天下粮仓大数据智慧终端