【东北数字经济陈俊如】慧辰股份（688500）深度报告：数据分析为基、算力优化为体，赋能AI大时代

国内领先的数据分析服务提供商，数据、算法及算力业务 全 覆盖。 慧辰股份是国内领先的数据分析服务提供商。随着人工智能技术和相关 AI 大模型应用市场的发展，公司积极布局与数据智能应用相关的算法模型， 并切入算力调度市场， 形成“数据、算法及算力”业务覆盖。

数据分析业务 稳健增长 ， AI 赋能全面升级。 公司主要为行业头部企业 、 政府机构提供基于企业内外部数据、消费者态度与行为数据 、 行业数据的业务经营分析与应用、定制化行业分析应用解决方案等服务 ， 2019-2023 年收入稳健增长、 CAGR 为 9% 。 目前， 基于数据分析行业标准化、智能化趋势， 公司 积极布局 AI 产品， 自研的多个 AI 算法模型已经通过国家网信办备案。同时将 AIGC 与业务结合，开发了 AI 虚拟人、 AIGC 商业分析产品 ， 推出 AIGC Agent 应用平台 - 慧 AI ，将 AIGC 应用融合扩展到数据智能化场景，预计下半年开始进行多个行业的渠道推广。

算力调度政策鼓励 + 市场需求催生百亿市场，公司与中科信控、棱镜数聚合作 、融合 英伟达镜像资源， 切入算力调度平台。 算力需求持续增长，国家持续规划推进智能计算基础设施建设、合理梯次布局。算力调度与电力调度类似，可以跨服务商、跨架构、跨地域，以实现算力供给和需求的动态平衡。算力调度运营商能够对接算力供需，同时提供算力容器化、运营等服务，预计未来可以从算力 IDC 建设费用中收取调度费，实现“抽成”收入，在悲观、中性和乐观假设下抽成比例分别为 2% 、 6% 、 8% ，对应 2024 年我国智能计算算力调度市场规模分别为 25.77 、 77.32 、 103.09 亿元； 2025 年我国智能计算算力调度市场规模分别为 37.37 、 112.11 、 149.48 亿元 。 2024 年 7 月，慧辰股份联合中科信控与棱镜数聚共同签署战略合作协议，联合打造融合算力管理服务平台， 通过 Slurm 的精细化算力资源编排模式，同时融合英伟达镜像资源，大幅提升算力计算效率和管理深度。

盈利预测： 我们预测 2024-2026 年公司营业收入分别为 6.02 、 8.08 、 10.06 亿元同比增速分别为 11.56% 、 34.19% 、 24.60% ；归母净利润分别为 3 , 500 万、 1. 28 亿元、 2 . 00 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示： 主业数据分析业务需求不及预期、算力调度业务拓展不及预期、行业竞争加剧、盈利预测下修 。