【招商非银】2025年两会：政策东风催“牛蹄”，券商板块漾“春水”—资本市场改革发展系列点评

综评：政策坚持稳中有进，持续呵护经济基本面回暖向好，巩固资本市场稳中向好态势；宏观资金面宽松，中长线资金有望加速涌入筑牢资本市场健康发展的根基，微观投融资协调的市场生态正在形成；科技金融篇章展开，孕育更多优质科创项目、推动产业转型升级和经济新旧动能转换。往后看，短期内“指数上行-赚钱效应提升-资金流入”的正向循环将得到进一步巩固、“资金-投资-产品”长期良性循环正在形成。

2025年政府工作报告密集释放积极信号。总量上， 坚持稳中求进的工作总基调，继续实施“更加积极的财政政策”、“适度宽松的货币政策”，并充分研判外部不确定性、提出各类宏观政策“能早则早、宁早勿晚”“与各种不确定性抢时间”。 结构上， 仍然高度重视楼市和股市的健康发展，提出“加强战略性力量储备和稳市机制建设”。 往后看，支持经济高质量发展、巩固资本市场稳中向好的政策并不会缺席。

无论从宏观层面、还是中观视角、抑或是微观维度，流动性总体宽裕。宏观层面， 政府工作报告写入“适时降准降息”，央行明确“今年将根据国内外经济金融形势和金融市场情况择机降准降息”。 中观视角， 财政部、人社部等部门正推进长期资金考核政策文件的修订，证监会将逐步打通中长期资金入市卡点、堵点，多渠道增强战略性力量储备；结合近日新一批保险资金长期股票投资试点再得批复，预计中长线资金入市步伐将持续加快、筑牢市场健康发展根基。 微观维度， 市场分红回购已远超过IPO、再融资和减持的总规模，股票增持回购再贷款、非银互换便利两项结构性货币政策工具平稳运作，投资和融资更加协调的市场生态正在形成。

“经济主题记者会快变成科技主题记者会”，鼓励金融和科技双向奔赴、继续书写科技金融大文章。直接融资领域， 央行将会同证监会等部门， 创新推出债券市场的科技板 ；证监会将继续加快健全专门针对科技企业的支持机制，增强多层次市场体系包容性、深化科创板、创业板、北交所改革，加大支持科创的金融产品供给、稳步发展知识产权资产证券化； 间接融资领域， 央行将进一步扩大科技创新和技术改造再贷款规模，扩大到8000至1万亿元。此外，证监会主席指出，DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，带动了中国资产价值重估。 往后看，科技金融支撑下，更多创新性、颠覆性产品有望面世、引领产业转型升级，推动经济新旧动能转换。