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研究员：董丹丹
期货从业信息：F03095464
期货交易咨询从业信息：Z0017387
助理研究员：马彗珊
期货从业信息：F03130811
本报告完成时间 ：2024年10月18日
内容摘要：
船用燃料油的需求格局在全球范围内竞争激烈，不同国家和地区的港口及企业都在积极争夺市场份额。同时，中国在船加油领域的影响力逐渐增强，无论是港口还是企业都在全球市场中发挥着越来越重要的作用。
2024 年，船运行业对不同类型的绿色船燃有着广泛的探索和尝试。各类替代燃料都有其独特的优势，如生物燃料具有可再生性，LNG 在燃烧时能减少污染物排放，甲醇的储存和运输相对便利等。船东和运营商根据不同的需求和条件，持续下单这些替代燃料，推动了绿色船燃转型的多元化发展。尽管如此，低碳进程下的船燃转型仍处于初级阶段，根据UNCTAD的相关数据， 21% 的新订购船舶将使用更清洁的替代燃料，如液化天然气、甲醇和混合动力技术进行运营，未来低碳绿色船燃进程正在加快。
关注2025年5月1日节点下，ECA区域扩容对于高低硫燃料油的长周期影响，早在2022 年，在IMO举办的MEPC会议上，地中海被列为新排放控制区，这样一个排放控制区内，船上使用的燃油中硫含量限制为质量百分比 0.10%，而在这些区域之外，限制为 0.50% 质量百分比。ECA 区域扩容体现全球环保重视度提升，将增加超低硫燃料油以及船用柴油的需求。炼油厂或调整策略，关注低硫与极低硫需求及生产供应切换动态，同时有脱硫塔船只可灵活处理用高硫燃料油至极低硫的船只可增加高硫燃料油的需求，这或将有利于托底高硫需求。但在这样的逻辑下，或更为利多柴油对于低硫燃料油的替代需求。
后市展望：
展望后市，随着 2025年5月1日节点临近，ECA 区域扩容将进一步体现全球对环保的高度重视。这一举措或将增加超低硫燃料油以及船用柴油的需求，促使炼油厂调整生产策略，后续需要密切关注低硫与极低硫燃料油的需求变化以及生产供应的切换动态。同时，拥有脱硫塔的船只可灵活使用高硫燃料油，这在一定程度上有利于托底高硫需求。但在这样的逻辑下，或更为利多柴油对于低硫燃料油的替代需求。总体而言，船燃市场在环保大趋势的推动下，将持续发生深刻变革，未来的发展充满挑战与机遇。
风险提示：
低碳政策变化
一、聚焦船燃需求：全球加油港口与企业格局有什么明显变化？
近来，中国石油流通协会公布了最新的2023年全球加油港口与企业排名。那么对比2022年度，全球加工港口与企业格局有什么明显变化呢？
通过对 2023 年全球十大船加油港口和全球十大船加油企业两个表格的分析，可以看出船用燃料油的需求格局呈现以下特点：
在港口方面，新加坡以 51.82 百万吨的总量继续在全球船加油港口中占据领先地位，反映出其在全球航运中的关键枢纽作用。荷兰鹿特丹、阿联酋富查伊拉以及中国的舟山、香港、上海等港口也在全球船加油市场中占据重要位置。同时，各港口总量和增速有所不同，竞争较为激烈，如比利时安特卫普布鲁日增速高达 62%，显示出较大的发展潜力。
在企业方面，Bunker Holding 虽总量有所下降但仍居首位。中国石化燃料油销售有限公司和中国船舶燃料有限责任公司增速迅猛，体现出中国企业在船加油市场的崛起态势。此外，各企业的总量和增速表现各异，反映出市场竞争的激烈程度。
总体而言，船用燃料油的需求格局在全球范围内竞争激烈，不同国家和地区的港口及企业都在积极争夺市场份额。同时，中国在船加油领域的影响力逐渐增强，无论是港口还是企业都在全球市场中发挥着越来越重要的作用。
1.1 2023 全球十大船加油港口：竞争激烈，格局各异，中国港口表现亮眼
全球十大船加油港口竞争激烈，新加坡保持领先地位，中国的舟山、香港在全球船加油市场中占据重要位置，同时安特卫普布鲁日增速迅猛，显示出较大发展潜力。
2023 年全球十大船加油港口排名中，新加坡以 51.82 百万吨的总量继续位居榜首，2022 年总量为 47.88 百万吨，增速达 8%。荷兰鹿特丹排名第二，总量从 2022 年的 10.51 百万吨降至 9.81 百万吨，增速为 -7%。阿联酋富查伊拉排名第三，2023 年总量 7.48 百万吨，增速 -1%。中国舟山排名第四，总量从 6.02 百万吨增长到 7.04 百万吨，增速 17%，发展态势迅猛。比利时安特卫普布鲁日排名第五，增速高达 62%，是所有港口中最快的。韩国釜山排名第六，增速 2%。中国香港排名第七，总量略有下降，增速 -1%。巴拿马排名第八，增速 -6%。英国直布罗陀排名第九，增速 -1%。
1.2 2023年全球船加油企业盘点：格局变化，中国力量凸显
各企业表现各异，中国企业在船加油市场呈现崛起态势，市场竞争激烈。2023 年全球十大船加油企业排名出炉。Bunker Holding 以 25 百万吨总量位居第一，但相比 2022 年的 30 百万吨有所下降，增速为 -17%。中国石化燃料油销售有限公司排名第二，总量从 2022 年的 19.79 百万吨增长到 24.9 百万吨，增速达 26%；中国船舶燃料有限责任公司排名第三，2023 年总量为 22.2 百万吨，较 2022 年增长 25%。World Kinect Corporation 排名第四，总量下降，增速为 -12%。Minerva 排名第五，增速 -1%。半岛石油排名第六，增速为 0%。壳牌船舶燃料排名第七，增速 -1%。TFG Marine 排名第八，增速 6%。Vitol Bunkers 排名第九，总量从 7.5 百万吨增长到 10 百万吨，增速 33%。Monjasa 排名第十，增速 2%。
二、低碳进程下，船燃转型成为普遍趋势，2024年转型进程如何？
2024 年，船运行业对不同类型的绿色船燃有着广泛的探索和尝试。各类替代燃料都有其独特的优势，如生物燃料具有可再生性，LNG 在燃烧时能减少污染物排放，甲醇的储存和运输相对便利等。船东和运营商根据不同的需求和条件，持续下单这些替代燃料，推动了绿色船燃转型的多元化发展。
新加坡生物船燃市场在 2024 年有一定的发展潜力，销量呈现出总体上升的趋势。跟2023年相比，2024 年大部分月份的销量有所增加，尤其是 9 月增长幅度较大。船用LNG燃料加注方面，2024年LNG加注需求较2023年也出现了较大幅度的攀升。
尽管如此，低碳进程下的船燃转型仍处于初级阶段，根据UNCTAD的相关数据， 21% 的新订购船舶将使用更清洁的替代燃料，如液化天然气、甲醇和混合动力技术进行运营，未来低碳绿色船燃进程正在加快。
2.2关注ECA区域扩容对于高低硫燃料油的长周期影响（2025年5月1日）
在2022年12月16日至19日，IMO举办的MEPC会议上，通过了修正案，将整个地中海指定为硫氧化物和颗粒物排放控制区，依据《国际防止船舶造成污染公约》附则六。在这样一个排放控制区内，船上使用的燃油中硫含量限制为质量百分比 0.10%，而在这些区域之外，限制为 0.50% 质量百分比。该修正案预计于 2024 年 5 月 1 日生效，新的限制将从 2025 年 5 月 1 日起生效。此举将确保地中海地区的居民享有更清洁的空气。这是全球第五个被指定的硫氧化物和颗粒物排放控制区，其他四个分别是：波罗的海区域；北海区域；北美区域（涵盖美国和加拿大沿海的指定区域）；以及美国加勒比海区域（波多黎各和美属维尔京群岛周围）。此外，2024年1月9日，英国政府就北海排放控制区扩大或在全英国水域建立一个新的排放控制区的提议征求意见。其中包括，将现有的北海排放控制区（ECA）扩大至英国所有水域；在北爱尔兰以及大不列颠岛西海岸建立一个新的、在地理位置上相区分的排放控制区；进一步限制并减少船舶的空气污染物排放。
ECA 区域的扩容表明全球对环境保护的重视程度不断提高。随着更多区域被指定为排放控制区（ECA），对超低硫燃料油的需求将进一步增加。炼油厂可能会调整生产策略，加大超低硫燃料油的生产比例，同时减少低硫燃料油的产量。同时，拥有脱硫塔船只可灵活处理用高硫燃料油至极低硫的船只可增加高硫燃料油的需求，这或将有利于托底高硫需求。但在这样的逻辑下，或更为利多柴油对于低硫燃料油的替代需求。也因此，后续关注0.5%与0.1%的低硫、极低硫以及柴油的需求与生产供应切换动态。
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