央行大动作！咋还和走廊扯上关系？

2024年7月8日，央行发布公告，

将视情况开展 临时 ～ 正回购 或 逆回购 操作。‍

今天我们就来说说央行的……‍

首先大家要知道什么是 一级交易商 。

所谓 一级交易商 ，是指具备资格，可以直接与 央行 进行国债、政策性金融债等 债券交易 的机构，‍

一般包括具有较强资金实力的 银行 和 证券公司 。

虽然看上去很有钱，

但 一级交易商 们也会有自己的烦恼。‍‍

市场上钱太多可不好，会导致 货币贬值 、 恶性通胀 或者 资金空转 等问题。

此时，央行会考虑 回笼资金 ，具体该咋做呢？‍

央行可以开展 正回购 。‍

央行正回购 就是指 央行 向 一级交易商 卖出有价证券，相当于央行 融入资金 。

钱从一级交易商流向央行，市场上的钱就变少了。

这个交易行为并不是把钱收回来就完事了，

双方还会约定在 未来特定日期 ，央行再从一级交易商 买回 有价证券。

所以在这个过程中，‍‍‍‍‍

央行正回购 就有点像 一级交易商 把钱“借”给 央行 ，到期央行再还钱的交易行为。

近年来，央行已经 停用 正回购一段时间了，

本次算是 重启 了这个政策工具。 ‍ ‍ ‍ ‍ ‍

如果央行把 正回购 的过程 反过来 操作，

就是 央行逆回购 。

这时候

央行 先向 一级交易商 购买有价证券，相当于央行 融出资金 。

钱从央行流向市场，市场上钱就变多了。

同时，双方还是会约定在 未来特定日期 ，

一级交易商再向央行 买回有价证券 。

所以，

央行逆回购 就有点像央行把钱“借”给了一级交易商，解决一级交易商的“燃眉之急”。

一级交易商通过 央行逆回购 获得资金后，会再将资金借给其他中小银行，为市场提供资金，就能缓解市场的 短期流动性紧张 。

央行通过逆回购操作

能影响 投资者心理预期 ，有助于 稳定市场 。

既然是"借"钱，那借钱的 期限 是多久呢？

央行回购操作一般有 7天 、 14天 、 28天 等期限。本次央行发布公告，又增加了“ 隔夜 ”这一期限。

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那“借钱”的利息又是多少呢？‍‍‍

当前 7天逆回购 的利率是1.8%，

这个利率也是经过了多次下调。‍

央行通过逆回购“降息”，

可以推动金融机构 让利 实体经济。

可见，央行通过调整逆回购利率，继而影响 短期市场利率 。

而本次公布的 隔夜正 、 逆回购利率 有点特别，是和 7天逆回购利率 “绑定”的， 采用 固定利率 。

隔夜正 、 逆回购利率 分别为7天逆回购利率 减0.2% 和 加0.5% ，两者利差 0.7% 。

7天逆回购利率作为了 基准 ，相当于承担起 政策利率 的作用。‍

这样就形成了类似 利率走廊 的效果。

哦，不不不！

我们总不希望利率 大幅波动 ，这会给市场带来较大的风险。‍

央行也是希望市场利率是相对 稳定 的，最好是在 一定区间范围内 上下浮动。央行框定的这个区间范围我们称为 利率走廊 。

此前利率走廊的上限是 常备借贷便利 （SLF）的利率，下限是 超额存款准备金利率 。

SLF可以理解为银行向 央行 贷款的利率，超额存款准备金利率可以理解为银行把钱存在 央行 的利率。‍‍

但这个利率走廊看上去貌似还是 太宽 了。

特别是在月中、月末、假期前等 关键时点 ，市场资金面会 大幅波动 ，

那该如何更好的管理 流动性需求 呢？

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于是，最新出场的 隔夜回购利率 相当于重新设定了天花板和地板，

能减少资金面的波动。

这样， 利率走廊宽度 从原先的2.45%，变成0.7%，收窄了1.75%，有助于清晰地向市场传达央行 货币政策信号 ‍，提高央行短期利率的调控力度。

当遇到市场 资金宽松 的时候，

隔夜正回购 回笼流动性， 临时利率走廊 可以约束资金利率无底线的 下降 。

当遇到市场 资金短缺 的时候，

隔夜逆回购 投放流动性， 临时利率走廊 又能避免资金利率不受控制的 上升 。‍‍‍‍

这样，

央行就提高了公开市场操作的 精准性 和 有效性 ，‍‍‍‍‍‍‍‍

可以保持银行体系流动性 合理性充裕 。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍