【新大陆（000997）】夯实转型基石，优化业务布局，提升估值预期

中信研究 · 公众号 · · 2017-08-04 07:57

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—— 张若海，联系人：刘雯蜀

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公司公告： 2017 年8月3日，公司公布2017年半年报，报告期内公司实现收入25.07亿元，同比增长58.39%；实现归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，较去年同期上升81.65%。对此我们点评如下：

转型战略执行顺利，支付相关业务高速增长，表现符合预期。 对比2016年，公司上半年实现收入25.07亿元，同比增长58.39%；实现归母净利润4.28亿元，较上年同期上升81.65%。公司在2016年完成支付牌照整合，2017年开启从硬件制造商向增值服务商转型。上半年，若剔除地产业务，公司营收增速为79.24%，净利润增速为150.85%，支付相关业务增长趋势明确，盈利表现符合预期。

支付业务服务与硬件规模化增长趋势明确，服务网络建设有望提速。 2017 年H1，公司支付业务实现交易流水超3700亿元，5月份单月流水已升至全国第8位，我们判断，公司下半年单月平均流水有望突破700亿，继续保持上升态势，综合费率看，我们判断公司收单费率接近0.15%，未来趋势保持稳定。对于硬件端，公司POS机上半年实现销售数量超450万台，智能POS销售量大概率突破25万部。参考公司的募资计划与业务推广计划，公司有望在未来18个月内，实现超过30万台自有支付渠道智能POS推广。而17年下半年，公司将在配资到位下，全面提速商户网络建设，大概率实现数十万量级的商户覆盖。

消费金融服务全国性布局落地，下半年经营规模有望爆发。 2017 上半年，公司的消费信贷业务已在全国16个城市开展，并与兴业消费金融、海尔消费金融等金融机构建立战略合作关系，累计实施放款3087笔，累计放款额为4.77亿元。考虑到公司的募投计划与经营目标，我们判断公司下半年新增放贷有望突破15亿元，全年实现此块业务经营平衡，2018年实现数千万级盈利。

批文到位募资在即，地产出清，看好公司估值提升。 公司15.79亿的再融资方案已于今日获得批文。在募资的支持下，公司的支付服务与金融服务业务有望进入2年左右的高速发展阶段，盈利增速不低于50%。考虑到占公司业绩近30%的地产业务在17年加速出清，公司中期的估值提速有望加速兑现。

风险因素。 并购整合不达预期；定增项目落地不及预期；收单业务扩张不及预期。

盈利预测、估值及投资评级。 我们维持公司17-19年盈利预测对应募投实施后摊薄EPS 0.62/0.74/0.86元，对应17-19年PE为33/28/24倍。维持公司目标价26.5元，维持“买入”评级。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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