1. 本周回顾和投资观点
本周市场综述：
本周A股市场震荡上行，上证综指报收于3297.1，环比涨0.9%；深证综指报收于11094.2，环比涨0.9%；沪深300指报收于4054.6，环比涨1.9%；创业板指报收于1779.3，环比跌0.3%；申万交运指数报收于2886.4，环比涨0.4%。
本周航空板块受11月淡季数据高增长刺激继续上涨，我们推荐的中国国航涨幅居前。交运行业子板块中航空板块涨幅最高（3.9%），其次为铁路运输板块（2.2%），而港口板块跌幅最大（-1.9%）。本周涨幅前三为中国国航（10.1%)、华鹏飞（8.3%）、永安行（6.4%）；跌幅榜前三为皖通高速（-10.0 %)、飞马国际（-7.6%）、天海投资（-7.1%)。
本周重大事件：
本周中央经济工作会议结束，会议提出全面开放新格局，有序放宽市场准入，继续精简负面清单；更加注重提升出口质量和附加值，积极扩大进口；大力发展服务贸易，继续推进自由贸易试验区改革试点。
我们认为明年初自由贸易港区仍将存主题炒作机会，推荐上港集团、上海机场，关注华贸物流、畅联股份。
航空机场板块：
航空板块，
11月民航需求超预期，RPK+17.5%，客运量+17%，客座率82.7%，同比+1.5pts。准点率大幅改善促航班执行率提升，估计同比提高3%以上，考虑到11月为全年最淡月份，枢纽机场时刻执行率仍达90%以上，未来进一步大幅提升的空间不大，随着民航新政的持续发酵，时刻增量下滑，供给增量收缩效应将逐步显现，不改“供给侧”逻辑。在供需优化，价改进入窗口期，空铁定价市场化共振的多重预期下，继续看好行业高景气运行，推荐中国国航、南方航空、东方航空和吉祥航空。
机场板块，
民航新政严格控制时刻增量，各上市机场主业趋稳；我们长期看好机场消费场景的长期价值和商业经营的变现能力，非航板块依然会是机场业绩弹性的主要动力，另外，伴随 A 股参与者的国际化、多元化，国内机场在全球范围内的估值优势会进一步体现，看好旅客流量大、国际线占比高的枢纽机场业绩表现，依次推荐上海机场、白运机场和深圳机场。
物流快递板块：
快递板块，
本周顺丰、韵达与申通三家公司披露11月单月经营数据：其中顺丰实现业务量3.42亿票（同比+19%），收入76.18亿元（同比28%），单价22.27元/票（同比+1.48元/票）；韵达实现业务量5.53亿票（同比+43%），收入11.03亿元（同比+33%），单价1.99元/票（同比-0.16元/票但环比回升）；申通实现业务量4.67亿票（+20%），收入15.15亿元（+30%），单价3.25元/票（同比+0.24元/票）。各公司业务量增速基本符合预期，单价变化则来源于公司在经营层面上的变化：如加盟商直跑（韵达）、业务结构丰富化（顺丰）以及旺季重大件货价格调整（申通）。长期来看，成本上的优势与综合物流能力的提升将会是快递公司构筑护城河的关键。投资上，估值消化后当前的快递股估值水平性价比开始凸显，推荐韵达股份，建议关注顺丰控股、圆通速递和申通快递。
物流板块，
短期我们继续提示上海自由贸易港区域主题机会，关注畅联股份、华贸物流；长期我们继续看好当前股价对应估值便宜的建发股份，公司具备二线蓝筹品质，一级土地开发在未来或将贡献业绩增量。
航运港口板块：
航运板块，
本周BDI环比大幅下跌15.6%至1366点；出口集运市场总体平稳，其中SCFI环比跌0.5%至723点，美东线报1972点，涨0.3%；美西线报1177点，跌0.5%；欧洲线报800点，跌0.1%，地中海线与上周持平报596点。集运市场总体需求有所回升，航商涨价谨慎，我们预计航商将会继续努力推动运费，整体上我们继续推荐海南新规划下的潜在受益标的海峡股份，其次是多式联运龙头安通控股，关注涨价预期下的中远海控
。港口板块，
短期我们继续提示上海自由贸易港区域主题，中长期来看我们继续强调上港的地产业务带来业绩大幅增长以及深圳、厦门区域的港口整合预期带来的主题，推荐上港集团，关注深赤湾A、厦门港务。
铁路公路板块：
铁路板块，
本周中央经济工作会议中再提铁路，连续两年明确铁改方向，进一步彰显铁路改革在整个国改领域中的重要地位，结合铁路十三五规划明确提及了推进投融资体制改革，强调东部地区优质高速铁路企业资产证券化和优质资产股改上市等相关工作，我们继续看好铁路改革的加速推进，逻辑在于资产证券化的重中之重为盈利能力的提升，而票价改革与土地出让则是最为直接的方式，高铁灵活定价探索将有望推高高端出行的价格中枢。我们相信铁改催化集中释放期正在到来，继续推荐广深铁路、铁龙物流、大秦铁路。
公路板块，
2017年以来公路货运继续复苏，客运出行再升级，公路盈利能力稳健，展望2018年建议寻求估值安全、股息稳定且第二主业业绩能够持续有效印证的公司，核心关注深高速、山东高速、粤高速A。
投资建议：
推荐
中国国航、南方航空、东方航空、广深铁路、建发股份、吉祥航空、上海机场、白云机场、上港集团、深高速、韵达股份和安通控股，关注山东高速。
风险提示：
国企改革低于预期、中国经济下行压力、汇率和油价剧烈波动。
图1：交运板块表现（2017年3月13日以来）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图2：
交运各子板块表现（2017.12.18-12.22）
数据来源：WIND，天风证券研究所
表1：
交运板块领涨公司
|
证券简称
|
本周收盘价（元）
|
周涨幅
|
月涨幅
|
年涨幅
|
|
本周交运板块领涨个股
|
|
中国国航
|
12.3
|
10.1%
|
10.2%
|
72.5%
|
|
华鹏飞
|
9.9
|
8.3%
|
5.0%
|
-28.1%
|
|
永安行
|
61.1
|
6.4%
|
9.2%
|
58.1%
|
|
恒通股份
|
24.8
|
5.8%
|
-5.8%
|
-26.2%
|
|
唐山港
|
4.9
|
5.8%
|
6.1%
|
24.4%
|
|
12月交运板块领涨股
|
|
华北高速
|
8.8
|
0.0%
|
19.8%
|
81.9%
|
|
韵达股份
|
44.4
|
2.6%
|
11.6%
|
6.0%
|
|
吉祥航空
|
14.9
|
2.7%
|
11.1%
|
-9.3%
|
|
中国国航
|
12.3
|
10.1%
|
10.2%
|
72.5%
|
|
永安行
|
61.1
|
6.4%
|
9.2%
|
58.1%
|
|
17年交运板块领涨股
|
|
德新交运
|
54.3
|
0.0%
|
0.0%
|
549.7%
|
|
华北高速
|
8.8
|
0.0%
|
19.8%
|
81.9%
|
|
广州港
|
5.9
|
-3.7%
|
-9.5%
|
80.1%
|
|
畅联股份
|
18.8
|
-3.7%
|
-11.5%
|
77.1%
|
|
中国国航
|
12.3
|
10.1%
|
10.2%
|
72.5%
|
数据来源：WIND，天风证券研究所
2. 本周
重大
事件
2.1.
本周重大事件
表2：
重大事件回顾（
2017
年
12
月18
日
-2017
年
12
月
22
日）
|
细分行业
|
重大事件
|
|
航空
|
海航控股（600221.SH）收购控股子公司祥鹏航空少数股东股份20.14%，交易后总持股70.19%。
春秋航空（601021.SH）收到中国证监会批复，核准公司非公开发行不超过1.39亿股新股。
|
|
高速公路
|
四川成渝（601107 .SH）2017年11月高速公路通行费收入，合计2.56亿元，环比下跌8.98%。
|
|
机场
|
厦门空港（600897.SH）2017年11月运输生产简报，飞机起降15925次，同比增长5.33%；旅客吞吐量215.02万人次，同比增长14.36%；货邮吞吐量3.12万吨，同比下跌1.38%。
深圳机场 （000089.SZ）2017年11月份生产经营快报，旅客吞吐量395.61万人次，同比增长12.2%；货邮吞吐量10.66万吨，同比下跌1.3%；航空器起降2.89万架次，同比增长5.6%。
|
|
快递
|
韵达股份（002120.SZ）2017年11月快递服务业务营业收入11.03亿元，同比增长 33.21%；业务量为5.53亿票，同比增长43.26%；单票收入为1.99元，同比下跌7.44%。
顺丰控股（002352.SZ）2017年11月快递服务业务营业收入76.18亿元，同比增长 27.67%；业务量为3.42亿票，同比增长19.16%；单票收入为22.27元，同比增长7.12%。
申通快递（002468.SZ）2017年11月快递服务业务营业收入15.15亿元，同比增长 29.52%；完成业务量为4.67亿票，同比增长19.79%；单票收入为3.25元，同比增长8.12%。
|
|
物流
|
传化智联（002010.SZ）拟通过非公开发行股票募集49亿资金用于公路港城市物流中心网络化建设项目、基于提升平台黏性的物流供应链项目和可控运力池建设项目（预案）。
建发股份（600153.SH）控股子公司建发房产向上海泽辰转让其持有的上海新湾景100%股权及债权，合计转让价款为11.4亿元。
|
|
航运
|
中远海控（601919.SH）《关于公司非公开发行A股股票方案的议案》获股东大会通过。
|
|
港口
|
重庆港九（600279.SH）收到重庆市地产集团2亿元土地收储余款。
|
数据来源：WIND，天风证券研究所
3. 本周行业数据追踪
图3：BDI指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图4：普氏铁矿石价格指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图5：BCI、BPI、BSI指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图6：中国沿海散货煤炭运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图7：螺纹钢期货收盘价（元/吨）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图8：秦皇岛-广州动力煤运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图9：新加坡燃料油价格（美元/吨）及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图10：油轮运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图11：国际原油价格（美元/桶）及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图12：动力煤市场价格（元/吨，秦皇岛）及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图13：
沿海集装箱运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图14：中国出口集装箱运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图15：上海出口集装箱运价指数及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图16：SCFI欧洲航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图17：SCFI地中海航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图18：SCFI美东航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图19：SCFI美西航线集装箱运价及同比（%）
数据来源：WIND，天风证券研究所
图20：航空总体运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图21：航空国内
线
运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图22：航空国际
线
运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图23：航空地区
线
运输量指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图24：航空总体票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图25：航空国内
线
票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图26：航空国际
线
票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图27：航空国地区
线
票价指数及同比（%）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图28：航空总体客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图29：航空国内线客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图30：航空国际线客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图31：航空地区线客座率（%）及同比（ppt）
数据来源：航指数，天风证券研究所
图32：未来60天航空预定饱和度
数据来源：航指数，天风证券研究所
图33：境外热点目的地累计预定指数
数据来源：航指数，天风证券研究所
图34：国内热点目的城市近期预定指数---国内线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图35：
国内热点目的城市累计预定指数---国内线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图36
：国内热点目的城市近期预定指数---国际线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图37：国内热点目的城市累计预定指数---国际线
数据来源：航指数，天风证券研究所
图38：大陆以外热定地区
数据来源：航指数，天风证券研究所
4. 交运个股解禁情况
4.1. 近期交运个股解禁情况
表3：
近期交运个股解禁情况
|
证券简称
|
解禁日期
|
解禁数量(万股)
|
解禁前流通股数量（万股）
|
流通股占比%
|
解禁后流通股数量（万股）
|
流通股占比%
|
|
北部湾港
|
2017-12-26
|
97,708.13
|
26,317.52
|
21.22
|
124,025.65
|
100.00
|
|
天海投资
|
2018-01-01
|
60,200.67
|
197,118.24
|
67.99
|
257,318.91
|
88.75
|
|
德新交运
|
2018-01-05
|
3,200.00
|
3,334.00
|
25.00
|
6,534.00
|
49.00
|
|
南京港
|
2018-01-19
|
6,087.67
|
24,587.20
|
66.04
|
30,674.87
|
82.40
|
|
春秋航空
|
2018-01-22
|
60,000.00
|
20,000.00
|
24.98
|
80,000.00
|
99.93
|
|
顺丰控股
|
2018-01-23
|
124,825.87
|
14,247.28
|
3.23
|
139,073.16
|
31.53
|
数据来源：WIND，天风证券研究所
5. 标的预测
表4：主要
标的预测
|
板块
|
公司名称
|
盈利预测（EPS）
|
PE（TTM）
|
PB（LF）
|
|
|
2016A
|
2017E
|
2018E
|
|
|
|
航空
|
南方航空
|
0.64
|
0.72
|
0.77
|
20.8
|
2.3
|
|
春秋航空
|
1.85
|
2.3
|
2.97
|
31.2
|
3.6
|
|
海南航空
|
0.22
|
0.27
|
0.32
|
21.1
|
0.8
|
|
东方航空
|
0.47
|
0.55
|
0.59
|
20.1
|
2.1
|
|
吉祥航空
|
1.17
|
1.49
|
1.85
|
21.8
|
3.1
|
|
航运
|
渤海轮渡
|
0.51
|
0.5
|
0.54
|
16.1
|
1.8
|
|
览海投资
|
-0.93
|
0.22
|
0.24
|
-14.7
|
2.8
|
|
招商轮船
|
0.39
|
0.25
|
0.3
|
35.8
|
1.5
|
|
安通控股
|
0.38
|
0.61
|
0.74
|
52.5
|
9.5
|
|
海峡股份
|
0.33
|
0.35
|
0.43
|
46.5
|
3.1
|
|
港口
|
大连港
|
-
|
-
|
-
|
63.6
|
2.0
|
|
日照港
|
0.09
|
0.09
|
0.09
|
42.5
|
1.1
|
|
宁波港
|
0.18
|
