宏观快评*4月份经济数据点评：工业生产短期回升，需求难改回落格局
研究助理:杨璇 010-56800141 一般证券从业资格编号:S1060117080074
研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001
研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001
核心观点：4月工业生产有所反弹，其中部分领域的单月反弹可能受到了出口增速波动的影响，不过在全球经济协同性走弱，人民币汇率仍相对强势的背景下，出口对相关领域的生产拉动可能将减弱。虽然钢材生产在今年以来呈现出了走强趋势，但我们认为这不具有较强持续性，房地产与基建领域对钢材需求相对走弱，较强的生产使得主要城市钢材社会库存明显处于高位。4月固定资产投资增速继续下滑。在今年地方政府债务严控、结构性去杠杆、非标受限的大背景之下，基建投资增速的持续走弱在预期之内；制造业投资增速走势相对平稳；房地产投资增速受到土地购置费延期支付的支撑，但建安投资分项于3月即已掉落至负区间。考虑到土地购置费并不计入GDP范围，总体投资端对经济增长支撑将继续减弱。当前国际经济形势与国内政策环境对出口、投资均不甚友好，服务性消费与新兴产业的发展可能会提供一定对冲，但难改整体需求端回落格局。
行业快评*煤炭*产量增速加快，电煤需求支撑价稳量增*强于大市
研究分析师:陈建文 0755-22625476 投资咨询资格编号:S1060511020001
研究助理:樊金璐 一般证券从业资格编号:S1060118040069
核心观点：电能替代提升电煤需求量，预计四季度供暖需求将进一步提升用电量； 电力生产快速增长，火电、水电分化，火电加速增长，水电有所下滑；煤炭供需紧平衡，夏季时段性、区域性供应压力大；煤价稳，油价涨，煤化工迎来投资机会，在此油价水平下，大部分煤化工项目可以达到或超过基准收益率，具备良好的盈利水平，其中煤制烯烃、乙二醇利润率较高。
行业动态跟踪报告*地产*投资维持高位，单月销售增速转负*强于大市
研究分析师:杨侃 0755-22621493 投资咨询资格编号:S1060514080002
核心观点：2018年1-4月房地产投资同比增10.3%，增速比前3月下降0.1个百分点，4月单月投资同比增长10.2%。投资增速维持高位主要受土地购置费滞后支付影响，一季度土地购置费同比增长67.8%，剔除土购费后一季度地产投资同比下降0.7%，预计2018年投资同比增长5%左右。1-4月商品房销售面积同比增长1.3%，销售额同比增长9%，较一季度分别回落2.3个和1.4个百分点；其中4月单月销售面积同比下降4.2%，远低于百强房企同期增速（28%），低于市场预期，单月销售额同比增长5.7%。单月销售额与销售面积增速出现背离或意味着低均价的三四线增速回落。经过前期调整，目前板块主流房企对应2018年PE不到8倍、4月百强销售明显反弹、降准等带来流动性环境缓解，4月保利、招商新发中票（公司债）利率较上年末回落0.4个百分点，依旧看好板块表现，建议关注：1）低估值龙头保利、万科、金地、招商等；2）边际改善的二线阳光城、蓝光；3）布局核心城市的高成长新城、华夏、荣盛。
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