【电子】鹏鼎控股—1Q24利润同比修复，持续创新拥抱应用新蓝海

中银证券研究 · 公众号 · · 2024-04-26 10:48

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苏凌瑶

公司发布 2024 年一季报，面对行业周期波动公司稳健经营，利润已现同比修复，伴随行业复苏及新应用驱动，公司 24 年有望重回增长轨道。

支撑评级的要点

公司 24Q1 业绩同比改善，利润同比修复较收入端更为显著。公司 24Q1 实现营收 66.87 亿元，同比 +0.29%/ 环比 -42.41% ，实现归母净利润 4.97 亿元，同比 +18.81%/ 环比 -65.53% ，实现扣非净利润 5.04 亿元，同比 +24.78%/ 环比 -63.96% 。逐月来看，公司 1-3 月分别实现营业收入 26.74/17.61/22.51 亿元，分别同比 +1.47%/-16.66%/+17.35% 。盈利能力方面，公司 2024Q1 实现毛利率 20.37% ，同比 -0.53pct, 归母净利率 7.44% ，同比 +1.16pcts ，扣非净利率 7.54% ，同比 +1.48pcts 。上述变化主要系： 1 ） PCB 行业整体有所修复，公司一季度收入端实现微幅增长； 2 ）公司财务费用为 -1.70 亿元，主要系利息收入及汇兑收益增加所致。

消费电子行业周期性发展，致公司 23 年短期业绩波动，复苏 + 创新驱动未来成长。尽管 23 年消费电子行业短期整体较为低迷，但公司创新脚步并未暂停，在智能手机端，折叠屏手机逆势增长， AI 手机出世也为智能手机行业带来新的创新元素，驱动智能手机行业自 23Q4 起温和复苏。公司多年来深耕应用于手机及消费电子端的 PCB 产品，伴随行业景气恢复及 AI PC 等终端应用不断推陈出新，消费电子仍將为公司未来发展的重要引擎。伴随 24 年多款 AI 端侧产品落地，公司相关产品有望稳健增长。

搭乘科技发展新浪潮，积极布局 AI 、汽车等前瞻应用。 2023 年，公司汽车及服务器产品实现产品收入 5.39 亿元，同比增长 71.45% 。 1 ）汽车方面： 23H1 ，公司完成雷达运算板的顺利量产， 23Q4 ，激光雷达及雷达高频天线板开始进入量产阶段；得益于 ADAS Domain Controller 与车载雷达、车载 BMS 板等出货量的增加，公司车载产品获得较大幅度成长。 2 ）服务器领域：公司持续提升厚板 HDI 能力，主力量产产品板层已升级至 16~20L 以上水平。海外方面，公司获得 AMD 产品相关资质奖项，此外公司亦积极开拓国内服务器相关领域客户，目前与国内主流服务器供应商的认证计划如期开展。

评级面临的主要风险

下游需求复苏不及预期、技术创新不及预期、 PCB 行业竞争加剧。