任汇川：谨防资管行业虚胖 做有使命的资本

《中国经营报》记者 万佳丽

“目前整个泛资管行业的增长还是因为影子银行和通道监管套利带来的资产规模的虚胖。”中国平安集团总经理任汇川7月29日在“2017年中国资产管理年会”上警示道。这将直接导致三大利空：资金空转严重、推高融资成本、加剧掩盖风险。

事实上，过去三年，国内泛资管行业的规模增长非常迅猛，但迅猛的增长并没有带来社会直接融资比例的显著提高，这与中国香港地区、美国对比出现了一个相悖的现象。对此任汇川表示，这其中的原因还是因为整个规模的增长还是因为“影子银行”和“通道监管套利”带来的资产管理规模的虚胖。

这种虚胖会带来哪些危害？任汇川提出了三方面不好的结果，第一，资金空转严重，层层嵌套规避监管、规模虚胖。第二，推高了融资成本，抬高了社会资金通过金融中介进入到实体经济的资金成本。第三，加剧掩盖风险，表外业务的风险拨备和实际风险水平不太匹配，并没有真实反映出风险，因为表外业务增多造成整个杠杆率在提升和放大。

目前有这样一个现象，老百姓买大银行的理财产品，大银行通过同业间资金的流动再来买中小银行的理财产品，或者通过同业票据和其他委外通道业务进入到一些老百姓根本不知道的地方，任汇川称，“这个流动的过程其实是一个信用递减、风险提升的过程。”

任汇川提出了三个空转现象，即票据空转，主要体现在循环贴现；同业空转，主要体现在资产错配和久期错配；信贷空转，主要体现在信贷方面借新还旧和贷款的挪用。他强调，这三个空转让整个泛资产管理没有按照我们当初预期的方向去发展。

“监管层和从业者共同努力的目标应该是去杠杆、破刚兑、严控影子银行，实现拨备和资本水平、真实风险的匹配，达到降低融资成本，提升直接融资占比，消除资金空转，防范金融风险。”然而，这样做的挑战也很大。以信托行业为例，过去信托公司走的是影子银行路线，但是资产端和资金端的收益率利差缩小，资金端对资产端的需求在减少，特别是房地产需求在减少，这令信托行业须直面很大挑战。

任汇川表示，平安对于资管业务转型的方向是做有使命的资本，与实体经济共生共荣。为此，平安信托瞄准四个方向，资产证券化、股权投资、基础产业投资、并购重组。2016年平安信托成功发行了国内首单信托型ABN 项目 ——“远东国际租赁有限公司2016年度第一期信托资产支持票据”，发行总规模达20.68亿元人民币，既开创了行业先河，同时也在引导社会资金进入到实体经济。