重磅解读 | 央行73号文票据新纪元：电票全面并入票交所

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ECDS移交切换时间拟定为2017年10月1日至10月7日。在移交切换前，将有五次切换演练。解读：国庆节期间进行系统切换，是为了将影响降到最低。那么国庆节后，电票的转贴现业务将全部转移到上海票交所上面进行，从此以后，纸票和电票的转贴现市场将完全统一。

2017年9月1日日终，ECDS纸质商业汇票登记查询功能模块关闭。解读：该模块一直以来是个鸡肋，没有大范围推广应用，在上海票交所上线之后，该模块功能已经完全被取代，因此，关闭也是顺理成章。

2017年9月1日至移交切换期间，暂停受理ECDS系统参与者的准入、变更和退出申请。移交切换后，ECDS系统参与者的准入和管理统一纳入上海票交所会员管理体系中。解读：在参与者准入及管理层面，电票也将合并到上海票交所。目前市场上还有一些小型金融机构在准备接入电票系统，要么赶在9月1日前尽快加入，要么就直接加入上海票交所即可。

由人民银行组织修订电票的制定办法，并于移交切换前发布，在移交切换前，仍按现行制度执行。解读：电票并入上海票交所之后的交易规则等内容会发生一定程度改变，需要有新的制度办法。笔者推测最为重要的改变有两点，第一点是逾期追索规则会跟上海票交所规则一致，即转贴现持票人放弃对其转贴现所有前手（除直贴行）的追索权。第二点是交易规则会跟上海票交所规则一致，让买卖双方询价更加高效方便。

自2009年央行推出电票以来，票据市场就被割裂为两个不同的市场，纸票和电票。其贴现利率常常不一致，在2015年以前纸票贴现利率低于电票，在2015年以后纸票贴现利率高于电票。这样的割裂并不利于整个票据市场的进一步发展，统一是必然的大趋势。

上海票交所上线初期，只包括了纸票，但纸票的市场占有率在近两年大幅下降，若不及时将电票并入上海票交所，则交易所上的交易量会非常低迷。因此，央行也把电票系统移交切换的工作放到了重要位置。

以后电票的转贴现业务不再需要代理接入了，将直接在票交所上面进行，电票的承兑、直贴业务可能仍然需要代理接入。

由于票交所上面的交易模块更加高效，会降低市场的信息不对称，靠信息优势赚价差的模式将会萎缩，专注于利率走势的研究会更加有价值。

目前，非银机构要参与电票交易需要通过代理接入的模式，但操作层面仍可困难重重，市场上几乎没有做成过。而在票交所上面，非银机构作为会员，将更加容易参与到电票的交易中来。

支付结算司主导的电票，和而金融市场司主导的票交所终于融为一体；但往事值得再回首。

——224号文之羁绊

继2016年9月7日央行下发《中国人民银行关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》（银发[2016]224号）后，又一份决定我国票据市场未来蓝图的“224号文”;

于2016年11月2日出台，即《中国人民银行办公厅关于做好票据交易平台接入准备工作的通知》（银办发[2016]224号）。

前者定调了“ 电票 ”业务的大力推广，后者成为“ 票交所 ”接入文件，则定调了纸票业务的全面电子化。

两份文件最终目的，即是淘汰纸票，并都希望最终的票据市场是透明而去中介化的、高效而电子化的、统一而市场化的。但电票和票交所虽然都出自银行之手，却各怀心思。

电票 ，全名电子商业汇票系统，又被称为ECDS，是央行支付结算司的亲儿子。电票刚推出时候，经历了漫长的成长过程，主要是系统接入、过于规范化运作、企业在支付链条上需要开立电票账户等需要漫长的适应期；直到2014年其整个市场占比仍然非常低；但从2016年下半年开始快速扩张，预计很快会超过纸票的量。ECDS具体而言依托清算总公司进行运营。

票交所 ，全名上海票据交易所，虽然也是央行旗下，和交易商协会\CFETS\上清所一样，是由央行金融市场司主导的。而银办发[2016]224号文奠定了其地位，使得至少晚于电票整整7年的票交所，一出场便轰轰烈烈。而且目光更远大，行政力量推动的支持力度更大，强制入场规范交易。成为独立的公司化运作、实现标准化流程，大概率也能实现非标转标；法律上实现票据交易流程全电子化，开立票据托管账户，实现权属登记，和当年ECDS比最大特点是：先强制性变革，后市场化运作。

《中国人民银行关于规范和促进电子商业汇票业务发展的通知》（银发[2016]224号）有三大贡献：

1. 提出纸票、电票业务办理时不对称的监管要求（主要指办理电票贴现时不需审核合同、发票等）；
   

2. 扩容电票交易主体、规范交易结算方式；

3. 强行推出纸票淡出市场的时间表。

该文表明了监管对于票据乱象下纸票安全性天生缺陷的清醒认识——票据业务电子化，已经是板上订钉的事情。完善ECDS系统、筹建并上线运行票据交易平台（即各机构参与各类票据交易的综合性电子平台），是票据业最紧迫的改革任务。可以看到监管部门改革票据业务的总体思路：

1.通过票据业务电子化，使得各类票据交易安全性得以保证；

2.通过弱化票据业务尤其是贴现业务的办理要求，即电票贴现业务不需要审核合同及发票等，提高交易效率，进一步促进票据业务的繁荣发展。

银发[2017]73号

中国人民银行上海总部，各分行、营业管理部、省会（首府）城市中心支行，深圳市中心支行；国家开发银行，各政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行，中国邮政储蓄银行，城市商业银行资金清算中心、农信银资金清算中心，上海票据交易所股份有限公司：

为建立全国统一的票据市场，人民银行决定将电子商业汇票系统（ECDS）移交上海票据交易所股份有限公司（以下简称上海票据交易所）运营。现就有关事项通知如下：

（一） ECDS 移交切换工作由上海票据交易所在人民银行指导下牵头组织实施。移交完成后， ECDS 系统运营者由人民银行清算总中心（以下简称清算总中心）变更为上海票据交易所，与 ECDS 系统运营相关的权利义务相应由清算总中心转移至上海票据交易所。

（二）ECDS移交切换时间拟定为2017年10月1日-10月7日。移交切换前，上海票据交易所将于2017年8月12日-13日、19日-20日、26日-27日以及2017年9月9日-10日、16日-17日组织部分系统参与者进行5次切换演练。切换演练具体工作安排另行发布。切换演练和移交切换期间，ECDS暂停运行。

（三）2017年9月1日日终，ECDS纸质商业汇票登记查询功能模块关闭，《纸质商业汇票登记查询管理办法》（银发[2009]328号文印发）同时废止。纸质商业汇票登记查询功能模块关闭后，原只开通该模块的系统参与者自动退出ECDS。电子商业汇票业务处理功能模块继续开通，操作模式不变。

（四）2017年9月1日至移交切换期间，暂停受理ECDS系统参与者的准入、变更和退出申请。移交切换后，ECDS系统参与者的准入和管理统一纳入上海票据交易所会员管理体系，由上海票据交易所在人民银行指导下开展ECDS系统参与者的准入、变更和退出申请的受理和审核工作。

（五）人民银行组织修订《中国人民银行关于发布电子商业汇票系统相关制度的通知》（银发[2009]328号）印发的《电子商业汇票系统管理办法》、《电子商业汇票系统运行管理办法》、《电子商业汇票系统数字证书管理办法》、《电子商业汇票系统危机处置预案》等电子商业汇票相关制度，并于移交切换前发布。移交切换前，仍按现行制度执行。