（还记得去年四季度就在星球讨论猪肉的
趋投客
吗？
这是发布在他公众号：
强势优质股趋势投资
的最新一篇。
）
天风电子市场影响力足够大，前期赵晓光说了半导体，结果市场直接非常正面的开始反馈(市场本身也是有反弹动力)。所以，今天天风的电话会议纪要，很值得我好好的去梳理下。
1
）消费电子
估值
：
2017
年的时候估值回到过
60-70
倍的景气高点，
明年景气的程度比
2017
年更乐观的
。
有几个节点判断景气度，一是明年
5G
手机叠加的换机周期，明年又轮到
2-3
年的换机周期
，叠加到
5G
，会有
2020
年至
2021
年的强换机周期在
。
从创新的角度来看，苹果的
APPLE watch
、
TWS
等等。
供给端
2018
年、
2019
年是供给侧改革。
2019
年供需平衡以后有订单的公司修复以后，
2020
年我们相信没有很大的产能扩产，会出现供给的缺口
，
明年的景气从半导体的芯片，往边框，注塑件、天线各方面去走。
产能转移，三星不仅仅是手机开发和生产，也把供应链带到国内，
国内供应链增加了
1
亿部手机的需求
，这样的增量市场对对国内供应链来说是很大的缺口。
需求
：
因为有新机型的发布，明年上半年对
iPhone
的出货量我们预估有
10%
的同比增长；
2020年第一季度
的
iPad Pro
，需要注意的因为有
TOF
这样的新规格，
到底市场的反馈如何
。
因为明年下半年的
iPhone
也会有
TOF
，如果明年第一季度的
iPad TOF
的市场反馈是好的，我们几乎可以断定明年下半年
iPhone
的
TOF
一定受到欢迎。
TOF在国内A股比较直接相关的供货商就是
欧菲光和水晶光电
比较重要的另外一点，因为苹果开始用
TOF
以后会带动
Android
的使用，
Android
使用技术这个产业链和苹果产业链有很大的不一样。
像刚刚讲的
水晶光电，
Android
会是三星和华为的窄带滤光片的直接供货商，毛利率比他做
iPhone
的代工更好。
相关的企业像欧菲光、丘钛、舜宇、联创，都是
Android
的手机使用
TOF
的时候，这些供货商都有机会
。
明年第二季度
的
macbookPro
最大的改变是换成蝴蝶键盘换成剪刀脚键盘，要有金属支撑点搭配剪刀脚键盘的设计，在国内就是
长盈精密
，份额差不多有一半。
另外值得一提的是
明年第二季度开始
MacBook Pro
的
A
键，长盈精密的份额也会有比较大的增长，会从今年的
5%
到明年的
15%-20%
，苹果应该在明年对这家企业的贡献，我们觉得会看到比较大的显著增长。
明年第三季度和第四季度
苹果另一个新产品的结构
，
会有
Mini-LED
的
iPad Pro
和
Mac Pro
，对国内企业来说会直接是三安光电。
三安光电目前不是苹果供应链，所以开发进度比晶电、欧司朗和首尔半导体的都要慢，这是非常合理的。
非苹果的部分
我们觉得有三个趋势大家需要关注的，
一是三星的代工比重持续的增加，国内最直接收益是
闻泰
，
二是
8
寸产能的满载，
目前订单能见度看到明年第二季度的季底，后段封装的部分包括晶方、华天股价很好的表现
，都在反应这样的趋势。
第三，跟刚刚的
Mini-LED
有关系，和三安都有关系，大尺寸现在看起来在谷底了，库存的去化在第三季度到
10
月为止，大概到了相对健康的水位，明年期待东京奥运带来一个新的换机需求，
再来就是目前来说这个行业还是属于相对底步的状况
，明年大尺寸的带动之下对面板行业像京东方、
TCL
也会很大的帮助
。
对
LED
行业的产能去化和
Mini-LED
的应用，
LED
行业在第二季度很多企业会看到转亏为盈的状况（
目前行业景气还处于底部？
）
。
2
）
半导体
：
这一条主线首先关注
制造
的这条链
，因为行业来说无论是设计公司的产品，是国产替代还是需求恢复，
5G
手机、
TWS
还是云服务器，对产能端来看都看到需求量是大增的，客户订单比较多，
产生一个产能上目前来说供应不足的情况，制造端这一块会享受未来潜在的量价齐升的逻辑
。
除了硅制程还有
MEMS
产品
。
随着下游市场的全面复苏，包括汽车电子、消费电子，包括智能手机，
MEMS
产品的量提升很快的。
全球
MEMS
市场是
120
亿美金，里面的主要玩家是
IDM
的公司，他们做不过来会外溢找代工商。
国内有
耐威科技
代工厂比较受益，收购了海外的
MEMS
代工企业，目前
产能非常满，订单接到
14
个月以后
，
订单量是营收的
2
倍以上，目前看到的公司也有核心的重资产，产能紧张上带来
PB
和
ROE
回升的修复，这是对制造端企业的主线。
核心的标的是中芯标的，长电科技、通富微电、耐威科技。
还有安世半导体，明年是具有产能的公司比较受益，是产能为王的时代
。
第二，整个半导体的周期在复苏的阶段，明年景气度复苏会带来重要的是
设备的采购
。因为我们看到很多大厂、制造厂设备在追加，对国内的设备型企业来说我们关注龙头
