【东吴商社吴劲草团队】行动教育| 2024年第三季报点评：归母净利同比+5.74%，消课节奏变慢令业绩承压

草叔消费升级研究 · 公众号 · · 2024-10-23 16:47

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投资要点

2024年Q3，公司归母净利润同比+5.74%： 2024年Q3，公司收入1.73亿元，同比+0.27%，归母净利润5841万元，同比+5.74%，扣非归母净利润4939万元，同比下滑15.19%。2024年前三季度公司收入5.63亿元，同比+22%；归母净利润1.95亿元，同比+21%，扣非归母净利润1.86亿元，同比+19%。消课进度变慢使得公司Q3业绩承压。
2024年Q3公司拟分红5962.6万元，2024年累计分红率达到91%： 公司公布2024年第三季度利润分配预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元（含税）。以此计算合计拟派发现金红利5962.6万元（含税），公司2024年至今拟累计派发现金红利共计1.78亿元（含税），占公司2024年1-9月归母净利润比例为91.32%。
2024年Q3公司收款面临较大压力： 订单方面，2024年Q3公司现金收款1.43亿元，同比-24%，2024年前三季度公司现金收款5.95亿元，同比+0.1%，截至2024年9月末，公司合同负债9.65亿元，同比+10%。
公司毛利率同比下滑，费用率有一定增加： 2024年Q3，公司毛利率75.38%，同比-4.2pct，销售费用率29.39%，同比+2.1pct，管理费用率12.7%，同比增长+1.2pct，销售净利率34.09%，同比提升1.8pct。
盈利预测与投资评级： 考虑到公司Q3收款层面面临一定压力，出于谨慎，我们下调公司2024-2026年归母净利润从2.8/3.6/4.3亿元至2.5/2.9/3.4亿元，维持“增持”评级。
风险提示： 订单不及预期，收款不及预期，消课进度不及预期，客户支付意愿较弱等风险。