最近来访的政府领导比较多，我们很惊讶地发现，从县长、区长到副市长，现在都变得更加务实和懂行，不仅对辖内国企、城投的情况了如指掌，对各种金融工具、融资方式也相当熟悉。相比以往市场对体制内领导的刻板印象，现在政府人员所展现出的专业水平已足以证明跟市场接轨方面已取得巨大进步。
我们注意到，年底的这段时间，很多政府部门以及地方国企、城投平台都异常忙碌，其中如何“找钱”、“要钱”基本都是当前工作的重中之重，具体包括如何向上申请超长期特别国债、地方政府专项债、中央预算内资金等财政性、政策性资金，以及如何进行市场化融资两个方面。
有不少地方政府、地方国企和城投平台目前都承受着空前的压力，不仅要保证固定资产的投资体量，还得要更有效地化解和控制债务增量。如果没有足够的项目储备，或者无法上马足够多的项目，政策性资金和市场化融资就很难拿到，固定资产投资一下滑GDP就得掉下来，然后影响地方财政收入并引起区域性债务率的攀升，之后融资市场对当地政府、城投的发债、融资、借新还旧直接用脚投票，由此形成恶性循环，直至国企、城投爆雷。
问题来了，大部分地方政府、地方国企及城投平台能拿出来的项目基本都是修路、架桥、拆迁、安置等类型的常规项目，而这类常规项目目前想抢到国债和专项债的额度已经变得越来越难，尤其是一些贫弱区域，好项目基本都上完了，高新、智能化等项目又没能力或者没条件去上，因此能拿出手的符合国债、专项债等政策性资金支持的项目变得少之又少。
民营企业、社会资本目前都紧盯着每个地方申报和上马的项目，因为明年大家的饭碗都主要在那些项目里面。以我们和地方城投平台合作的“F+EPC+O”项目为例，如果参与项目前期资本金部分的投资，我们一般都采用“逆向思维”的方式，先落实该类项目后端建设资金是否已经有“眉目”，比如已经有政策性银行或者其他金融机构的融资意向、专项债或超长期特别国债等政策性资金支持已经在路上了等。此外，我们目前还特别关注项目建成后未来运营的可行性及现金流的预测问题，以确保前期投资的顺利退出。更多实务问题欢迎在我们本周六的交流会上详细交流和探讨（详见《
20241228
交流会：
2025
年的经济及行业形势分析暨房地产、城市更新、城中村改造的现状困境、存量项目处置的难点痛点破解路径
》）。
总的来说，社会资本是很聪明也很谨慎的，就像我们在《
城市更新与城中村改造
——“二级开发”渐成鸡肋
》一文中所说，现在的央国企都不怎么愿意做城市更新和城中村改造项目的二级开发（以前大部分实际上都是一二级联动），也即只愿意做一级土地整理，不愿意承担楼市持续下行背景下继续拿地且完成二级开发的风险，尤其是已经完成住建部的入库且已拿到政策性银行的融资意向或融资批复的项目，很多央国企对不要求一二级开发强制绑定的项目都趋之若鹜，因为政策性资金的放款已经可以确保一级开发的参与者有确定的还款来源。
很多政府、国企和城投的领导都会问，到底申报什么样的项目才能拿到国债、专项债和中央预算内资金，从逻辑上来说，主要是得先搞清楚这类政策性资金可以重点支持哪些项目，因为只有政策性资金能够支持的项目我们这些投资机构的钱（社会资本）才会愿意进入，不然连还款来源或者融资置换的资金从哪来都搞不清楚，肯定不敢轻易参与进去。
举个简单的例子，与地下管网建设相关的项目明年肯定是一大风口，今年11月26日中共中央办公厅、国务院办公厅发布的《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》以及12月5日国家发改委投资司、住建部城建司发布的《关于抓紧报送城市地下管网管廊及设施建设改造实施方案的通知》都明确了地下管网类项目可通过申请超长期特别国债、中央预算内资金、专项债（可结合城市更新项目申报）获取财政性、政策性资金的支持。此外，对满足要求的项目还可以按照115号文的要求与社会主体进行特许经营合作；符合条件的项目发行REITs产品；对智慧化运营产生的数据进行数据资产相关的合作与融资。
从大的方向来说，国债、专项债等政策性资金支持的项目主要是三类，第一类是国家重大战略实施和重点领域安全能力建设等“两重”领域、国务院部署的大规模设备更新和消费品以旧换新工作“两新”领域、一带一路、长三角一体化、长江经济带等与国家战略发展相关的基建、房地产等项目；第二类是国务院今年7月31日印发的《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》（国发【2024】17号）涉及的新型城镇化项目，包括平急两用基础设施、保障房建设、城中村改造、智慧城市建设、地下管网、嵌入式社区服务等；第三类是新质生产力及新型产业方向，包括服务新能源、新技术、数据中心等新产业的各类项目。
我们经常引导政府、国企和城投在项目申报方面尽量灵活一些，比如一个简单常规的排涝工程可以扩展到整个地下综合管线建设工程一起申报，一个公园停车场的建设项目可以扩展到整个城市或局部地区的智慧城市停车系统建设工程一起申报，这样才能同时解决项目和钱的问题。简单来说，政策支持什么项目就得申报什么项目，这样才能抢到更多政策性资金的额度。
前几天，自然资源部办公厅发布了《全域土地综合整治实施指南（试行）》（自然资办发〔2024〕57号），因为“千万工程”（也即全域土地综合整治）已在浙江取得巨大的成功，总书记也对浙江“千万工程”给出重要指示精神，接下来就是全国范围的推广，因此全域土地综合整治相关的农用地整治、建设用地整理和生态保护修复等肯定就是能吻合当前政策性资金支持的重点项目申报方向。
当然，就投资业务本身而言，我们认为地方政府、地方国企和城投平台本身还是要对政策性资金的支持方向和地方可对口上报的项目类型有足够清晰的认知，如此才能解决我们这些投资机构投放资金的后顾之忧。为此，我们推荐大家详细参阅《
2025
年把握地下管网建设、更新改造、智慧化运营的投融资机会
》一文相关内容。
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