『公司研究』映翰通（430642.OC） —业绩保持高速增长，推进智能化的“云+端”物联网解决方案【安信新三板诸海滨团队】

2017年4月26日公司发布2016年年报，报告期内公司实现营业总收入1.45亿元，同比增长55.74%，实现归母净利润2271万元，同比增长54.23%，归母扣非净利润2234万元，同比增长64.12%。公司营收和净利润快速增长的原因：（1）公司在电力配网自动化、工业自动化、智能化自助设备等重点行业订单持续增长， 销售收入增长较快；（2）公司自主研发的“智能化配电网线路状态监测系统”、“智能售货机系统”等新产品与方案开始实现规模销售，成为新的业务增长点；（3）营业外收入增加236.26万元，同比增长46.08%，软件产品增值税即征即退款（税收优惠）。

2016年，公司研发投入1483万元，占营收的10.2%，同比增长48.56%，公司拥有研发人员107人（54%），公司持续加大技术与研发投入，提前对重要的技术路线投入研发，保证公司工业物联网通信产品与整体智能化IoT解决方案的安全性、可靠性、开放性与先进性，为公司可持续发展提供长期支撑。公司在全国设有北京、青岛、上海、郑州、武汉、广州、西安、成都等多个办事处快速响应客户；此外，公司在美国、德国分别设立了全资孙公司，2016年，公司参加了德国汉诺威工业展、美国 DistribuzTECH电力展、美国NAMA售货机展等多个展会，深入开发海外市场的能力。

公司新产品“智能化配电网线路状态监测系统”销售额开始快速放量，同比增长798.91万元（从营收占比2.92%到8.37%）。配电网建设改造行动计划的提出，为公司工业级通信设备及在配电网环节的一整套智能化IoT应用解决方案提供了广阔的市场空间，在此基础上，公司积极参与国网各省市的招标项目，扩大销售规模。

公司自主开发的“智能售货机系统”，拥有灵动的多彩触屏，快捷的移动支付，方便的购买体验，丰富的互动营销，为智能售货机带来焕然一新的自助售卖体验，公司已经囊括了包括友宝、富士冰山、澳柯玛和江苏白雪等领先的自动售货机运营商和生产商，2016年，公司推出的“智能售货机系统”销售额大幅增长，同比增长1695.52万元。我们认为，随着“智能售货机系统”持续开发与推广以及非智能机不断转换成智能机的趋势，公司将会进一步提升市场占有率。

我们预计公司2017年-2019年的收入增速分别为40.8%、31.6%、26.3%，净利润增速分别为44.1%、17.1%、21.8%，成长性好，我们看好公司在工业物联网行业的纵深布局。

垂直细分行业市场和政策等因素的影响；技术更新及技术替代风险；应收账款的持续增加带来的经营风险；海外经营存在一定的风险。