海通有色最新报告【紫金矿业：主营金属产量大增，有望受益金价上涨】

海通有色 · 公众号 · 西藏 · 2019-08-30 14:30

正文

‍ 重要提示：

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

海通有色团队：施毅、陈晓航、甘嘉尧、郑景毅

紫金矿业发布2019 年中报

紫金矿业2019H1实现销售收入671.98亿元，同比增长34.90%；实现归母净利润18.53亿元，同比减少26.64%；EPS0.08元，利润下滑原因主要是铜、锌销售价格同比分别下降3.7%，27.2%。

公司贵金属板块的金、银销售价格同比上涨8.2%，0.8%，总体来看 2019H1公司矿山企业综合毛利率为 44%，同比下降5.82个百分点。2019年8月金银价格持续上涨，我们预计有望支撑公司下半年利润。此外公司2019Q2较2019Q1节省财务费用2.5亿元，多计提资产减值损失1.5 亿元，公允价值变动净收益增加1.8亿元。

2019上半年主要金属产量大增

2019H1公司生产矿产金19.10吨，同比增长13.18%；矿产铜17.11万吨，同比增长43.33%，原因系科卢韦齐铜矿浮选系统达产和湿法系统投产、多宝山二期投产，以及新并购紫金波尔铜业带来增量；生产矿产锌18.67万吨，同比增长25.92%，增量主要源于新并购的Bisha 项目。

海外项目进展顺利

公司近期发展的海外项目中：1、收购塞尔维亚波尔铜（金）矿仅半年就实现扭亏为盈，运营实力可见一斑。2、刚果（金）科卢韦齐铜（钴）矿5万吨产能湿法系统全线投产，进入10万吨/年级大型铜矿行列，铜钴资源增储持续开展；3、卡莫阿-卡库拉铜矿工程建设取得重要进展，在卡莫阿北部新发现高品位矿体；4、Timok铜金矿建设有序推进；其他如波格拉金矿、吉尔吉斯奥同克金矿等项目也进展顺利。

美联储十年来首次降息，实际利率下行利好金价

美联储7月利率决议结果是美联储降息25基点，利率降至2.00-2.25%，是近十年来美联储首次降息。近期美国长短期国债收益率倒挂，我们认为预示美国经济走弱，实际利率下行利好黄金价格，持续看好贵金属板块。