中金岭南发布盈利预公告，业绩增长超预期，带动基本金属板块整体上涨，引发我们对周期再出发的思考。 低估值反映悲观的预期n年初以来，基于市场对经济担忧情绪较浓，基本金属回调幅度较大（铝受益供给侧结构性改革，呈现价格上涨态势）。受此影响，基本金属板块股票经历了大幅杀估值的过程，我们初步估计目前该板块股票基本到了20倍PE左右。我们认为市场的悲观情绪已经在股价上充分体现了，市场预期一旦发生改变，基本金属乃至整个周期都会迎来反弹。因此，在这个时点我们认为投资者应关注基本金属投资机会。推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、云铝股份、中国铝业、江西铜业、云南铜业、锡业股份。 基本金属价格中长期看好n目前，基本金属价格处于震荡态势，我们认为这是从低迷周期向景气周期的转折过程，我们中长期看好基本金属价格。价格由供给和需求叠加而成。供给方面，多年的价格低迷、短暂的价格回升都无法带来产能的有效增长，长周期的低迷带来供给方面增长有限的现状一两年难以改善，原有矿山开采品位的下行、人工建造成本的提升共同带来总体成本的提升。需求方面，一带一路带来的中国周边建设需求、美国基础建设逐步开展的需求、中国经济平稳增长带来的需求将成为驱动新一轮周期的核心要素。 价格上涨将带来的利润增长n金属价格上涨势必推动有色企业利润上扬，特别是资源型龙头企业尤为突出。2017年1-5月铜、铝、铅、锌、锡、镍均价同比增长28.5%、20.0%、32.1%、58.5%、38.8%、15.1%。中金岭南半年度业绩预告预计归母净利润约为5-6亿元，同比增长1048.15%-1277.78%（去年同期基数较低）。业绩变动的主要原因为报告期公司强化管理严控生产经营成本，及主产品铅锌金属市场价格较同期上涨。由此可见企业资源自给率越大，业绩弹性也越大，从而利润增长空间越大。 重新审视估值n通过以上分析，我们发现目前市场对经济的担忧，放大了基本金属的金融属性对价格的影响，并且预期已充分体现。我们预计，随着经济好转和消费旺季到来，基本金属的工业属性对价格的影响将重新占主导地位，金属价格势必会迎来上涨。对于目前已处在盈利水平之上的周期股来说，价格上涨会带来业绩的明显改善。建议重新审视目前板块的估值水平。 风险提示 经济不及预期，金属价格大幅波动。
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