6月1日发布中期策略《抄底煤炭股》以来，三重底四大煤价上涨机会逐渐兑现，现货、期货，股价稳步上涨，未来煤炭股有渐次展开的三重机会，第一重机会来自于超跌反弹去反应政府价格中枢（确定性的收益，16%），第二重机会则是去反应市场价格中枢(不确定性收益，24%)，第三重机会来自于量增机会，推荐三类股票，1）低P/E股票：陕煤、郑煤、神华；2）内生性增长龙头：兖煤；3）外延式增长龙头：西煤，潞安、阳泉等山西股票。
价涨的两重投资机会：随着煤价的止跌反弹，未来煤炭股应有两拨煤价上涨推动的行情：首先，超跌的煤炭指数应该去反应政府价格中枢。目前煤炭指数反应煤价496元/吨，前期低点反应煤价只有470元/吨，属于明显悲观预期下的超跌，我们认为，未来煤炭指数应先恢复反映政府价格中枢，即港口5500大卡535元/吨，我们测算煤炭指数应该上涨16%。其次，煤炭指数应该继续去反映最后稳定的市场价格中枢。这个市场分歧大，我们预测该价格中枢在600元/吨左右，测算煤炭指数应该继续上涨24%。动力煤和冶金煤从目前超跌反应的煤价到反应政府煤价中枢和市场煤价中枢，股价空间分别为36%何108%。前期涨幅较小的冶金煤空间相对较大。
量增推动煤炭股的第三重机会：内生性增长的龙头企业：兖州煤业，预计2017-2018年兖煤EPS为1.33元和1.61元，同比分别增长259%和21%。外延式增长山西煤企。集团产量/上市公司产量比值最大的是西山煤电和大同煤业，资产注入空间大，理想测算业绩增厚明显（西煤（90%），同煤（41%）。
渐次展开的三重机会，继续抄底煤炭股：未来煤炭股有渐次展开的三重机会，第一重机会来自于超跌反弹去反应政府价格中枢（确定性的收益，16%），第二重机会则是去反应市场价格中枢(不确定性收益，24%)，第三重机会来自于量增机会，尤其是山西资产注入和整体上市。建议继续抄底煤炭股，维持行业推荐评级。推荐三类股票。1）低P/E股票；陕西煤业、郑州煤电、此外白马龙头央企中国神华；2）内生增长龙头：兖州煤业；3）外延增长代表性公司：西煤，潞安、阳泉。
风险提示：煤炭需求低于预期。
以上内容均为报告摘要。
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