农业银行2023年报点评：业绩表现稳定，资产质量较好 -招证|银行

农业银行披露了 2023 年业绩：营业收入 6948.28 亿元， YoY+0.03% ；归母净利润 2698.20 亿元， YoY +3.90% ；年化加权平均 ROE 为 1 0.91% 。截至 2023 年末，资产规模 3 9.87 万亿元，不良贷款率 1.33% ，拨备覆盖率 30 3.87% 。

目前大行整体估值仍处于低位，农行品 牌价值较高，县 域根基深厚，性价比凸显。 按照23年农行32%的分红比率，以3月29日收盘价计算 ，对应24年预期股息率为5.72%。

营收增速小幅回升，其他非息收入增长较快。 2023 年营收增速为 0.03% ，较 3Q23 上升了 0.57 个百分点，其中手续费及佣金净收入 801 亿元，同比下降 1.5% ；利息净收入 5717.50 亿元，同比下降 3.1% ，其他非息收入 430 亿元，同比增长 83% 。

盈利增速略降。 2023 年归母净利润增速为 3.90% ，较 3Q23 下降了 1. 07 个百分点。 2023 年贷款减值损失 1389 亿元，同比减少 21 亿元，拨备计提同比略降。

ROE 同比略降。 2023 年加权平均 ROE 为 10.91% ， ROE 同比下降 0.37 个百分点， ROE 略有下降。

息差下降。 2023 年净息差为 1. 6 0% ，较 22 年下降 30BP ，净利差为 1.45% ，主要是受支持实体经济、 LPR 下调以及个人住房贷款等存量资产持续重定价等影响，生息资产收益率下降；以及受市场环境影响，付息负债付息率上升。 23 年生息资产收益率为 3.41% ，同比下降 16BP ；计息负债成本率为 1.96% ，同比上升 12BP 。

县域存贷款持续高增。 截至 2023 年末，县域贷款余额 8.78 万亿元，较 2 2 年末增长 19.8% ，年增量 1.45 万亿元，在全部贷款增量中占比超 50% 。 23 年末县域吸收存款 12.33 万亿元，较 2 2 年末增长 14.21% 。

资产质量较好 。 截至 2 023 年末，不良贷款余额 3 , 007 . 60 亿元，不良贷款率 1 .3 3% ，较 2022 年末下降 0.04 个百分比 。 23 年末关注贷款比率为 1.42% ，同比下降 4BP ；逾期贷款率为 1.08% ，同比持平。

拨备覆盖率保持稳定 。截至 2 023 年末， 拨备覆盖率 30 3.87 % ，比 2 2 年末上升 1. 27 个百分点 ；拨贷比为 4 .11% ，环比持平。

资本充足率总体保持稳定。 截至 23 年末 ，核心一级 / 一级 / 资本充足率分别为 10. 72 % 、 12. 87 % 、 1 7.4 % ，较 22 年末分别下降 0. 43 /0. 50 /0. 06 个百分点 ，资本充足率有所下降。

风险提示： 金融让利；部分房企流动性危机；稳增长政策不及预期，经济修复不及预期。

业绩表现稳定，ROE略有下降

息差下降，县域存贷款持续高增

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