东方财富是如何在同花顺和大智慧之下突围而出，逆袭为中国顶级的互联网券商的？

文   |   汪李

当我们说起金融IT公司时，总是不可避免把东方财富和大智慧、同花顺、万得相提并论。查看他们成立的时间，我们就会发现，东方财富比其他几家公司要年轻得多。

这四家公司中，万得成立于1994年，大智慧成立于2000年，同花顺成立于2001年，东方财富则成立于2005年。今天，万得资讯居于国内金融信息的龙头地位，同花顺和大智慧的主业是炒股软件，而东方财富则是一家财经媒体。

为什么同样是金融IT公司，东方财富与其他几家的主打业务完全不同呢？我们先看一个数据。

据中国互联网信息中心的一份报告显示，截至2005年底，我国上网用户总数为1．11亿人，同期日本的人口是1.28亿。

一个庞大的中国网民帝国诞生了。

如果说2000年电脑对于中国普通家庭来说，还是个稀罕玩意儿。

那么到了2005年，即在东方财富成立的那年（或者说是上海东财信息技术有限公司），中国的网民不再是金融、IT等行业中有钱人的天下，电脑正式走进了千家万户，成为普通家庭的必备品。我还记得，自己拥有第一台个人电脑，是2006年。那时，我还是个穷学生。

庞大的网民群体催生出更多样化、更专门化的需求。他们不再满足于上网看看新闻，逛逛BBS，这是搜狐、网易、新浪们的天下。

他们当中的一大批投资者希望从网上获得上市公司财报和股票行情资讯。当然，能有个论坛聚在一起交流讨论就更不错了。

东方财富网就在这个时候诞生了。

如果我们再留心一下，就会发现，很多专门化的资讯网站，都是在2003~2005年之间成立的。

如果东方财富早十年成立，那时中国电脑用户寥寥无几，它也许会变成一家数据公司；如果它早五年成立，它只能像大智慧、同花顺一样，通过深耕机构获得利润，因为网民的数量还不够庞大。

在2005年，它恰逢其会的成立了，它和它同期出生的小伙伴们一起，填补了广大网民生活中，吃、穿、影视、交通、旅游、投资等各个方面的需求。

那么，恰逢其时就能保证成功？No，事情绝对没有这么简单。

2005年，新浪、搜狐、网易三大门户网站的财经频道已经开始发展，和讯、金融界、证券之星三大财经网站也已确立各自的行业地位，东方财富网只是一个后来者。

东方财富如何突围呢？它有自己的优势。

其一是，与新浪、搜狐、网易相比，东方财富的财经资讯，做得更专业、更丰富、更全面、更深刻。

东方财富的创始人沈军，1998年成为中国首批注册证券分析师。1999年10月26日，沈军更名为“其实”，以“其实”署名发表股评。

他的名字与股评文章，越来越多地出现在各类财经报纸上，也频繁地成为电视台、广播台的座上宾，曝光率极高。股评家的身份让他更懂得用户的心理，更能提供专业的、全面的股票和公司资讯。

对比新浪、搜狐、网易三家中财经板块做的最好的新浪财经，你就能看出他们与东方财富网之间的差异了。

以2017.5.15的新闻为例，新浪财经的头条是“一带一路”的新闻报道，东方财富已经略过这些浅层的信息，把重点放在了各大基金在“一带一路”的布局。对投资者而言，谁更专业，谁更有阅读价值，毋庸赘言。

这个是新浪财经：

这个是东方财富：

如果拉开新浪财经和东方财富的全部主页，专业性的差异就更明显了。

新浪财经的主页上，证券的信息并不多，主要是经济新闻和各家评论，你要把网页拉到中间，才能看到大盘、股票和基金信息。对于股民来说，很多有用的信息无法从首页迅速获取，主页最下方甚至有无关的书籍信息。

而东方财富的主页面所提供的信息明显要丰富得多。除了股票市场以外，期货、黄金、原油、外汇等在首页也有很多信息。

链接点进去之后，你会发现东方财富的信息分类做的更详细，图表展示更清楚，更适合专业的用户。

简单的做一下对比如下：

新浪财经的定位，我们不去评价。但是在财经资讯这个领域，无疑东方财富要专业的多。

除了资讯的专业性以外，东方财富另一个重要优势，就是股吧。2006年，东方财富“股吧”上线，借助了web2.0的东风，东方财富迅速聚集了大量的用户，并一举成为了所有股票论坛中最火热的一个。

来对比一个数据，东方财富股吧中，万科A（000002.SZ）的帖子数量是7186页*50=36万个，而和讯股吧则是611页*50=3万个。东方财富的帖子数目是和讯的12倍。

与新浪财经的股吧相比，东方财富也更加热闹。以2017.5.15的中国银行的新帖为例，这一天（截止下午5点）东方财富的新帖是40个，新浪财经则是16个。同花顺吧的新帖数量，新浪VS东方财富是19比5。

凭借以上两个优势，东方财富网奠定了它行业龙头的地位。根据国际权威第三方数据ALEXA数据及国内权威第三方艾瑞数据显示，东方财富网目前位居全球中文网站41位，中国财经类网站第1名，日均页面浏览量超过1亿，在国内财经类网站中遥遥领先。

所以，有流量就能挣钱？答案仍是：NO！

在流量做大之后，2003到2005年左右成立的那些专门化的资讯网站，不约而同的面临同一个问题：变现。

长久以来，门户和资讯网站的变现方式只有一种：广告。

偌大一个广告市场，电视在抢、广播在抢、杂志在抢、大门户网站在抢、搜索引擎在抢，广告市场虽然很大，你拿了一大块，我拿了一大块，剩下的一点点能养活这么多的专门化资讯网站吗？

更不用提用户的访问习惯随时可能会变。别忘了，东方财富网在中文网站的排名，最高冲到过前10，而现在，跌落到41。

比豆瓣、世纪佳缘们幸运的是，东方财富切中了最有商业价值、用户数量巨大的领域：金融。这为它后续的变现之路埋下了伏笔。

当时，摆在东方财富面前挣钱的途径可能有以下三条：

2008年，东方财富的营业收入1.18亿，其中金融数据服务0.75亿，广告服务0.42亿元。

2009年，东方财富的营业收入是1.65亿，其中金融数据服务1.03亿，广告服务0.56亿。金融数据服务与2008年相比增加了38.53%，广告收入增加了32.66%。

怎么样？成绩看上去是不是特别喜人？来，我们对比看看。

2009年，万得资讯的营业收入是3.5亿（数据来源于网络），东方财富金融数据和金融终端收入1.03亿，是万得的三分之一。

广告收入呢？我们暂且不要和大门户网站大搜索引擎对比，只和同年成立的汽车之家对比。

汽车之家2009年的营业收入是1.48亿元，按照93.1%（2010年的比例）的比例来算，2009年的广告收入大约是1.37亿元，是东方财富广告收入的2.5倍。

彼时，东方财富网已经是行业龙头了。财经资讯行业的广告收入，能有多大的未来呢，这要打个问号。可是，除了广告收入之外，东方财富在金融数据领域能竞争的过万得吗？在金融软件服务领域能竞争的过大智慧和同花顺吗？这更要打个问号。

2010和2011年，东方财富的营业收入是1.85亿和2.8亿，收入来源仍然集中在金融数据服务和广告服务两块。

2012年，是金融信息终端竞争白热化的一年，同花顺将其iFind终端定价为2万元，同时期 万得一个25M终端，账号价格从几万到十几万不等。同质化产品和价格竞争愈演愈烈。万得举报称，同花顺从2010年开始抄袭自己，对万得造成的损失超过2亿元。[1]

在这种大环境下，东方财富的金融终端也被迫调整了价格，2012年，金融数据和终端营收降到了0.985亿元，低于2009年的1.03亿。已有的业务情况不妙，怎么办呢？

坐拥着庞大的用户量，东方财富开辟了第四条路，基金代销。这条路走的格外顺利。

2012年，东方财富旗下的天天基金网（2008年12月成立）拿到了基金销售的牌照，并从2012年7月20日开始对外销售。

截止2012年12月31日，公司共推出了41家基金公司的681支基金产品，总销售额达到7,035.80万元。尽管基金代销业务的收入还不够多，但是开局十分顺利。

此时，对于金融领域的电子商务来说，政策也是一片大好。2012年3月， 工信部发布了《电子商务“十二五”发展规划》，提出了 “推动金融等行业应用电子商务，促进行业服务方式的转变”等目标。2013年7月国务院召开常务会议，进一步明确了“大力发展电子商务”的目标。

从2013年开始，受到激烈市场竞争和宏观经济的影响，金融数据服务和广告服务均出现了不同幅度下降，但是基金代销业务则发展迅速。

2013年，金融电子商务服务业务（基金代销）的收入是0.665亿，毛利率76.97%。

2014年，这个数据达到了3.72亿，毛利率达到了80.52%，并且一举超过了广告和金融数据服务之和。

2015年，基金代销的营业收入直接翻了6倍，到了24.4亿。

根据2015年年中报告，东方财富的互联网金融电子商务平台实现基金销售额4305.90亿元，金融电子商务服务业务收入同比增长1321.94%。

在2015年，天天基金网一举超过了原本领先的中信建投证券和中信证券，成为基金销售的龙头。

从2014年7月29日到2015年7月20，东方财富的股价从10.29元涨到了65元，增长了接近6倍；而同期上证指数从2183点涨到了4021点，增长了近2倍，市场对东方财富一片看好。

惊喜不惊喜？意外不意外？一点都不意外。前文已经说过了，东方财富网不仅是一个专业的财经网站，更是全国财经网站第一名。东方财富网和天天基金网自身的客户群体，与基金购买的人群高度重合，他们的巨大的流量导入能力，能够直接加持于基金的销售额。

更何况，基金购买不是新的需求，而是本来就存在的需求，东方财富只是用互联网的思维，将用户原有的需求搬到了线上。

同样的故事，我们曾经在淘宝网身上见过，不久之后我们又在汽车之家身上见到过。同行业的案例，我们也能在同花顺身上见到。2015年同花顺的金融电子商务服务业务收入约2.36亿，同比增长了774%。它与东方财富的销售额差距，其实就是流量的差距。

当同期出生、同样风头正劲的世纪佳缘、豆瓣们还苦苦挣扎的流量变现的道路上时，东方财富已经实现了它的第一次流量变现。受惠于线上基金销售的低成本和高利润，东方财富的腰包鼓起来了。

然而，基金销售也是存在风险，它的供应商不像淘宝网那么分散，而是相对集中在公募基金。2015年全国公募基金公司不过一百家左右，所发行的基金也不过两千多只。供应商数量少意味着议价能力高，国家政策的支持意味着会有更多人拿到基金销售牌照。

同业竞争者越来越多，基金代销的手续费也越拉越低，“销售费全面1折”的广告随处可见。

同时，基金代销渠道比拼的是平台流量和代销基金的数量，所以销量主要集中在排名靠前和业务开拓能力强的几家机构。

在流量上，蚂蚁金服有支付宝带路；在开拓渠道上，陆金所、好买基金网也增势迅猛。截止2016年年中，陆金所、好买基金代销基金产品数量分别为2576只以及2550只，这个数量与天天基金（2625只）相差无几。[2] 可以预期，基金销售虽然毛利润高，来钱快，但对东方财富来说，这个快钱不会长久。

2015年，在流量变现上尝到甜头的东方财富又迈出了关键的一步，购了西藏同信证券。

同信证券是一家什么级别的券商呢？我们做一下对比。2014年，同信证券总资产为65.22亿元，净资产为11.54亿元。行业龙头中信证券总资产348.43亿元，净资产78.68亿元。

一个中信证券约相当于5个同信证券。在全国119家券商排行中，同信证券大约排名93位，这是2014年的数据。值得注意的是，2012年3月，同信证券曾经收购了一家期货公司。换句话说，东方财富一次性拿到了证券、期货两块牌照。

从2016年的财报来看，东方财富的主要收入来源是证券业务（11.5亿）和金融电子商务业务（8.71亿），少部分收入是金融数据和广告服务（合计3.2亿）。

东方财富与其说是一家IT公司，不如说是一个在金融数据、互联网和基金销售方面有突出强项的证券公司，这让它在一百多家证券公司中独树一帜。

接下来我们可以期待，东方财富的强大流量导入能力，能否带领东方财富证券走向辉煌呢？

应该说，从2015年收购同信证券迄今不到2年时间，市场应该给东方财富更多的时间以观后效。但是，东方财富面临的危机让大家对其证券业务的期待变得急迫起来。

其一是，因为智能手机的崛起，资讯网站的地位下滑，广告收入预期下跌；

其二是，金融数据行业竞争更加激烈，这个业务上不占优势的东方财富收入也在下跌；

其三是，市场不景气，同业竞争压力大，基金销售业务也不会再像2015年那样爆发。

那么，最后一个值得期待的就是证券业务。

证券的主营业务一般包括经纪业务、证券自营业务、投资银行业务、投资咨询业务、资产管理业务、信用交易业务。其中，能直接受惠于流量导入优势的，就是经纪业务。

东方财富证券（同信证券）在2014年经纪业务收入是3.07亿，到2016年，则升至8.18亿。截止2016年12月，东方财富证券经纪业务市场份额为1.22%，在所有证券公司(含中国证券金融股份有限公司)中排名第24位，相比上年同期排名提升了26位。预计2017年的经纪业务收入还会持续增长。

“流量变现”在证券经纪业务上十分成功，堪称模范。

可是，证券行业的经纪业务竞争本来已趋向于白热化，交易佣金已经被压到了极限，各大券商也早就铺开了线上交易、线上开户业务。可以预期，流量导入可以加持证券经纪业务，但企图像基金销售一样，依靠互联网和流量实现大幅度降维打击，直接登顶行业第一，已经很困难了。

而其他证券业务，并不能被流量影响太多。以投资银行业务为例，2014年同信证券的投行业务收入1.14亿，2016年也仅为1.26亿；从2014到2016，证券自营业务和投资咨询业务甚至出现了缩减。由此可见，不受惠于流量导入的业务，不是东方财富的优势。[4]

2017年5月中旬，东方财富的股价是10.9元，市盈率是115.75。不仅高于同是金融IT行业的同花顺（市盈率79.04），也远远高于同是证券行业的中信证券（市盈率20.86）。通常来说，高市盈率意味着市场对这个企业有更高的想象空间。

在2017年上半年，东方财富网和天天基金网依然占据各自领域的龙头地位，证券业务也在持续增长。

东方财富的优势还在，想象空间也还在，但是似乎比我们原来以为的要小。

信息来源

【1】http://tech.163.com/12/1210/04/8IBAUG6F000915BD.html

【2】http://mt.sohu.com/20160903/n467476209.shtml

【3】

http://jjckb.xinhuanet.com/2015-04/16/content_544655.htm

【4】http://guba.eastmoney.com/news,300059,159683506.html

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