2018.05.02 白马股集体“黑脸”

中国证监会和香港证监会此前发布联合公告，

将沪股通及深股通每日额度分别调整为520亿元人民币，
沪港通下的港股通及深港通下的港股通每日额度分别调整为420亿元人民币。
自2018年5月1日起生效。

调整以后，

“陆股通”（含沪股通和深股通）单日额度将扩至1040亿元人民币，

而港股通的合计单日额度也将扩至840亿元。

这个消息听起来好像额度提升之后，会方便更多的资金流入到A股市场，但是实际上，

从“沪港通”开通以来，

只有2014年11月17日开通当日，额度完全用完；

此后每日使用额度到达或超过限额50%（调整前单日总额度为130亿）的交易日也只有8个。

也就是说，之前的限额基本上完全可以满足日常需求，所以上调限额不会导致马上就有大量的资金流入。

而原本已经可以满足需求的限额为什么还要上调？

主要是为A股纳入MSCI指数的平稳实施做一个铺垫。

2017年6月21日，明晟MSCI指数公司正式宣布将A股纳入MSCI，将中国A股纳入全球新兴市场指数，而其正式纳入的时间将是一年后，即今年6月份。

其实，即使6月份MSCI正式纳入A股，追踪MSCI指数的金融机构开始根据指数的调整而买入对应A股的话，也几乎不会出现额度用尽的情况。

所以，这个限额调整其实是一步到位的，象征意义远大于实际意义。

另外，我大A股历来有个很尴尬的情况，就是每次对外开放的时候，都恰逢市场低迷的状况，本来大家都盼着外资来接盘，结果每次都让外资抄了底。

4月30日，香港资本市场新的上市制度将正式生效，未有收益的生物科技公司和拥有不同投票权架构的公司，将可以到香港资本市场上市。

这是香港上市制度25年来最大的一次改革。

这次改革的初衷和目的很明显，自从错失了阿里之后，港交所一直在反思和打算调整，

优质的拟上市公司就这么多，大家肯定是要争的，港交所的这些改革举措肯定和A股的CDR和独角兽政策有直接的竞争关系，港交所改革之后，就看A股这边怎么把之前雷声大，现在雨点小的CDR和独角兽的政策落实了。

最近A股市场的白马股突然出现集体“黑脸”，

中国平安，格力电器，伊利股份先后出现大幅的短期下挫。

而随着股价的异常波动，各种跌停的原因也被“挖掘”出来，

格力因为不分红，平安因为有“换帅”传闻，伊利因为有“跨省”传闻。

无论传闻真伪，白马股集体跌破高位头部连线已经成为事实。

困扰白马股的本质问题，实际上并不单纯是因为传闻，也不单纯是因为业绩增速不及预期。

最大的问题是我们在春节之前就讲过的逻辑，就是白马股经历了去年一年的上涨之后，估值已经碰到了天花板，而在碰到天花板之后，有大量的跟风盘进场，这些跟风盘在遭遇整个一季度白马股横盘甚至略有下行的走势之后，负面情绪集中爆发，股票被抛售，基金被赎回，短期供求关系被迅速逆转导致的。

因为去年白马股涨幅巨大，所以今年元旦前后，因为持有白马股的而受益的基金迎来了一波认购热潮，同时也有不少投资者直接购买了白马股。

但是这些投资者的心理预期是按照去年白马股波澜壮阔的行情做的，投资者心理预期的赚钱效应非常高；而春节之后，由于市场内总的存量资金水平下降，白马股也因为累积涨幅较大，碰上了估值天花板，上行动力严重不足，导致股价始终没能按照投资者的预期再下一城。

所以，在年报和一季度有部分白马股增速不及预期的情况下，这批投资者的失望情绪集中爆发，开始大量赎回基金或者抛售白马股。

而且这里还有一个股市中经常会出现的问题，

如果一只基金或者一个投资者，他手里有两类股票，一类是一直低迷而且套牢的股票，一类是之前走势不错，略有盈利的股票。现在市场环境不佳，必须要卖出一部分变现的话，这些基金或者投资者会选择卖哪一种？

答案很显然，大多数人不会选择割肉卖出被套的股票，而是选择将略有盈利的股票卖掉。

因为在大多数人心目当中，被套的股票熬一熬可能解套，略有盈利的股票再不卖就很可能被套。白马股目前遭遇的就是这种情况，二选一卖出的话，大多数人会选择先卖去年涨幅较大，略有盈利的白马股，而白马股股价因为这种抛售压力下行的话，就逼迫一些刚进场不久就被套牢的投资者紧急割肉离场。

这样一来，原本流动性好，累计涨幅较大的个股反而成了市场下行期间的重灾区，比原本就半死不活的个股跌幅更惨烈。

而从长期来看，白马股依然有较强的投资价值，目前的困境主要是市场环境和短期资金迁移导致的，充分下行释放完情绪之后，会在底部横盘休整，将来还有机会。

但是从目前的技术形态和市场环境来看，短期风险还没有释放完毕，现在还不是抄底白马股的好时机，而且持有白马股的话，需要非常好的耐心，有做超长线投资的准备，毕竟去年那样的行情不是经常会有的。

像去年白马股大涨半年多，就高呼A股的价值投资时代已经到来的，显然是不靠谱的说法，一个市场的大环境的改变，需要的时间长度和制度完善都是非常高的要求，A股的价值投资时代只可能曲折前进，不可能一蹴而就。

另外，中国平安核心人员持股计划完成了近6亿元的增持。

核心人员持股计划于2018年4月27日通过二级市场完成购股，共购得公司A股股票966.69万股，成交金额合计5.93亿元（含费用），成交均价约为61.29元/股。

截至4月27日收盘，中国平安报60.89元/股，跌3.53%，低于中国平安核心人员持股计划购股的成交均价。

上周四上证指数再次出现短期下挫，回吐了上周二的反弹效果。

周五收了低位十字星，且下影线略长，暂时守住了前期低点连线。

盘面最大的变化在于，从上周四开始，上证指数的MA60均线已经低于MA888均线，继续下行的话，MA60将与MA888均线形成死叉，而日线级别的MA99也在下行趋势当中，未来也有可能下沉到MA888均线以下。

而上一次，日线级别MA60、MA99与MA888形成死叉，发生在2010年年初。