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一、提供股权质押业务的机构呈现多元化，其中证券公司是股权质押大户，占质押市值的50%以上。
股权质押方主要有证券公司、银行、信托和一般公司等机构，其中证券公司是主要的股权质押方。按质押日市值计算，股权质押市值的50%以上都以证券公司作为质押方。具体来说，证券公司为2.72万亿、银行为0.99万亿、一般公司为0.91万亿、信托公司为0.66万亿。
二、股权质押当前市值达5.4万亿元，占A股总市值的10.7%。
截止2017年5月12日，根据中国证券登记结算公司的数据，股权质押当前市值为5.4万亿元，占A股总市值的10.7%。其中，流通股质押规模为3.25万亿，限售股质押规模为2.17万亿。从板块分布来看，主板2.76万亿，中小板1.80万亿，创业板0.86万亿。
三、股权质押规模前五大行业分别是：医药、地产、化工、传媒和机械设备。
从行业分布来看，截止2017年5月12日，医药、地产、化工、传媒和机械设备等行业的股权质押当前市值分别为0.57万亿元、0.45万亿元、0.43万亿元、0.32万亿元、0.30万亿元，占各自行业总市值比重分别为17.6%、19.9%、13.4%、18.1%、11.8%。
四、上市公司股权平均质押比例（质押股权数/A股总股本）为14.05%；股权质押的平均质押率（融资金额/质押股权市值）为42.7%。
（1）整体来看，上市公司股权平均质押比例为14.05%。其中，质押比例在0-10%的公司最多，公司数量达1653家，占比为52%。（2）从沪深两市股票质押式回购的数据来看，目前股权质押的平均质押率在40%左右。截止2017年5月12日，沪深两市股票质押式回购的平均质押率为42.7%。其中流通股质押率（45.1%）比限售股质押率（40.3%）要高5个百分点左右。
五、近期市场调整促使股权质押风险加大，但只要质押股票指数不出现快速大幅下挫，股权质押风险就整体可控。我们估算，目前股权质押整体市值下跌幅度为6.2%，离警戒线和平仓线有一定距离。
通过对比股权质押起始日的市值和目前的市值（按可比价格计算，复权到质押起始日），我们发现截止2017年5月12日，未解押的股权质押中的股票市值已经出现一定程度的下跌，下跌幅度为6.2%。如果按照40%的质押率、8%的利率、1年的平均到期期限、以及160%的警戒线和140%的平仓线，达到警戒线和平仓线的质押市值的下跌幅度应为23.2%和 32.8%。这样来看，整体估算的6.2%的下跌幅度在风险可控的范围内。
六、分行业来看，高估值板块成重灾区，其中通信、传媒、军工和计算机等行业质押市值下跌幅度较大，股权质押风险相对较大。
目前来看，通信行业股权质押市值为922.8亿元，下跌幅度为21.82%；传媒质押市值为2977.8亿元，下跌幅度为20%；军工质押市值为160.5亿元，下跌幅度为18.2%；计算机质押市值为2135.7亿元，下跌幅度为16.8%。（行业和个股的股权质押市值下跌幅度请参见正文图表7和图表10）。
风险提示：股权质押平仓风险
正文
一、什么是股权质押？
股权质押是指出质人与质押方协议约定，出质人以其所持有的股份作为质押物向质押方融入资金，当出质人到期不能履行债务时，质押方可以依照约定就股份折价受偿，或将该股份出售而就其所得价金优先受偿。
质押率是指股权质押融资资金和质押股权市值的比值，是质押融资时质押资产的折价率。
警戒线和平仓线的算法基于如下比例：（初始交易证券市值＋补充质押证券市值＋质押证券的孳息-部分解除质押的证券市值）/（融资额+利息+其他费用）。一般来说，警戒线和平仓线分别为160%和140%（或者150%和130%）。
二、股权质押规模、行业分布、质押率和质押方
2.1 总体规模5.4万亿元，占A股总市值的10.7%
截止2017年5月12日，根据中国证券登记结算公司的数据，股权质押市值为5.4万亿元，占A股总市值的10.7%。其中，流通股质押规模为3.25万亿，限售股质押规模为2.17万亿。从板块分布来看，主板2.76万亿，中小板1.80万亿，创业板0.86万亿。
2.2 行业分布：医药、地产、化工、传媒和机械设备等质押规模较大
行业分布上看，医药、地产、化工、传媒和机械设备等行业股权质押市值较大，当前市值分别为0.57万亿、0.45万亿、0.43万亿、0.32万亿、0.30万亿，占行业市值比重分别为17.6%、19.9%、13.4%、18.1%、11.8%。
2.3 公司质押比例集中在0-10%
整体来看，上市公司股权平均质押比例（质押股权数占A股总股本比重）为14.05%。其中，质押比例在0-10%的公司最多，公司数量达1653家，占比为52%。
2.4 质押率目前在40%左右
从沪深两市股票质押式回购的数据来看，目前股权质押的平均质押率在40%左右，截止2017年5月12日，平均质押率为42.7%。其中流通股质押率（45.1%）比限售股质押率（40.3%）要高5个百分点左右。
动态来看，2015年股灾之后，股票质押的质押率大幅下降，2015年9月平均质押率为30.2%，处于历史低点。2015年底股市大涨，伴随着质押率的上升。2016年初股市大跌，也同时伴随着质押率下降。目前股权质押的平均质押率在40%左右。
2.5证券公司是股权质押大户
我们以上市公司股权质押明细数据（以公告为准）为基础，统计了股东进行股权质押时的股权质押市值（以质押日当时价格计算）。截止于2017年5月12日，目前未解押的股权质押当时市值有5.29亿元。如果按照40%的质押率来估算，通过目前未解押的股权质押共融出了2.12万亿元。
股权质押方主要有证券公司、银行、信托和一般公司等机构，其中证券公司是主要的股权质押方，按质押日市值计算，股权质押市值的50%以上都以证券公司作为质押方。具体来说，证券公司为2.72万亿、银行为0.99万亿、一般公司为0.91万亿、信托公司为0.66万亿。
三、股权质押整体风险可控，通信、传媒、军工和计算机等行业质押风险较大
3.1 股权质押风险在加大，但整体可控
通过对比股权质押起始日的市值和目前的市值（按可比价格计算，复权到质押起始日），我们发现截止2017年5月12日，未解押的股权质押中的股票市值已经出现一定程度的下跌。相比于股权质押起始日，目前下跌幅度为6.2%。
如果按照40%的质押率、8%的利率、1年的平均到期期限、以及160%的警戒线和140%的平仓线，达到警戒线的质押市值的下跌幅度应为23.2%（=(40%+8%)*160%-1），达到平仓线的下跌幅度应为32.8%（=(40%+8%)*140%-1）。这样来看，整体估算的6.2%的下跌幅度在风险可控的范围内。
3.2 通信、传媒、军工和计算机行业质押风险相对较大
分行业来看，高估值板块成重灾区，其中通信、传媒、军工和计算机等行业质押市值下跌幅度较大，股权质押风险相对较大。目前来看，通信行业股权质押市值为922.8亿元，下跌幅度为21.82%；传媒质押市值为2977.8亿元，下跌幅度为20%；军工质押市值为160.5亿元，下跌幅度为18.2%；计算机质押市值为2135.7亿元，下跌幅度为16.8%。
四、个股分析
4.1 质押比例较高的公司
质押比例排在前20的公司是：茂业商业、*ST金源、银亿股份、美锦能源、印纪传媒、深大通、天夏智慧、赫美集团、豫金刚石、鄂尔多斯、大晟文化、昆百大Ａ、易见股份、天茂集团、瑞茂通、上海莱士、猛狮科技、恒力股份、世纪华通、大康农业。
4.2 质押市值较大的公司
质押市值（按当前价格计算）排在前20的公司是：上海莱士、世纪游轮、万科Ａ、民生银行、康美药业、美的集团、华夏幸福、三聚环保、龙生股份、泛海控股、包钢股份、康得新、永泰能源、完美世界、方正证券、银亿股份、*ST金源、中国平安、必康股份、天茂集团。
4.3 质押市值下跌幅度较大的公司
我们选取了单笔质押市值下跌幅度20%以上的股权质押，平均来看，质押市值下跌幅度排在前20家公司是：皖维高新、*ST准油、华信国际、*ST大控、亚厦股份、金亚科技、天业股份、世联行、暴风集团、科大国创、华远地产、岳阳兴长、陕西金叶、萃华珠宝、湖北宜化、青海春天、江苏舜天、*ST运盛、鸿达兴业、腾邦国际。
风险因素：股权质押平仓风险
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