本文来自方正证券研究所于2024年5月3日发布的报告《
华熙生物：24Q1扣非净利超预期，医美拐点已至，核心关注功效护肤调整拐点
》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
分析师：王泽华 S1220523060002、
谷寒婷 S1220524030001
点评内容
事件：公司披露23年报及24一季报
2023年：
收入60.76亿/-4.5%，归母净利5.93亿/-39%，扣非归母净利4.9亿/-42%。
24Q1：
收入13.61亿/+4.2%，归母净利2.43亿/+22%，扣非归母净利2.31亿/+53%，业绩增长超预期，非经变化主系政府补助节奏扰动影响。
收入端：医美大单品驱动增长超预期＆原料稳健高增＆护肤仍处调整期
原料
：23年原料业务实现收入11.29亿元/+15.22%，占比18.59%，其中出口原料销售收入 5.17 亿元，同比增长 21.47%，医药级透明质酸原料销售收入 4.01 亿元，同比增长 18.96%。报告期内公司医药级原料国际化战略成功，化妆品级原料解决方案不断完善，客户数量和合作深度上均实现增长。
医疗终端
：23年医疗终端业务实现收入10.90亿元/+58.95%，占比17.95%，皮肤类医疗产品实现收入 7.47 亿元，同比增长 60.29%。其中公司差异化优势品类微交联润致娃娃针收入同比增长超过 200%；公司坚持产品家族化组合应用，润致填充剂收入同比增长超过 250%。医美大单品驱动增长超预期，润致娃娃针依托微交联打出显著差异化优势，实现增长持续翻番。此外从管线进度来看，公司透明质酸钠复合溶液处于注册补正阶段，预期用途为纠正中重度颈纹，预计 2024 年下半年取得注册证；水光产品进入注册申报阶段，有望成为首批合规上市的水光适应症产品；自主研发胶原蛋白三类医疗器械终端产品即将进入临床阶段。
