深信服三季报点评：新增商机、订单环比改善，有效实现控费【中泰计算机】​

公司营收保持稳定增长，公司新增商机、订单情况环比有所改善。 2022 年前三季度公司实现营收 47.48 亿元，同比增长 8.49% 。单三季度营收 19.33 亿元，同比增速为 7.96% 。整体来看，公司营收增速不理想主要是受疫情影响严重，新增订单情况不理想，年初至今多省市的疫情反复对公司下游市场需求、业务拓展和产品交付造成了负面影响。第三季度以来，部分行业客户的需求有所恢复，公司新增商机、订单情况环比出现改善迹象。分业务板块来看，公司网络安全业务增长较为乏力，基础网络和物联网业务收入有所下滑，影响了公司营业收入整体增长率；公司云计算及 IT 基础设施业务收入增速恢复相对平稳，主要是因为各行业用户上云、用云进程加速。

毛利率有所回升但仍承压，单三季度整体三费增速明显放缓。 公司前三季度毛利率较上半年有所回升至 62.32% ，但是较去年同期仍下降 3.02pcts 。主要原因一方面是公司业务结构的变化，即随着公司云化、服务化战略转型的推进，毛利率较低的云计算业务收入继续保持高增长且占比提升；另一方面，受疫情影响，部分硬件采购成本和交付成本上涨，也对毛利率有所影响。从费用端来看，随着公司不断改善内部管理机制，三季度整体三费增速呈进一步放缓趋势，单三季度的研发 / 销售 / 管理费用同比增速分别为 5.97%/4.34%/-1.66% ，显著低于单二季度的研发 / 销售 / 管理费用同比增速 19.04%/11.13%/5.95% ，因此单三季度归母净利润亏损 0.07 亿元，相比单二季度亏损 1.72 亿元减亏明显。

公司坚持云化、服务化战略转型，具有卡位优势。 当前我国云计算的应用渗透率逐渐增强，应用程度较高，据信通院数据显示， 2021 年我国云计算整体市场规模达 3229 亿元，同比增长 54.4% ，远高于全球增速 32.5% 。近年来，为满足多元化的上云需求，混合云的部署模式越来越重要，而典型代表是托管云。公司积极应对疫情扰动、行业竞争等外部环境变化带来的挑战，坚持云化、服务化转型方向： 2022 年 8 月，深信服桌面云 aDesk5.5.3 新版本可实现更大规模部署、更有效运维； 2022 年 9 月，公司全面升级信服云托管云，进一步升级专属可控、安全有效、贴身服务和生态开放等方面的能力；据 IDC 数据显示， 2022 年 Q2 公司超融合产品份额占国内市场 13.3% ，市场排名稳居前三，在打造“云内建安全”、推出“云端智能大脑”的同时，将“热升级、热迁移、热补丁”能力进行了优化，保障了用户稳定可靠的连续性体验。