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重点推荐
【策略&建筑】最好买国企、尤其是央企！1、基本面方面，建筑行业市场容量进入存量博弈，订单、信贷向国企、央企集中是显而易见的，因此他们至少有相对收益；2、国企改革的推进不可能一蹴而就，注定是个长期的过程，目前已经算是顺利推进了，下半年可能超预期，国企改革有望成为一个很重要的主题，建筑国企央企由于存在社会性任务和社会性负担，业绩改善的空间很大，一旦被激发出经营活力，就会爆发出巨大的能量！就算收入不增长，利润仍然有望连年快速增长；3、建议不要纠结于建筑景气度的下降，这个因素已经不是主要矛盾，市场集中度的提升和国企改革才是目前的主要矛盾；4、我们几个月来的多份深度报告中深刻阐述了投资逻辑，我们目前正处于建筑国企央企的大行情之中，不识庐山真面目，只因身在此山中！5、标的包括中国交建（七月金股）、隧道股份、中国建筑、葛洲坝、电建、中冶、中铁、铁建、化学、上海建工，这是长期的板块机会，相信国企改革的力量！
【农业】对禽流感免疫政策的思考！H5+H7替代H5后，会有哪些机会？1，H5+H7全面替代H5，未来市场空间20亿以上。2，政府引导疫苗走市场化，优质优价疫苗是趋势。3，竞争格局有望改变，工艺提升助力企业弯道超车。4，H5的补充免疫需求15亿以上，市场苗强势企业获得新增市场。推荐一大一小（对于禽流感市场来说，一大是指乾元浩，一小是指益康生物）：中牧股份（乾元浩）有望凭借资源优势保持较高的市场份额；生物股份（益康生物）有望凭借生物股份给予的技术工艺提升实现弯道超车
【宏观】在无法定价的风险中随音乐起舞—7月全球宏观配置策略。市场惯性短期难以打破，除非发生高级别的政治风险和政策风险。国内资产价格向确定性溢价聚集，海外资产价格向流动性溢价聚集。只要音乐不停止，就继续跳舞，但是要离安全出口越来越近。市场可能在8月末-9月中开始迎来明显的转变和波动。国内权益：监管靴子未落地，延长了政策对冲带来的修复性机会窗口期。3000-50的beta结构难以解散，50-白龙的风格持续。国内利率债：只要音乐没停，就继续跳舞，但要越来越接近“安全出口”。商品：面临方向上的选择，7月中旬检验真爱。港股：回调压力积聚，和利率债一样，对流动性的敏感度上升，谨慎看多。美债、美元：美债收益率和美元指数的上方风险积聚，但是7月难破底部震荡的惯性，除非有高级别的风险事件发生。美股：空头在聚集，但震荡上行惯性短期难破，7月就出现拐点的可能较小。欧元资产：德拉吉在搅浑水，欧央行短期不会真正紧缩，欧元资产短多。黄金：中枢震荡，天花板已经下行。
【银行】6月金融数据点评：信贷需求旺盛，但M2增速延续下行。央行7月12日下午公布了6月份信贷及社融情况。6月份RMB贷款+1.54万亿元，社融+1.78万亿元，M2YoY +9.5%，M1 YoY +15%。新增贷款1.54万亿，信贷需求旺盛.企业端需求向好，住户端依然较好。强监管之下，M2增速低于10%或成常态。经济温和复苏，资产质量处于改善通道；息差有望逐季改善，业绩增速有望上行。认为，周期行情作为催化剂，银行板块性行情已开启，非常看好之“三剑客”组合。
研究分享
【银行】从银行角度我们怎么看近期资金面？近期资金面相对较好的几点看法：6月财政支出加快预计释放基础货币近7000亿，在近期持续净回笼之后商业银行备付金情况仍较好；央行操作显示出较强的呵护资金面之倾向。预计三季度资金价格难大上或大下。
【商社】人力资源巨头启示录之Recruit：国际化、平台化、产业整合。Recruit快速增长阶段的日本经济环境与中国当下相似，总结Recruit Holdings商业成功的关键因素：（1）精准数据：以测量技术和人岗匹配获取精准数据，建立庞大的数据库并不断提高流量保有度;（2）客户粘性：公司业务涵盖生活方方面面，可实现用户的内在循环，从而增加用户粘性；（3）需求挖掘：大数据技术的运用，对同一群体能深度挖掘客户各项需求，并变现;（4）规模化：对日本相关市场的垄断。
【电子】正业科技半年稳定增长，智能装备逐步整合。公司公告上半年归母净利润8050-8648.35万元，相对去年同期1994.73万元增长303.56%-333.56%。坚定看好中国智能制造2025，公司处于3C设备发展大周期中，预计工业园将在未来带来3倍以上产能，预计17-18年EPS分别为1.34元和2.34元，目标价76元，对应18年约32倍PE，维持买入评级。
【电子】手机+笔记本的市场空间巨大，持续强烈推荐闻泰科技（中茵股份）。我们反复强调公司ROE远超30%，属于研发型管道企业，小米Q2强势回归公司受益，手机商业模式外推其他产品能力强。以手机空间看，公司3年内预计能够达到10亿利润。联合高通进军笔记本市场，预计将颠覆现有行业体系，高通平台支持所有Windows 系统及软件，待机时间有望达到2天。产品代工外协公司只负责产品设计与供应链，依旧轻资产运营，有望在明年带来业绩持续高增长。以现有传统四家主要笔记本ODM 广达/仁宝/英业达/纬创来看，16年总营收超过6000亿元，总净利润超过63亿元。而在笔记本市场仍然较好的10年，四家公司总营收超过5800亿元，总净利润超过136亿元。闻泰未来成长空间巨大，持续强烈推荐！
【纺服】健盛集团横向并购无缝内衣龙头俏尔婷婷，叠加袜品主业，双轮驱动高成长可期。公司是国内袜品制造领军企业，持续受益于贴身内衣市场稳健增长。公司通过横向并购俏尔婷婷100%股权，在生产端继续发力，完善贴身内衣全品类布局，利好明显。2017年“订单确定+新产能陆续投产”助力公司业绩恢复。假设17年俏尔婷婷并表4个月，预计公司17-19年整体销售增速分别为70.4%、66.3%和30.3%，归母净利润增速分别为49.8%、88.9%和36.3%，EPS（按增发后总股本计算）分别为0.39、0.73和0.99元，对应PE分别为44、23、17倍，维持“买入”评级。
【钢铁】韶钢松山中报远超预期，行业回暖叠加区域优势带动业绩反转。2017年半年度业绩预告盈利约6.5亿元，同比增长384%，业绩超预期。韶钢松山受益行业回暖地条钢出清，中报业绩亮眼，主营业务清晰，着重钢铁主业发展，是区域内唯一钢铁上市公司，或受益于“粤港澳大湾区”。预计2017-2019年EPS分别为0.67,0.74,0.78元，对应PE为8.2,7.5,7倍；给予公司买入评级。
【电新】6-7月金股杉杉股份：联手洛阳钼业，强强联合巩固龙头优势。预计17-18年利润7.05、9.02亿，PE31、24倍，维持买入评级。
【家电】蔡雯娟团队：三花智控回调的机会！核心热管理部件供应商！公司当前家电订单饱满，已排产至11月份。公司新能源车业务有序推进，重组已过会等待正式批文，基本面及长期价值值得看好。预计并表后公司17/18年传统业务净利润11.0/12.5亿元，汽零业务1.96/2.82亿元。考虑定增及配套融资后，17年净利润对应定增后估值约为26.5xPE，维持买入评级。
