文 华泰策略 戴康/陈莉敏
本周主题指数普遍下行。雄安新区首个交建项目启动。国民手游《王者荣耀》火爆，手游重度化精品化趋势显现，建议关注当前估值已处于低位的游戏板块。逢低坚定布局雄安主题，关注“绿色雄安”（先河环保/首创股份/恒泰艾普）与土地基建（京汉股份/金隅股份）。
市场回顾：行情下跌，关注雄安新区
主题表现回顾：近5个交易日上证指数和创业板指数下跌，我们跟踪的156个主题中均为负收益，其中有13个跌幅小于2%，表现较前的主题包括智能家居指数、互联网金融指数、区块链指数、OLED指数、苹果指数等主题指数等。此外，建议继续关注我们主推的雄安新区主题。
每周主题速递：《王者荣耀》火爆，手游重度化精品化趋势显现
《王者荣耀》日活跃用户突破8000万，月流水达30亿。据腾讯2016年财报披露，《王者荣耀》拥有2亿注册用户，目前在移动电竞游戏收入中排名第一，成为现象级手游。主要因其适应移动终端占据用户碎片化时间、强大的用户基础积累量和腾讯精品化手游战略等三大原因而成为国民手游。预计未来手游引爆移动电竞行业，带动电竞行业发展。腾讯精品战略也将引领游戏行业发展方向，推动行业向精品化发展。建议关注当前估值已处于低位的游戏板块。
重磅主题回顾：雄安新区首个交建项目启动
雄安新区的规划建设持续推进。4月28日，荣乌高速容城收费站扩建工程正式启动。扩建后的收费站将由目前的3进4出7个车道改为4进7出11个车道，预计6月底完工，成为河北省交通运输系统在雄安新区实施的第一个建设项目。5月5日，中国保监会印发了《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》，优先鼓励符合国家“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、脱贫攻坚和河北雄安新区等发展战略的PPP项目开展融资。另外，河北省衡水市将打造大型综合交通枢纽，形成进出雄安新区的“南大门”。
政策与行业新闻跟踪：2017年医改重点工作任务印发
政策与产业新闻重点关注：国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2017年重点工作任务》，其中重点工作包括分级诊疗试点和家庭医生签约服务扩大到85%以上的地市，2017年全国公立医院医疗费用平均增长幅度控制在10%以下，开展设立医保基金管理中心试点，承担基金支付和管理，综合医改试点省份和前四批200个公立医院综合改革试点城市所有公立医疗机构全面执行“两票制”。产业新闻重点关注：火电和核电改革或现新动作；“中国制造2025”五大工程扎实推进。
技术创新重点关注：国产大飞机C919成功首飞
科技创新重点关注：珠海新概念航空航天器有限公司李晓阳团队，首创光能利用新方法；国产大飞机C919在上海浦东国际机场成功飞上蓝天。近两周重要主题事件包括：近期混改第二批试点正式公布、油气改革方案出台和军民融合指导意见发布。
继续关注雄安新区主题主要标的
近期我们主推雄安新区主题。雄安主题具备自上而下推动力强、市场空间大、催化剂多且持续等强主题三要素，通过对雄安未来建设目标和地区资源禀赋分析，我们继续推荐关注“绿色雄安”标的（先河环保/首创股份/恒泰艾普）和土地基建标的（京汉股份/金隅股份）。
一、市场回顾：行情下跌，关注雄安新区主题
近5个交易日上证指数下跌，创业板指数下跌，我们跟踪的156个主题中均获得负收益，其中有13个跌幅小于2%，表现较前的主题包括智能家居指数、互联网金融指数、区块链指数、OLED指数、苹果指数等主题指数等。此外，建议继续关注我们主推的雄安新区主题。
二、每周主题速递：《王者荣耀》火爆，手游重度化精品化
《王者荣耀》日活跃用户突破8000万，月流水达30亿。据腾讯2016年财报披露，《王者荣耀》拥有2亿注册用户，在腾讯全年手游384亿收入中，《王者荣耀》为腾讯带来了高达68亿元收入，目前在移动电竞游戏收入中排名第一。从日活跃用户数来看，这款游戏2015年11月26日在Android、IOS平台上正式公测。2016年日活跃用户数量（DAU）从1月份约1000万快速增长，到12月19日突破5000万，2017年2月14日，《王者荣耀》春节期间的DAU峰值超过8000万。从iOS移动端流水排名来看，《王者荣耀》也一直占据榜首位置，其火爆程度可见一斑。
三大因素推动《王者荣耀》成为国民手游
《王者荣耀》因其适应移动终端占据用户碎片化时间、强大的用户基础积累量和腾讯精品化手游战略，成为国民手游。随着移动电子设备的发展和技术创新，移动终端在近几年成为日常使用最为频繁的主流设备，活跃设备也处在不断上涨趋势中，2015年移动终端活跃设备数量突破10亿大关，移动端游戏市场的价值潜力无穷。另外，腾讯在发展壮大的过程中，其强大的国民性社交软件特点帮助积累了大量的用户基础。腾讯丰富的用户资源积累，成为它在其他领域扩张最为倚重的助推器。在此基础上，腾讯游戏适时推出了手游精品3.0战略，聚焦核心品类精品手游。结合立体化的精细运营，使移动游戏的外延得到扩大，延长手游生命周期，推动手游市场份额不断升高。
《王者荣耀》简化操作，适应移动终端占据用户碎片化时间。作为移动端的MOBA（多人在线战术竞技游戏），《王者荣耀》通过简化控制模式、加快游戏节奏、便捷的游戏内语音交流等方式适应移动端操作需求。
《王者荣耀》“继承”了大批MOBA游戏用户，并依托腾讯强大的用户积累快速推广。MOBA类游戏早在2002年诞生，并随着DotA、《英雄联盟》等MOBA类游戏在全球风靡积累了亿万游戏用户。2012年首批MOBA类手游推出，但因不适宜移动端操作而很快失去热度。2015年，腾讯通过代理《英雄联盟》积累经验后推出了移动简化版MOBA游戏《王者荣耀》。腾讯凭借微信8亿的用户、QQ8.5亿用户的积累，可以快速推广强调对抗和社交的MOBA游戏。腾讯对《王者荣耀》的导流主要通过三个方式：1）用户可以用微信、QQ账户直接注册《王者荣耀》；2）在微信和QQ账户的游戏专区，每天签到额外福利，并可以直接从游戏专区登陆游戏。3）推送导流。利用微信、QQ APP端推送《王者荣耀》相关活动信息。
《王者荣耀》顺应手游精品化、重度化的发展趋势，通过完善的赛制体系、高额的赛事奖金等精细化运营，玩家数量快速增长。根据Admaster和腾讯合作的《年轻洞察白皮书》披露的数据显示，电子竞技居于年轻人兴趣指数项目第4的位置。《王者荣耀》在运营过程中注重营销和社交，不间断的举办各项社交相关类活动以及职业非职业赛事，提高玩家的可参与程度，增加用户粘性。2016年12月，《王者荣耀》首季KPL 电子竞技职业联赛持续 3 个月的联赛观赛人次已经超过3.5亿，日观赛用户峰值超过800万。独立观赛用户数达到4000万。2017年，KPL赛将分为2个赛季共100个比赛日。《王者荣耀》赛事的奖金额度随着电竞赛事奖金池的增长而水涨船高，各大赛事贯穿全年，玩家热情始终处于高热度状态，相关赛事新闻也不断出现，吸引一批又一批新玩家加入。
手游重度化精品化发展趋势显现
手游引爆移动电竞行业，带动电竞行业发展。由游戏衍生出来的电竞行业市场规模在近两年实现翻番，由2014年的226亿元增至2016年的505亿元，移动电竞市场销售收入也由2014年的40.2亿元爆发式增长到2016年的171.4亿元。未来电竞行业有望享受到政策红利及人口红利，或将推动电竞手游迎来爆发阶段，电竞产业将达千亿元规模。
腾讯精品战略引领游戏行业发展方向，推动行业向精品化发展。《王者荣耀》精品制作模式，及其游戏运营模式，将会给整个游戏行业的发展提供有益的借鉴，受益于整个行业的业绩增速，游戏行业仍将保持较高的景气度，游戏行业进入精品化发展阶段，企业间将会出现分化，龙头企业在游戏制作和团队运营上具有相对更强的实力，推出优质精品游戏的概率更高，值得重点关注。相对来说不具竞争力的公司可能面临着更严峻的市场考验。
游戏板块估值接近历史低位，建议关注
游戏板块估值下降，接近历史底部。一季报板块业绩爆发。游戏板块估值整体来看自15年下半年以来一直处于不断下降的通道中，已经接近估值底部。整个传媒板块在5月初的交易日与创业板同步反弹，再结合游戏板块的年报与一季报的业绩表现来看，游戏板块目前处于景气周期，可持续关注。
行业进入高集中度发展阶段，重点关注行业龙头。5月份开始，游戏大厂多款游戏持续上线，游戏板块热度或将被持续引爆。游戏板块内行业分化加剧，进入高集中度发展阶段，具有核心竞争力的龙头企业，在精品游戏制作和游戏运营方面更有优势，对于确定性高风险相对小的龙头品种，给予持续关注。
三、重磅主题回顾：雄安新区总体规划正在优化完善
近期我们主推主题为雄安新区主题。目前市场处于震荡回调阶段，逢低布局雄安主题龙头，关注“绿色雄安”（先河环保/首创股份/恒泰艾普）与土地基建（京汉股份/金隅股份）。
重磅主题动态跟踪：雄安新区首个交建项目启动
雄安新区的规划建设持续推进。4月28日，荣乌高速容城收费站扩建工程正式启动。扩建后的收费站将由目前的3进4出7个车道改为4进7出11个车道，预计6月底完工，成为河北省交通运输系统在雄安新区实施的第一个建设项目。5月5日，中国保监会印发了《关于保险资金投资政府和社会资本合作项目有关事项的通知》，优先鼓励符合国家“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、脱贫攻坚和河北雄安新区等发展战略的PPP项目开展融资。另外，河北省衡水市将打造大型综合交通枢纽，形成进出雄安新区的“南大门”。
数说主题：主题尚在调整待新催化剂逐步验证
近几日板块成交额和涨跌幅的变化趋势逐渐趋同，但仍有下跌放量、上涨缩量的现象，显示主题还在震荡中。雄安新区主题在5月3日放量（板块成交量达到768亿）下跌后，5月4日出现反弹，板块流通市值加权平均涨幅达1.9%，且交易额增幅较大，增长至867亿；在5月8日放量（板块成交量达到577亿）下跌后，5月9日出现反弹，板块流通市值加权平均涨幅为0.2%，但交易额下跌至403亿，显示当前主题还在调整阶段，建议持续关注、逢低布局。
核心标的融资余额占流通市值比保持平稳，继续推荐逢低布局。我们筛选出部分雄安新区核心标的：冀东装备、先河环保、碧水源、首创股份、金隅股份、冀东水泥、京汉股份、华夏幸福。核心标的融资余额占流通市值比例近期保持平缓上升趋势，建议对龙头板块逢低布局，等待后续新的催化剂。
四、新闻跟踪：2017年医改重点工作任务印发
政策与产业新闻
政策新闻重点关注：国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2017年重点工作任务》，其中重点工作包括分级诊疗试点和家庭医生签约服务扩大到85%以上的地市，2017年全国公立医院医疗费用平均增长幅度控制在10%以下，开展设立医保基金管理中心试点，承担基金支付和管理，综合医改试点省份和前四批200个公立医院综合改革试点城市所有公立医疗机构全面执行“两票制”。
产业新闻重点关注：火电和核电改革或现新动作；“中国制造2025”五大工程扎实推进。
技术创新一览
重点关注：1）珠海新概念航空航天器有限公司李晓阳团队，首创光能利用新方法；2）国产大飞机C919在上海浦东国际机场成功首飞。
主题日历
近两周重要主题事件包括：近期混改第二批试点正式公布（混改）、油气改革方案出台（油气改革）和军民融合指导意见发布（军民融合）。
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华泰策略团队成员介绍
戴康 CFA（首席策略）
中国人民大学经济学硕士，七年A股策略研究经验，先后负责过行业比较、大势研判、主题投资三个方向。作为团队最核心成员荣获2015年度新财富最佳分析师策略研究第一名。2014年度新财富最佳分析师策略研究第二名。
曾岩（行业比较/专题研究）
厦门大学投资学硕士，六年A股策略研究经验，先后就职于方正证券、中泰（原齐鲁）证券，负责过大势研判、行业比较等方向。对自上而下行业配置有较深理解。现负责专题研究和行业配置。
陈莉敏（主题策略）
厦门大学财务学硕士，管理学金融学双学士。三年A股TMT行业研究经验，对科技创新、商业模式创新有深厚的积累和专业的分析解读。专注主题投资研究。
张馨元（行业比较）
上海社会科学院产业经济学硕士。四年A股策略研究经验，对改革政策、产业发展趋势有长期积累和深入理解，专注行业比较研究。
李弘扬（主题策略）
北京大学汇丰商学院管理学硕士，香港大学金融学硕士，浙江大学工学学士。两年A股策略研究经验，对资本市场、商业模式、产业创新有独到理解。专注主题投资研究。
藕文（专题研究）
英国帝国理工大学风险管理与金融工程硕士，英国卡迪夫大学经济学、银行与金融学士。两年A股策略研究经验，专注提供多方位多角度的专题研究。
华泰策略戴康团队，致力于构建大势研判、行业比较、主题策略、专题研究四位一体的研究力量，诚邀优秀伙伴加盟中...
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