正文
上篇有交代，中芯国际的分析比较长，我给分成了四部分，大概的内容为
第一部分：行业简介、与台积电的技术对比
第二部分：扩产能的战略分析及折旧摊销对业绩的影响
第三部分：产能及产能利用率分析
第四部分：如何对中芯估值
本篇为第2部分
中芯国际计划从2023年开始，5-7年内新增四座12英寸晶圆产能，月产能达到34万片
分别是
1中芯东方：规划建设产能为10万片/月的12英寸晶圆代工生产线项目，聚焦于提供28纳米及以上技术节点。该项目计划投资约88.7亿美元，约合576亿元人民币，注册合资公司注册资本金为55亿美元。由中芯控股、国家大基金二期、上海海临微集成电路三家各自出资36.55亿美元、9.22亿美元、9.23亿美元，分别持股66.45%、16.77%、16.78%。
一期建设周期为36个月，两期总共规划建设每月20万片的12英寸晶圆代工生产线。其中一期占地面积约562亩（37.5万平方米），分三阶段建设，第一阶段产能为2万片/月，第二阶段新增产能3万片/月，第三阶段新增产能5万片/月。于2022年12月29日， 12英寸晶圆代工生产线项目顺利封顶，一期项目于2023年投产，预计2027年底达产。
2中芯深圳：重点生产28纳米及以上的集成电路和提供技术服务，旨在实现最终每月约4万片12寸晶圆的产能，2022年开始生产。待最终协议签订后，项目的新投资额估计为23.5亿美元，152.75亿元人民币
3中芯西青：2022年8月26日，中芯国际发布公告，津市西青经济开发集团有限公司和天津西青经济技术开发区管理委员会共同订立并签署《中芯国际天津12英寸晶圆代工生产线项目合作框架协议》，公司全资子公司注册资本为50亿美元，总投资额为75亿美元，约500亿人民币。于2022年9月开工，计划建设12英寸晶圆代工生产线项目，产品主要应用于通讯、汽车电子、消费电子、工业等领域。规划建设产能为10万片/月的12英寸晶圆代工生产线，可提供28纳米～180纳米不同技术节点的晶圆代工与技术服务。
4中芯京城：2020年7月31日，中芯国际与北京开发区管委会共同订立并签署《合作框架协议》，双方成立合资公司，建设新的12英寸晶圆厂，聚焦于生产28纳米及以上集成电路项目。该项目分两期建设，其中首期计划投资76亿美元，计划于2024年完工，首期计划最终达成每月约10万片的12英寸晶圆产能。二期项目将根据客户及市场需求适时启动。
据北京亦庄官方披露的信息显示，中芯京城一期项目当前正在建设中，预计将于2024年完工。建成后将达成每月约10万片12英寸晶圆产能。中芯京城一期项目建设规模约24万平方米，包含 FAB3P1 生产厂房及配套建筑、构筑物等。
目前中芯国际内地的代工厂现阶段共有11座，分别是上海、天津、深圳的三座8英寸厂，以及位于北京、上海、深圳、天津的八座12英寸厂（包含上面提到的4座）。
上海的12寸晶圆厂中芯东方已经完成了一期的验收，北京、天津、深圳的工厂扩建工程进度也超过了90%。
可以看到中芯国际以上这些产能几乎都是28纳米以上成熟制程，而不是14纳米制程，原因有以下几点：
一、尽管在手机芯片、电脑CPU、显卡、人工智能等领域，需要借助先进制程生产高性能的芯片，企业对芯片制造的工艺要求相对较高，但在物联网、智能家居、汽车电子、通信、医疗、智能交通、航空航天等领域，28nm工艺芯片已经足够应对这些领域的产品，市场对28nm工艺有着十分广泛的生产需求。近年来，中国AI、新能源汽车等行业发展迅速。以新能源汽车为例，所需芯片总数远大于传统汽车，且96%以上的车用芯片使用成熟制程，增量空间巨大。
二、28nm制程所使用的制造工艺和生产设备，能够向上兼容40nm等更为成熟的制程，这对晶圆厂而言是最具效益的扩产方式，而且中芯国际28nm制程工艺良率已经达到业内先进水准
三、从市场角度来看，扩产28nm芯片，是当下中芯国际最为务实的选择。而在28nm工艺以下的工艺节点，成本则急剧攀升。目前14nm工艺的市场需求量并不高，中芯国际24年第二季度12英寸先进制程（12/14nm）营收只占晶圆总营收的17.5%。常见的智能手机已经大量采用工艺更先进的芯片，比如3nm、5nm、7nm等工艺，而其他相关大多数设备需要的芯片其实在28nm或以上工艺就可以很好的满足，在这种情况下虽然14nm有更高的性能和能效表现，但是却有成本更高、需求量更低的缺点
下面从报表数据看下扩产带来的影响
看下图，上市四年以来，中芯国际的固定资产从最初的514亿元，一路高速增长至2024年9月的约1100亿元，已经翻倍有余，同时还有在建工程账面余额800多亿元。
由于这几年疯狂烧钱扩产能，中芯国际近几年的资本支出甚至比营收总额还要高，由此产生的固定资产折旧摊销必然给每年的利润造成了巨大的影响，但如果只看息税折旧摊销前利润，其实近几年中芯国际的利润波动率并不大，说明中芯国际在这样卷的环境下，产品价格依旧坚挺。
