【浙商 机械】克来机电（603960）深度报告：优质柔性自动化设备供应商，业绩放量可期

公司聚焦汽车电子和汽车内饰座椅行业，90%以上的收入均来自汽车行业，其中70%以上来自汽车电子，是国内汽车电子柔性设备细分领域龙头，是国内满足进口替代需求的企业，下游客户均为汽车零部件龙头企业，包括联合电子、博世、延锋江森、博泽等。公司的收入规模从2012年的8258万到2016年的1.9亿快速增长，净利润复合增速为12.3%。公司盈利能力强，毛利率高达35%，净利润率接近20%。

近几年我国汽车零部件行业伴随汽车行业发展迅速，2011-2015年均复合增速达到11.66%，而汽车又向智能化发展，汽车电子产业增速更是高于汽车零部件行业的增速，2011-2015年均符合增速高达20.07%。下游汽车零部件行业设备投资不断提升，据统计2005-2015年间整个汽车零部件及配件制造固定资产投资额由308亿增长到3390亿，年均复合增速高达30.5%，预计接下来几年汽车零部件制造的固定投资将继续保持快速增长的态势。

公司于今年4月与上汽旗下汽车电子零部件子公司联创电子合资成立克来盛罗，公司控股51%。克来盛罗重点发展新能源汽车电子业务。据中投顾问报告数据显示，当前新能源汽车中汽车电子成本占比接近50%，而纯电动车汽车电子占比高达70%，未来随着新能源汽车产量逐渐增加，汽车电子成本占比将持续提升，克来盛罗将把握新能源车发展机遇，成为公司新的增长点。

公司目前在手订单充足，预计超过4亿的订单，产能处于严重不足的状态，随着公司新厂房投入使用以及技术人员的扩张，产能将不断释放，公司业绩将进入快速增长阶段。