现金分红或成定增挂钩条件，按照20%分红率推算将有八成项目受冲击（附名单）| 定增并购圈

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导读   据Wind数据统计，截至4月18日，A股共有1510家上市公司公布了现金分红预案，而一毛不拔的“铁公鸡”也很多。数据显示，剔除了2015年、2016年新上市的公司，有36家公司从未现金分红。分析人士认为，监管层近期反复强调现金分红，将吸引更多的长线资金进入股市，未来上市公司定增或与现金分红条件挂钩。

定增并购圈今日整理汇总了2016年定增方案正在推进之中的210家上市公司定增案例（剔除已经实施、已经通过证监会审核以及已经获得证监会批文的项目，仅保留处于董事会预案、股东大会阶段以及其他相关部分审批阶段的项目）。

其中，截止2016年最新披露的年报数据，未进行现金分红的公司达到48家，而如果按照三年累计分红占比低于20%（可转债、配股、公开增发的再融资条件）来看，未达标公司达到161家，占比高达76.67%，接近八成。

如果监管要求按照现行其他再融资工具严苛要求的话，对于未来定增项目也无疑又是一轮冲击，必然进一步减少定增市场整体规模，是否会出台这么严苛的现金分红要件将值得跟踪？具体名单如下表：

证监会研究对定增设置现金分红条件

2017年3月31日，证监会新闻发言人邓舸表示，证监会正在研究在对公开发行证券设置现金分红条件的基础上，研究对非公开发行股票设置现金分红条件。上述表述是在周五证监会新闻发布会问答环节提到的，看来关于定增这一再融资工具，在新政之后今年还会出台新的监管规定，可参见《证监会研究对定增设置现金分红条件，本周9家公司反馈意见5家被问（附监管意见）| 定增并购圈》。

问：近期，有媒体报道36家“铁公鸡”上市10多年不分红。请问证监会对此有何评价？

 

答：现金分红是上市公司投资者获得回报的重要方式，也是培育投资者长期投资理念，增强资本市场吸引力的重要途径。长期以来，我会将完善上市公司分红制度纳入市场基础性制度建设的重要范畴，积极支持、推动、引导上市公司现金分红，强化回报意识。总体来看，上市公司的分红意愿、分红稳定性都有了提高和改善。2016年，沪深两市有2031家公司现金分红，共计8301亿元；有1128家公司已连续5年现金分红，有1415家上市公司已连续3年现金分红。

 

然而，我们也注意到，仍有一部分上市公司质量不过关，分红不主动，回报股东的意识极为淡薄。自2013年我会发布现金分红监管指引以来，沪深两市仍有部分公司在每股收益和累计未分配利润均为正的情况下，连续多年未进行现金分红。个别公司非但忽视现金分红，甚至制造高送转等噱头炒概念、博眼球，助长市场的投机气氛，罔顾中小投资者利益。

 

我会重申，上市公司要不断提升质量，夯实回报股东的利益基础，同时，还要严格遵循法律法规和公司章程，通过现金分红实实在在地回报投资者。我会将进一步加强监管，研究制定对付“铁公鸡”的硬措施，对具备分红能力而不分红的公司进行监管约谈，督促相关上市公司控股股东切实履行责任，支持上市公司履行现金分红义务；结合严格“高送转”监管开展专项检查，对未按规定和公司章程分红的公司，依规采取行政监管措施。同时，在对公开发行证券设置现金分红条件的基础上，研究对非公开发行股票设置现金分红条件，强化监管约束。

现金分红或与定增挂钩

上市公司一毛不拔的“铁公鸡”行为已经受到了监管层的关注。从整体上看，如果上市公司不给股东现金分红，对这家公司的股票买卖基本上变成一个击鼓传花的投机游戏。对于长期无正当理由不分红的公司，证监会将有相应的强硬措施。

业内专家表示，从监管者的角度来说，大幅度高送转是要被严格监管和限制的，但优质公司大比例分红则值得提倡。如果上市公司进行现金分红成为常态化，这将改善中国股市的投资文化。

刘士余敲打“铁公鸡”后，多家公司对利润分配方案进行调整。如中能电气将分配方案由原来的“10转20”变更为“10转10派1元”，增加分红比率。环能科技也由原来的“10转20派1.27元”改为“10转10派1.30元”。

平安证券分析师魏伟认为，监管层近期反复强调现金分红，政策意图明显。一方面，由于个人持股期限超过一年可免征股息红利的所得税，鼓励个人投资者长期持股；另一方面，现金分红的上市公司一直以来受到险资等长线和偏好稳定现金流资金的青睐。在举牌受限和存量流动性宽松的权衡下，债券市场短期难有起色，更多的有现金分红的权益类资产会吸引长线资金逐渐进入市场。

未来，上市公司定增门槛或与现金分红条件挂钩。3月31日，证监会新闻发言人在回应“铁公鸡”问题时曾表示，在对公开发行证券设置现金分红条件的基础上，研究对非公开发行股票设置现金分红条件，强化监管约束。

据申万宏源统计，4月初证监会发行部发出的再融资反馈意见中，针对5家上市公司的反馈意见中提到了现金分红的情况——请保荐机构核查上市公司最近三年现金分红政策实际执行情况是否符合证监会相关规定。

申万宏源分析师认为，可转债、配股、公开发行关于现金分红的要求是，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的20%。如果定增门槛与现金分红条件挂钩，不排除向现行的其他再融资的现金分红要求看齐的可能性。

多家公司大手笔分红

4月15日，贵州茅台发布利润分配预案，公司拟以2016年年末总股本12.56亿为基数，对公司全体股东每10股派发现金红利67.87元，共分配利润85.26亿元。靓丽的业绩使贵州茅台具有“豪掷千金”的底气。公司2016年实现营业收入388.62亿元，同比增长18.99%；归属于母公司所有者的净利润167.18亿元，同比增长7.84%。同时，4月18日贵州茅台股价突破400元再创历史新高。

事实上，贵州茅台已经多次成为A股“分红王”。2014年，贵州茅台就以每10股派43.7元（含税）被评为“最大方”的公司，连年的高额分红被资本市场评论人士誉为“两市最有良心上市公司。”

值得注意的是，今年，多家企业披露了“大手笔”分红预案，其中吉比特拟向全体股东每10股派发现金红利41元；中国神华拟每股派股息及特别股息合计2.97元，一次性给股东派发了590亿元的现金“大红包”。

而国光股份2016年的分红金额近乎是其净利润的2倍。公司拟每10股派送30元红利，共抛出2.25亿元的真金白银进行现金分红，2016年公司归母净利润为1.39亿元。

数据统计，截至4月18日，A股共有1510家上市公司公布了现金分红预案。其中，每股派息1元以上的公司有18家；每股派息在0.1元-0.9元之间的公司有831家，占比55%；每股派息低于0.1元的公司有661家，占比43.8%。

从分红总额来看，据统计，工商银行2006年登陆A股市场以来累计分红6465亿元，高居总分红额榜首。自上市以来累计分红总额超过1000亿元的还有中国石油、中国银行、农业银行和中国石化等公司。银行业和能源业成为分红王集中的行业。

值得注意的是，今年还有一些上市公司亏损也慷慨分红。中海油服2016年巨亏114.56亿元，推出了2.39亿元派现；兰州黄河2016年净利润亏损2509.36万元，但也推出了每10股派0.66元的分红方案。还有中联重科、甘肃电投、江西长运等公司尽管2016年净利润出现亏损，依然推出了现金分红方案。

36家公司成“铁公鸡”

与大手笔分红的“土豪”公司形成鲜明对比的是，不少公司上市以来从未现金分红，堪称“铁公鸡”。

数据统计，剔除了2015年、2016年新上市的公司，仍有36家公司从未进行过现金分红。其中，20家公司及其前身上市时间均超过20年，均无现金分红记录。

至于这些公司不分红的理由，多是“没钱”或者“用于弥补亏损”。自1992年上市以来，某公司有6年亏损，该公司曾在年报中表示，希望根据监管要求分红，但由于业绩差，故而没有分红。

不过，其中也不乏连年盈利的公司。某公司自2005年以来，每年归母净利润均为正值，但公司从未进行过现金分红。公司2016年期末累计可供分配利润为9186.82万元。对于不分红的原因，公司表示，鉴于公司尚处于高速成长期，公司拟收购及新建医院需要较大的资本性投入，公司2016年度拟不进行利润分配。

另一家公司2014年-2016年归母净利润分别为3.13亿、3.77亿和4.3亿元，每年的净利润同比增长率均超10%。该公司表示，公司近三年未进行分红，原因是公司2012年重组前存在未弥补亏损，截至报告期末母公司账面尚存未弥补亏损2.7亿元。

长期以来，A股市场的低现金分红一直饱受诟病，远低于全球市场。据平安证券研报统计数据，2015年A股年度股息率为1.44%，当前可计算的2016年度股息率为1.66%。

数据统计，剔除2016年上市的次新股，2805家A股公司中近12个月股息率大于1%的公司有482家，占比17%；股息率在0-1%之间的公司有1446家，占比51%，多数上市公司的股息率在1%以下。

如果以现在一年期存款基准利率1.5%来比较，股息率超过1.5%的公司仅有240家，占比不足一成。这意味着，A股九成多的公司股息率跑不过一年期定存。（本文来源中国证券报，经定增并购圈补充数据和整理）

定增并购圈近期活动回顾和预告

【深圳站】2017年4月11日，《4.11【深圳站】定增并购圈2017投资者大会成功召开》感谢各位小伙伴们的积极参与。

【上海站】2017年4月18日，《魔都我们来了！【上海站】定增并购圈2017投资者大会——思考、分享和共赢》，感谢各位小伙伴们的积极参与。

【北京站】2017年5月，《定增并购圈2017投资者大会（北京站）》，该活动报名相关日程和链接即将公布，敬请期待！