黑色系宏微观劈叉，忽略了正在发力的基建地产?

黑色金属连破短期高点，上涨劲头十足，此前我们一直认为宏观预期压着盘面价格难以上涨，并且宏微观在长短期的背离也导致了黑色板块巨大的基差长期横梗，近日发现宏观预期似乎有了转向的可能性。

螺纹下游两大支柱基建和房地产，今年基建可能会超出市场此前给的较低预期，我们先来看宏观数据。

房地产、制造业投资仍旧维持弱反弹趋势，今年开年就看到房地产投资增速大超预期，即使扣除土地购置费的影响，地产的同比增量也是比较不错的。但对于房地产企业来讲，资金收紧是目前比较普遍的流动性紧缺问题，政府和房企之间的价格博弈在融资端持续收紧的情况下已经发生变化，房地产企业为加速资金回笼在限价方面作出一定程度让步，同时政府也愿意通过扩大供给缓解热点城市的供应缺口。

加上近期碧桂园、富力地产、合生创展等多家房企发债中止，引发市场在流动性紧张背景下对信用的担忧。担心融资收紧后房地产板块可能存在现金流风险，目前很多大公司尤其是国企仍能享受到低廉的资金成本和宽裕的额度，但很多中小民企迫于现金流的压力被动降杠杆，地产融资收紧趋势继续维持，行业去杠杆的过程仍将持续，也从另外一个角度带动行业集中度的提升。

基建投资作为中国经济的“调节器”，受到宏观政策的主导，虽然基建投资增速放缓，但从细分项目来看，今年基建投资主要将集中在交通运输上，并且从力度上对比远超前几年投资水平，尤其东西部地区，在经济建设中的主导力量更强一些，多数重大项目投资计划都是以公路等基础设施项目为主。

再看基建配套设备，目前预估5月份挖机销量同比增长60%-70%，工程机械产销量在这两年一直居高不下，尽管此前市场对基建并没有过分乐观，但从销售数据来看基本面似乎非常强劲。

本轮工程机械复苏以设备更新需求为主，在基建投资稳健、开工量有保证的背景下，同时在一带一路带动下逐渐实现全球市占率的提升，持续时间和强度也将继续保持下去。

今年 5 月，我国重卡市场共约销售各类车型 11.4 万辆，比去年同期的 9.77 万辆增长17%。这也是继今年 1 月、3 月和 4 月份重卡市场销量创造月度新高之后，重卡市场第四次打破月销量纪录。在今年 5 月之前，历史最高点出现在 2010 年 5 月，当年的 5 月份销量是 10.7 万辆。其中工程车占比持续上升，预示着基建类固定资产投资的持续升温。

重卡销量

显然是基建的升温带来了工程机械的“春天”，从最近的市场调研数据来看，各家重卡企业的工程车订单势头不减，不少地区淘汰更新环保型工程机械的需求，也为市场“加了一把火”。

总体而言，基建板块中，在政策支持下关于“美丽中国”相关的环保水利公共设施建设以及受益于城市群发展的公路投资会托起基建的稳定增长，全年总体投资保持较高增速可能性较大。

目前看来，前期悲观的宏观预期对螺纹钢的价格压制已经开始走弱，下游终端基建、地产已经走出了比较明朗的方向，对于今年整体需求应当重新评估，对于当下的螺纹，做空可能只适用在需求转向的阶段，更简单点可以理解为寻找低价做多。

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