来源：市值相对论（ID：szxdl1）
曾经的国内日化品巨头，在新市场经济下却水土不服，为了保壳家里金矿几近枯竭，错过了国企改革的两面针如何面对今后的挑战？或许卖壳更加现实？谁又会成为买家？
近日，A股市场随着利好消息的相继落地，展开了一波小反弹，而壳资源的炒作也逐步兴起，从
10
月
22
日至
10
月
24
日，连续
3
个交易日都出现了相当数量的壳概念股身影。沉睡许久的壳概念股两面针似乎也因此被市场唤醒，股价也出现了一定的涨幅。
2018年10月10日，两面针公告显示，公司与东通公司再次签订了《借款及股份质押的补充协议》，双方同意上述剩余15,000万元借款的借期延长一年，两面针公司继续以所持北部湾银行15,400万股股份为上述借款提供质押担保。
结合之前的公告，这笔欠款在2017年的时候就已经提出过延期了。
两面针品牌在国内几乎无人不晓，广告词“一口好牙，两面针”曾是无数人在上个世纪的经典回忆。曾经的国内日化品霸主如今为何成为一个壳公司？又怎么活沦落到借钱还不出的地步？保壳的目的终究是为了卖壳吗？
靠卖股票续命
有着近40年发展历史的两面针，于
2004
年登陆
A
股，登陆之初，公司业绩尚维持盈利，然而自
2008
年起，其连续亏损的苗头逐渐凸显。
2008年，公司营业收入达5.66亿元，但净利润只有1236万元，扣非净利润为亏损4900万元。往后数年，公司利润率持续保持较低水平，而每年的亏损幅度稳步加深。2009年公司扣非净利润为负7878万元，2010年扣非净利润为负8164万元，2011年扣非净利润为负9391万元。
到了2013年以后，扣非净利润亏损幅度开始突破亿元大关，2013年至2017年的5年里，分别亏损了1.10亿元，1.77亿元,1.7亿元，1.09亿元和1.54亿元。
如此稳定的亏损节奏，公司为何没有被ST？其实，如果不考虑扣非的因素，两面针的净利润大多数时候都是盈利的，自2006年至今，仅去年和2015年两年出现过亏损。原来两面针曾在1998年作为发起人参股中信证券，共持有中信证券9500万股，投资成本1.52亿元，
这一笔投资另两面针受益匪浅，公司每年都会根据当时情况择机套现一部分中信证券的股票。
自2007年起，两面针累计共卖出中信证券股份约1亿股，并通过中信证券分红得利1.18亿元，总获利超20个亿。不过，公司为粉饰业绩，每次套现相对都比较平均。例如从2011年至2014年期间，
分别从出售中信证券获利1.77亿元，1.18亿元，1.49亿元和2.58亿元。
然而，手上的股票总有卖完的时候，截至2017年末，两面针还持有1511.89万股中信证券，结合目前的股价，约合2.55亿元。由于2017年公司净利润亏损1.44亿元，如果2018年再出现亏损将被ST，结合公司历史业绩表现，2018年恐怕还得动这笔钱，问题是，中信证券这个大金矿枯竭之后，两面针还能靠什么来粉饰业绩？
错过了国企改革？
本世纪初，高露洁、佳洁士等国外品牌陆续进入中国市场，并不惜重金深入营销，占据大量市场份额，两面针的市场占有率不断缩小。2006年，牙膏主业开始走下坡路，此时公司并未采取积极措施来振兴主业，而是向多元化的方向发展。
2007年两面针高调宣称：“公司多元化战略的实施取得了有效突破，已经形成‘出口贸易、房地产、实业及资本运营四大板块齐头并进，协调发展’的局面。”战略方向一经提出，很快便遭到外界质疑。
质疑并非毫无根据，事实证明，此后两面针多元化战略中的控股公司有80%以上都在亏损。之后，可能是“副业”的拖累，两面针的主业也开始下滑。
2018年上半年公布的股东数据显示，广西柳州市产业投资发展集团有限公司持有两面针33.34%的股份，是公司第一大股东，并处于相对控股地位。广西柳州市产业投资发展集团有限公司成立于2009年，注册资本10亿元，是一家国有独资企业。
因此两面针也是一家国资系上市公司。
2016年12月30日至2017年1月9日期间，两面针的股价曾迎来高光时刻，短短6个交易日，累计最大涨幅超60%。市场似乎一致认为两面针将会是国企改革的主力军，但是，当时公司并没有开展混合所有制改革的计划，也没有推进混合所有改革相关工作。
事实上，股价的短暂疯狂，没能让两面针真正赶上国企改革的热潮。
