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【电新-盛弘股份(300693)】邵晶鑫：电力电子专家迎新能源车风口，充电桩＋锂电设备看点十足-20170824
【环保】杨心成、曾明（联系人）：1.环保板块各子领域投资机会及核心标的。2、排污费改环保税等政策对环保行业基本面会有哪些实质性影响以及具体受益标的。
【宏观】李迅雷、高瑞东（联系人）：特朗普税改扬帆起航
【策略】唐军：市场短期无虞，继续看好周期
【钢铁】笃慧、赖福洋：周期板块大跌，对后市如何看
【机械】王华君：天沃科技观点更新
【建筑-中工国际(002051)】夏天：Q2营收大幅加速，人民币升值导致汇兑损失增加-20170823
【钢铁-马钢股份(600808)】笃慧、赖福洋：业绩同比大幅改善-20170824
【煤炭-冀中能源(000937)】笃慧、陈晨（联系人）：冀中能源中报点评：成本回补，消化前期亏欠-20170824
【有色金属】谢鸿鹤：三大锂电材料，布局“旺季”行情-20170823
【化工-金 力 泰(300225)】王席鑫：产业并购基金助力拓展新材料领域-20170824
【银行】戴志锋：银行投资策略报告：基本面趋势向上，投资上能攻能守-20170823
【传媒-游族网络(002174)】康雅雯：中报点评：推广成本增加、汇兑损失导致业绩承压，期待新游戏上线-20170824
【服装纺织-青岛金王(002094)】鞠兴海、邵璟璐、王雨丝：悠可增长强劲，代理业务整合持续-20170824
【交运-外运发展(600270)】焦俊、扈世民（联系人）：电商物流增速领跑主业 出售金融资产贡献业绩增量-20170823
【食品饮料-沱牌舍得(600702)】范劲松：中报点评：次高端舍得加速增长，看好利润端充足弹性-20170824
►【电新-盛弘股份(300693)】邵晶鑫：电力电子专家迎新能源车风口，充电桩＋锂电设备看点十足-20170824
具备艾默生基因的优秀电力电子产品制造商，充电桩+锂电检测设备看点十足：
公司成立于2007年，始终专注于电力电子技术，目前产品主要包括1）电能质量设备、2）电动汽车充电桩、3）新能源电能变换设备、4）电池化成与检测设备，其中电能质量设备是公司业务的基石，占比超4成。充电桩业务自2015 年快速增长，收入占比由 2014 年的 5.81%上升至 2016 年的 55.85%，成为公司第一大主营业务。
公司2016年实现收入4.47亿，同比增长45.8%，归母净利润0.64亿，同比增长48.5%，2017年中报公司预计净利润增速范围是9.7%-21.3%。
充电桩制造领域领军者，持续受益桩车缺口弥合趋势：
ODM目前是公司充电桩销售的主要模式。我们认为在充电桩业务快速成长阶段，为知名大客户ODM可以保障公司订单跟随其持续增长并间接获得一定客户源，也为今后自主品牌成长打下基础。公司凭借出色的性价比与国内众多一流充电桩厂商进行了深度合作，2015-2016其ODM第一大客户均为国内充电桩龙头特锐德，另一充电桩龙头普天新能源亦是其主要合作方。
新能源车高速成长激发庞大锂电池检测市场，公司锂电池化成与检测业务处高速成长期：
伴随新能源汽车的增长，以及锂电池组在储能和通讯基站等领域的应用增加，我们认为锂电池产业将继续高速增长。据中国电池网预计2020年将我国锂电市场规模将达到200GWH，2016-2020年均复合增长率20.77%。根据高工锂电数据，如果选用国产设备，每GWH锂电池建设投资需要 4-5 亿元，其中设备投资占比60%，而检测设备在锂电设备中占比20%。我们假设不同需求端平均产能利用率为80%，得出2020年预计锂电池产能250GWH，预计锂电池检测设备规模将达到72-90亿元。
投资建议：
我们看好公司作为艾默生系的优质电力电子厂商在未来的发展，认为公司电能质量产品行业地位稳定，保持平稳发展；充电桩与锂电池分成与检测设备受益行业快速发展，同步受益，预计2017-2019年净利润分别为0.73/0.91/1.12亿元，对应增速分别为14.58%/23.89%/23.04%。
风险提示：
市场竞争加剧、产品销售价格下降的风险、产业政策与下游行业波动风险、原材料价格波动风险、外协加工风险。
►【环保】杨心成、曾明（联系人）：
1.环保板块各子领域投资机会及核心标的。
烟气治理：从烟气治理设备覆盖率看，截至2015年底，全国已投运火电厂烟气脱硫机组容量约8.2亿千瓦，占全国火电机组容量的82.8%；已投运火电厂烟气脱硝机组容量约8.5亿千瓦，占全国火电机组容量的85.9%；火电厂安装袋式、电袋复合式除尘器的机组容量超过2.78亿千瓦，已投运的电除尘机组容量约2.08亿千瓦，除尘机组容量占全国火电机组容量的48.3%，脱硫脱硝设备覆盖率较高，除尘设备安装率有待提升，煤电机组仍有较大超低排放改造空间，而随着大气治理的不断推进，火电领域的烟气排放已经接近峰值，后续大气治理开始会逐渐向钢铁、焦化、有色、建材、化工等非电领域拓展，非电领域的提标改造将进一步扩大非电领域的烟气治理市场，相关推荐标的
清新环境（火电+非电全方位布局）、龙净环保(烟气治理龙头）。
流域治理：继“水十条”后，环保部又相继出台《关于全面推行河长制的意见》、《城市黑臭水体整治工作指南》、《重点流域水污染防治“十三五”规划编制工作方案》等文件，水环境治理的政策执行力进一步加强，流域治理市场逐渐得以重视，但是流域治理的内容不仅包括了传统的河道治理、控源截污、污水处理，还涵盖了水生态修复、景观设计、绿化建设等，项目综合性高，通常被打包成PPP模式，环保公司一般也是通过联合竞标体的模式去进行投标，环保资质齐全且项目经验丰富的龙头公司更具有竞争优势，相关推荐标的
碧水源（水治理龙头）。
危废处置：从整个供需格局来看，市场仍是供小于求，危废的处理量不足生产量的一半，而且“两高司法解释”出台以及环保督查收紧后，倒逼一些没有进行正规处理的危废产物走向正规处理，危废的产量仍将不断上升，危废处理具有一定的技术壁垒，而且危废处理牌照发放一般需要2-3年的期间，短期内危废处理企业牌照数不会大幅上升，相对目前1.28亿吨的危废产生量，仍有较大的危废处置缺口，危废处理仍将处于量价齐升的阶段。对应标的为
东江环保（危废处理龙头）、雪浪环境（布局长三角危废）
煤改气：2016 年以来，京津冀地区就出台了“煤改气”、“煤改电”民生配套工程相关支持和补贴政策，以提高城区和农村区域天然气普及率，2017 年的政府工作报告和明确提出全面实施散煤综合治理，推进北方地区冬季清洁取暖，完成以电代煤、以气代煤300 万户以上。在河北省大气污染综合治理进展情况新闻发布会上也明确指出，10月底前，河北省要完成180万户气代煤、电代煤改造任务，廊坊、保定“禁煤区”实现散煤清零，并全部取消散煤销售网点。我们认为散煤清零后，天然气将成为替代散煤的主要能源之一，“煤改气”为调整能源结构的重要手段，加上“煤改气”相关政策及其补贴政策的推动，“煤改气”将会是主流趋势，煤改气的兴起也将带动壁挂炉行业的高速发展，预计未来2-3年将是壁挂炉行业的集中爆发期，今年的壁挂炉行业的总销量可能将超过300万台，最受益标的为
迪森股份（壁挂炉行业龙头）
2、排污费改环保税等政策对环保行业基本面会有哪些实质性影响以及具体受益标的。
环保税取代排污费后，拥有法律意义上的强制力、具有刚性特征，监管的执行力将极大增强，有利于解决地方的保护主义，将突出污染企业的责任。环保税将推过税收方式进一步规范行业的发展，首先利好便是监测企业，污染点的监测成为刚需，加上垂直管理下的权力上收，环境监测龙头企业有望最先受益，推荐标的
聚光科技、盈峰环境；
其次，环境税的征收将迫使产污企业进行污染治理，工业企业的污染市场将进一步打开，推荐
清新环境、龙净环保。
风险提示：订单落地不达预期、项目建设进度不达预期、政策推进进度不达预期等
►【宏观】李迅雷、高
瑞东（联系人）：特朗普税改扬帆起航
一、特朗普税改扬帆起航
一是税收缺口是第一版税改方案的最大
问题
。
根据2017年4月白宫公布的《为促进经济增长与就业，2017年税收改革方案》，白宫希望为中产收入家庭减税，增加抵扣额度，为需要抚养孩子和其他需照顾被扶养人的家庭提供额外税务扣减，但取消原先主要向富裕阶层的针对性减税措施；同时希望为企业减税，将公司所得税从35%大幅调低至15%，对留存于海外的数万亿美元资金征取一次性特别税，但取消针对特定利益集团的减税优惠政策等。因为此版方案中增税科目的新增税收远远无法抵消减税科目的税收损失，所以势必会带来巨大的财政压力，以及国会的阻力，这也是为什么特朗普在执政初期将可以缓解财政压力的医改新政放在了首位。
二是白宫和国会就税收缺口等关键问题达成共识有助于推进税改。
共识的达成无过于降低减税的力度，增加有利于经济增长和公平的针对性减税。例如，在个税方面，对供房者房贷利息的扣减设置上限；在企业税方面，废除企业对利息的扣减，同时针对小企业引入所谓的“完全费用化”，令它们能够对新设备或者厂房等的投资进行扣减。企业税也不大可能一如先前提案，一次性从当前的35%减至15%，我们预计比较可能选择一个折中方案，降至25%。
三是税改预计会通过，但力度或大幅减弱。
这既由白宫急于推动新政有关，也与美国整体的财政状况紧密相连。特朗普总体就职已有7个月，但其核心竞选承诺一项都未达成。“医保方案”在进入立法程序后，受到民主党和部分共和党议员的牵制一再受挫。基础设施投资计划还尚未启动。因此，特朗普急需成功推动税改，践行竞选承诺，提高民众支持率，所以预计会对税改方案作出必要的妥协。同时，美国为了将经济拉出次贷泥潭，联邦政府国债负担率从60%提高到了100%，政府债务上限已经一再提高。所以从财政角度上来讲，美国政府现在没有资本进行一场大幅减税的税改。
二、全球经济复苏强劲
一是IMF对全球经济走势预期乐观。
7月24日IMF公布的《世界经济展望报告》维持今明两年全球经济增长预估不变，预计全球经济将增长3.5%，高于去年3.1%的增长水平，同时上调了对中国和欧元区的增长预期。IMF预计中国的经济增长在2017年将保持在6.7%的水平，与2016年相同，2018年仅将小幅下降至6.4%，预测较4月分别上调了0.1和0.2个百分点。
二是美国经济增长平稳，日本和欧元区国家经济复苏强劲。
美国方面，民众对市场持乐观情绪，零售大幅增长超预期，8月纽约联储制造业指数升至25.2（前值9.8，预期10），显示美国经济保持良好增长势头。欧元区方面，贸易数据良好，通胀稳定，经济复苏势头强劲。6月欧元区19国贸易顺差近266亿欧元，较去年同期上升了3.9个百分点。日本方面，私人消费和设备投资增长拉动日本经济实现连续六季度扩张。同时受益于对欧美出口扩大，实现连续两月贸易顺差。
风险提示：政策变动风险
►【策略】唐军：市场短期无虞，继续看好周期
昨日周期大跌主要有两个原因，大跌带来很好的买入机会，市场韧性较强，板块之间相互有承接，行业配置方面，我们继续看好周期行业，建议配置确定性较强的有色中的电解铝、锌钴等板块、钢铁中业绩好估值低企业，煤炭中的焦煤、化工中的PVC、维生素等细分板块，同时看好券商和创业板中绩优股的配置机会。
昨日周期股大跌主要有两个原因，据中证网报道，8月22日在2017上市公司价值投资·中国资产管理高峰论坛上，上交所副总经理徐毅林在讲话中提到：“过度炒作概念股助长投机之风，上交所采用分类监管、事中监管、刨根究底的模式监管概念股，必要时进停牌核查、媒体解读，充分发挥信息披露、监管对概念股炒作的警示、冷静、威慑等作用。他说，今年以来这些措施取得了一定成效，抑制了周期性商品价格上涨等概念炒作进一步发酵，市场非理性追涨杀跌有所降温。”另外中钢协网站8月22日刊发报告称，7月份，宏观经济运行平稳，受去产能、环保等政策影响，市场预期持续升高，钢材价格呈明显上升走势，钢铁生产保持高水平。市场需求基本平稳，后期钢材价格难以大幅上涨，将呈现波动运行态势。这两个讲话和报告内容引发了期货市场的大跌，螺纹钢昨夜跌幅达到近5.5%，昨日开盘钢铁、有色、化工和煤炭等前期涨价行情强势行业开始相继下跌，一度引领指数盘中较大幅下跌，下午在券商银行等板块的强势下，上证指数微跌。我们认为，本轮供给侧改革和环保督查力度空前，未来多行业供给过剩的局面将彻底打破，供给缺口或短期旺季供不应求都将出现，部分周期品价格存在继续上涨的动力，至少较长时间内大幅下跌的可能性较小，按照目前的产品价格，钢铁、煤炭、化工等行业许多个股的估值处于很低的水平，具备投资价值。
近期市场表现较为强劲，大盘周期与中小创以及各类主题相互承接，支撑力度较强，大盘呈现“跌不动”的局面，无论是外围市场大跌，情绪性低开后的收复，还是中钢协会议后周期集体调整时板块的承接，都表现出了市场的韧性。近期市场交易量较小，指数支撑较强，增量资金依然有限，可以判断市场资金并不看空市场，增量资金和场内资金观望情绪较浓。我们认为目前各行业不存在大的风险，且周期板块集体有一定的回调之后存在一定的安全边际，券商近两日有资金流入。我们5月底减持新规出台开始全面看多市场。行业方面，我们认为市场短期无虞，继续推荐周期行业，尤其是确定性较强的有色中的电解铝、锌钴等板块、钢铁中业绩好估值低企业，煤炭中的焦煤、化工中的PVC、维生素等细分板块，看好券商和创业板中绩优股的配置机会。
风险提示：经济数据急速下滑；供给侧和环保督查政策有松动；黑天鹅事件等
►【钢铁】笃慧、赖福洋：周期板块大跌，对后市如何看
从8月9日中钢协表态钢材期货大幅上涨并非供需所致，部分机构对去产能存在过度解读之后，期货市场螺纹钢主力合约便呈现宽幅震荡走势，配合近期上期所、大商所相继上调黑色系交易手续费以及限制日内最大开仓交易数量，对市场情绪短期造成较大扰动。对股票而言，一方面受制于黑色系期货回落而出现同向调整，另一方面，市场存量资金博弈之下，前期板块大幅拉升之后部分机构存在兑现盈利的客观需求，对应我们看到近期部分创业板个股出现超跌反弹。
虽然板块出现阶段性调整，但目前行业基本面依然非常健康，需求端总体呈现稳态局面，下半年经济虽略低于上半年强度，但幅度可控，工业企业四年资产负债表调整过程中，供给端调整充分，整体盈利将维持在较高水平。同时随着资产负债表修复完毕，制造业资本开支存在扩张的可能性。由于目前处于八月中下旬，进入9月之后，随着天气转凉，马上进入钢铁行业传统开工旺季，在当前库存低位、供应偏紧格局下，旺季采购量的回升较为确定，未来行业盈利有望呈现继续震荡上行走势。
供给接近阀值：
目前钢铁行业产能利用率已接近阀值，前期市场预期下半年将会新增电弧炉产能3000-4000万吨，但目前来看，实际可落地的电弧炉产能有限，一方面源于政府对地条钢的持续高压态度，另一方面源于电弧炉投产所需的石墨电极目前也相对紧缺，同时新投产还需配备相应的人工及配套设施，整体下半年增量将远远低于市场预期；
库存处于低位：
钢铁产业链库存经过前期4个多月的去化，目前绝对值已处于历史低位，仅次于2016年的低库存水平，钢厂、钢贸商和下游终端用户库存均处于较低状态，库存触底短周期上行将会为钢价提供良好支撑；
旺季采购将较为强劲：
因为钢铁下游大部分是在建筑行业，有明显的淡旺季之分，春秋好、冬夏差，季节性钢铁消费会慢慢往上走。由于已至8月，而到八月中下旬就会迎来我们钢铁消费的一个旺季，我们预计后期“金九银十”钢材采购将会比较旺盛。一般而言，淡旺季采购是由三方面因素叠加的，一是宏观经济；二是季节性；三是增补库存，这三个方面相互嵌套之后才是当时采购量的真实反应。目前来看，宏观经济至少到三季度末不会出现任何问题，宏观经济不会对季节性回升构成阻碍。同时二季度去库存导致目前库存又恢复到2016年最低点水平，极低的库存也不会形成负向冲击。所以今年旺季预计会比较旺一些。同时目前钢铁产能利用率已经是非常非常高的状态，在目前基础上边际需求再增加一点会带来钢价很大的弹性。
风险提示：利率上行过快对钢铁需求形成压制
►【机械】王华君：
天沃科技观点更新
天沃科技（002564）：三季报业绩预盈2-2.5亿元；在手订单183亿元保障业绩快速增长
（1）业绩高增长。
3季报业绩预计：公司预计2017年1-9月归母净利润达2-2.5亿元。公司发布2017年半年报，上半年公司实现营业收入69.78亿元，同比增长11.66倍；实现净利润1.44亿元，同比增长774.15%，实现归母净利润0.91亿元，同比增长480.68%。即：公司第三季度单季度业绩预计为1.1-1.6亿元。业绩变动的主要原因为公司与中机电力重组后融合情况良好，业务总量大幅增长，盈利能力增强。
（2）收购的中机电力上半年业绩高增长。
2017年上半年完成营业收入57.81亿元，同比提高153.92%；实现净利润2.47亿元，同比提高54.97%。多条业务线均取得快速发展。
（3）在手订单183亿元保障今明两年业绩增长。
公司公告：截止2017年6月底，公司在手订单183亿元。我们判断公司订单保障今年、明年业绩快速增长。
（4）浙金信托已举牌，持股达7.37%。
浙金信托持股（中报公告）已增至7.37%（之前5%举牌，5%举牌的均价为11.51元，目前倒挂），目前已达5400多万股。
（5）关注近期人事变动。
新任总经理郑长波（原中海油总助）、新任财务总监 任大成（原中机电力）上任。
风险提示：
应收账款坏账风险、煤化工/石油化工设备等传统业务需求下滑风险、转型军工产业化风险、中机电力订单执行风险。
►【建筑-中工国际(002051)】夏天：Q2营收大幅加速，人民币升值导致汇兑损失增加-20170823
业绩稳健符合预期，Q2营收大幅加速。
公司2017上半年营业收入34.88亿元，同比增长28.61%；归母净利润4.95亿元，同比增长19.61%。收入增速高于业绩增速主要因为：1）本期贸易收入大幅增长；2）人民币兑美元升值，产生较多汇兑损失增加财务费用。分业务来看，工程承包和成套设备/国内外贸易分别实现收入27.76/6.84亿元，同比分别增长11.33%/295.76%。分单季看，2016年Q3-Q4及2017年Q1-Q2最近4个单季营业收入分别同比增长11.63%/-7.96%/15.39%/40.74%，收入显著提速；归母净利润分别同比增长23.18%/20.17%/21.36%/18.46%，持续稳健增长。公司预计2017年1-9月归母净利润同比增长10%至30%，稳健增长预期较明确。
毛利率大幅提升，人民币兑美元升值产生较多汇兑损失。
上半年公司综合毛利率28.00%，较上年同期增加8.48个pct。其中工程承包和成套设备业务毛利率提升15.2个pct，系报告期内完工结算项目较多，产生的结算利润较多；国内外贸易毛利率减少12.61个pct，主要因去年同期贸易收入基数较小，毛利率不稳定。三项费用率15.04%，较上年同期提升9.96个pct，其中销售/管理/财务费用率分别变动+0.11/-0.36/+10.21个pct，财务费用大幅增加主要是报告期人民币兑美元明显升值，导致汇兑损失增加所致（本期汇兑损失1.9亿元，去年同期产生收益1.28亿）。资产减值损失较上年同期减少4054万元，主要系报告期内公司收回委内瑞拉部分应收账款，冲回已提坏账准备。投资收益较上年同期减少1004万元。净利率下降1.07个pct，为14.18%。公司经营性现金流净额-16.81亿元，去年同期为-7.27亿元，同比下降131.14%，主要系报告期乌兹别克 PVC项目等多个项目正处于执行阶段，支付的工程款较多。一季度经营性现金流出15.66亿，二季度单季仅流出1.15亿，环比显著改善。上半年公司收现比和付现比分别为88%/174%，较去年同期变化-33/-6个pct。
新签合同大幅增长，在手订单充裕，后续新签及生效趋势良好。
公司上半年海外业务新签合同额14.37亿美元，同比大增163%；生效合同额6.9亿美元，与去年持平；国内业务新签合同额3.66亿元。当前在手海外订单约89.53亿美金，是2016年收入的7.5倍（达近年来新高），为业绩提供坚实保障。一带一路战略持续推进，公司作为海外工程龙头企业之一有望显著受益，预计后续新签和生效项目饱满。公告成立中投中工丝路产业投资基金、丝维林浆产业基金、中白产业投资基金等融资平台，实施产融结合，多方筹措资金，加速国内外并购及海外基础设施PPP项目落地。
新一期激励草案划定2016-2020年业绩CAGR=15%的稳健增长目标。
公司在2014年公告限制性股票激励计划，解锁业绩考核条件为2015-2017年业绩相对2013年为基数复合增长不低于19%等，目前还有最后一个解锁期。公司2013-2016业绩CAGR为21.2%，完成考核情况良好。近期公告新一期激励草案，三期行权条件分别为以2016年为基准年，2018/2019/2020年扣非净利润复合增长率不低于15%，且每年ROE不低于12%，将继续绑定高管、骨干与股东的利益，提升管理效率，划定中长期稳健增长目标。
投资建议：
我们预计2017-2019年公司归母净利润分别为15.5/17.9/20.6亿元，EPS 分别为1.39/1.61/1.85元。
风险提示：
海外业务经营风险，人民币汇率大幅波动风险，项目生效执行不及预期风险。
►【钢铁-马钢股份(600808)】笃慧、赖福洋：业绩同比大幅改善-20170824
业绩概要：
公司发布2017年半年度报告，报告期内公司实现营业收入351.88亿元，同比增长67.55%；归属于上市公司净利润16.43亿元，同比增长262.98%，折合EPS为0.21元。去年同期实现归属于上市公司净利润为4.53亿元，EPS为0.06元；
投资建议：
公司作为华东地区的大型钢铁生产企业，企业盈利跟随行业基本面变化，而在宏观经济运行稳健背景下，未来行业盈利有望继续改善。我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.46元、0.49元以及0.53元。
风险提示：
利率上行过快。
►【煤炭-冀中能源(000937)】笃慧、陈晨（联系人）：冀中能源中报点评：成本回补，消化前期亏欠-20170824
公司披露2017半年度报告，实现营业收入102.3亿元（+82%），归属于上市公司股东净利润5.7亿元（+6129%），其中Q1、Q2分别为2.85亿、2.86亿元，业绩季度环比基本持平，折合EPS为0.162元/股（+6112%）.
生产成本回补，煤炭主业释放利润较慢。
报告期内，公司第一大收入来源（收入占比84%）煤炭产销量分别为1474万吨（+13%）、1408万吨（+8.4%），其中精煤产销量分别为681万吨（同比下降8.2%，冶炼精煤占比78%）、695万吨（-5.7%），煤炭综合售价611元/吨（+77%），吨煤成本445元/吨（+71%），吨煤毛利为166.3元/吨（+80.5元/吨）。公司煤炭生产成本显著增加，我们判断主要是原材料、人员薪酬等有所回补，消化前期亏欠，根据测算，煤炭板块贡献净利润6.5亿元，折合吨煤净利润约46元/吨。
焦化业务盈利能力提升。玻璃纤维和电力业务盈利减弱。销售费用上涨明显，期间费用率整体下降。旺季行情到来，维持推荐优质焦煤股。
盈利预测与估值：
我们预计公司2017/18/19年归属于母公司的净利润分别为11.2/13.7/14.8亿元，折合EPS分别是0.32/0.39/0.42元/股。
风险提示：
宏观经济低迷；行政性去产能的不确定性。
►【有色金属】谢鸿鹤：三大锂电材料，布局“旺季”行情-20170823
锂钴价格纷纷上涨：
根据亚洲金属网，8月22日，电池级碳酸锂均价上涨4500元至15.6万元/吨，日涨幅达3%，高幅价格已经达到16万/吨。电解钴价格自8月11日以来，已上涨9500元/吨，至42.6万元/吨，日涨幅1.1%。而硫酸钴价格也于22日上涨了1000元/吨至8.4万元/吨，日涨幅1.2%，年初以来价格上涨61.59%。
下半年锂钴消费旺季来临。
自今年6月份以来，因供需不平衡，部分上游原材料企业甚至修改长期供货规则，将中游客户的“锁量锁价”改为“锁量不锁价”。7月份中国新能源汽车市场的电池装机容量达到2.4GWh，同比增长86%，接下来，新能源汽车产量的释放将更为充分。同时，大量的三元材料产能也将在下半年投产，备货的需求也将集中体现。另外，海外夏休即将结束，高温合金等对钴的需求也将回暖。
刚果(金)雨季电力等扰动因素增加：
刚果(金)进入雨季，一定程度上会影响钴矿的开采效率，进而影响产量。另外，非洲，尤其是刚果(金)的电力供应问题一直都是困扰矿企生产的重要因素，近来时有企业面临电力供应中断的威胁，生产的扰动因素增加。
国内因环保检查出现原材料供应紧张：
第四批环保督查组已进入山东和四川，环保检查预计持续到9月份。受到环保政策的影响，锂和钴都可能会受到影响。自2017年4月开始，环保部开始对京津冀大气污染传输通道“2+26”城市开展为期一年的大气污染防治强化督查。国家环保力度加严，不符合环保要求、污染严重无力治理的小企业被勒令关停，致使四氧化三钴、三元前驱体等锂电材料供应厂商产量收紧，产品供不应求。
铜箔市场供需紧张，尤缺6微米铜箔：
受制产能扩张瓶颈，随着新能源汽车的发展，铜箔将维持长期紧缺，供给缺口将持续到2018年。由于补贴与能量密度、续航里程挂钩，6μm铜箔备受青睐，但其加工难度大、技术门槛高，目前产量远远满足不了市场需求。我们认为，随着新能源汽车的放量，铜箔加工费有望走高，甚至于创出历史新高.。
投资建议：
1）钴：由于供给端的扰动，如收储、囤货等，2016 年钴已然进入了中长期短缺，而2018年则正式进入由需求拉动的短缺周期。随着夏休结束，需求即将进入新能源汽车、3C和高温合金等全行业的消费旺季；钴价上涨在即，特别是国内钴价，一直显著低于海外，需求旺季的来临，将有望推动钴价修复。核心标的：华友钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、格林美等。
2）碳酸锂：供应仍非常紧张，需求的释放将进一步驱动锂盐价格上涨，核心标的：天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团等。
3）锂电铜箔：供需缺口持续数年，6微米占比提升的结构变化，铜箔行业的加工费与盈利能力将持续上升，铜箔行业龙头标的：诺德股份。
风险提示：
新能源汽车销量不及预期；三元材料扩产速度不及预期等；宏观经济波动的风险。
►【化工-金 力 泰(300225)】王席鑫：产业并购基金助力拓展新材料领域-20170824
事件：
公司接到并购基金管理人领雁资本的通知，领雁资本与深圳怡钛积科技股份有限公司的主要股东厦门怡科科技发展有限公司、石河子怡科股权投资合伙企业达成了关于股权转让及增资的初步意向，并拟签署合作备忘录，拟由并购基金以现金形式，通过股份转让和增资结合的方式，出资 2.6 亿元，公司投资以持有其20%股份。
产业基金并购助力企业成长：
并购首单深圳怡钛积科技股份有限公司是一家是专注于触控与显示、电子组装、智能终端等领域新材料研发应用的生产商，主要业务为 OCA 光学胶和氟硅材料的加工与销售。光学胶产品主要用途为粘贴显示屏与触控模组、粘贴 OLED 显示屏和玻璃盖板等；氟硅材料主要产品包括表面处理的防指纹纳米涂层材料、抗眩光纳米涂层材料、防水涂层材料等。 公司拥有行业内关键的 OCA 光学胶和膜类精密模切加工、纳米涂层表面精细加工、氟橡胶等材料配方开发及加工技术，为数十家国内外知名的电子产品组装厂商提供切割精良的光学及涂布材料和氟硅材料产品。公司是OCA模切行业及氟硅材料行业的领军企业，产品技术及良率在行业中处于领先地位，并凭借领先的技术优势、产品品质以及综合技术解决方案，与客户建立了长期稳定的合作关系，是该类产品在市场中的主要供应商。
盈利预测与估值 ：
公司汽车原厂涂料业务主要与中国汽车市场整体的增长形势以及配套生产线数量的增长有直接关系,2017 年一季度商用车产销102.57 万辆和105.45 万辆，同比增长15.37%和22.85%。公司汽车原厂涂料业务销售同比有所增长，我们预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.17 元、0.19、0.23 元。
风险提示事件：
原材料价格波动使毛利率变化的风险，市场竞争加剧的风险，新产品投产进度低于预期，并购基金拓展不达预期。
►【银行】戴志锋：银行投资策略报告：基本面趋势向上，投资上能攻能守-20170823
基本面分析：资产质量继续向好；3季度息差环比改善；拨备前利润分化、拨备有释放利润的空间。
银行投资逻辑分析：可攻可守。银行业基本面特点：稳健、高ROE、低估值。市场情绪好转时，周期股向上，银行跟随。而但市场情绪转入保守、对市场收益率要求不高时，银行稳健的特点，会被市场积极关注；“时间换空间”，银行是确定有“绝对收益”的品种。
银行个股选股逻辑：经济长期企稳+金融监管长期趋严。我们看好宏观经济，尤其对于银行股，只要经济长期企稳，银行股的基本面就是向上的，银行看的是经济的安全边际。这是推动银行板块向上的核心力量。但同时，监管层就越有去金融杠杆的本钱。这两个因素对各类银行的映射。对于中小银行，经济向上对它们是有利的，甚至弹性更大；但金融去杠杆影响是负面的；一正一负，两者的共同作用究竟如何是要权衡的，股价会有波动。但对大型银行和招行而言，金融监管至少不是负面作用，而经济向上对它们而言是向好的；只要经济不差，它们基本面是持续向上的，这是我们持续推荐大型银行（招行的）核心理由。
风险提示：经济下滑超预期。
►【传媒-游族网络(002174)】康雅雯：中报点评：推广成本增加、汇兑损失导致业绩承压，期待新游戏上线-20170824
事件1：
游族网络发布2017半年报，报告期内实现营收16.8亿，同比增长65.34%，归母净利润3.39亿，同比增长44.8%，扣非后归母净利润3.26亿，同比增长40.08%。Q2单季度，实现营收7.92亿，同比增长37.9%，环比下滑10.81%，归母净利润1.34亿，同比增长7.59%，环比下滑34.95%。公司预计2017年1-9月实现归母净利润区间为（3.79亿-5.41亿），同比增长区间（5%，50%），Q3单季度归母净利润区间为（0.4亿-2.02亿），同比增长区间（-68%，60%）。
事件2：
公司收到中国证监会出具的《关于核准游网络股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过 48,433,268 股新股，募集资金12.52亿元。
点评：
游戏收入大幅增长，海外拓展卓有成效。
公司游戏业务收入主要包括页游和移动游戏两部分。其中移动游戏方面，收入达到10.74亿，同比大幅增长106.78%，但推广成本较高，导致毛利率同比下滑28.81%，收入主要是由《狂暴之翼》、《少年三国志》、《女神联盟：天堂岛》、《刀剑乱舞online》等手游贡献收入，其中《狂暴之翼》手游的海外版本《Legacy of Discord-Furious Wings》登顶40多国家及地区畅销榜，《少年三国志》上线运营两年半仍有不错流水，《刀剑乱舞online》下载量突破800万大关。页游方面，收入达到5.92亿，同比增长22.31%，同时由于宣传开支下降，毛利率同比提升了36.79%，受到国内页游市场整体下滑影响，《盗墓笔记》开服量及流水有所下滑，页游海外表现较为稳定，《女神联盟2》、《大皇帝》等页游仍贡献稳定收入。
成本以及财务费用支出增加导致净利率下滑。
营业成本方面，
报告期内达到8.89亿，同比增长了78.9%，主要是由于公司上半年游戏项目数量总体较去年同期增多，多个新游戏处于推广阶段，宣传成本较大。
三费方面，
销售费用为1.25亿，同比增长72.23%，其中职工薪酬项及宣传费项目同比增长较多，但从销售费用率角度看基本与去年同期持平；管理费用达到2.68亿，同比增长45.65%，其中职工薪酬与研发费用投入较去年同期有所增长，但对比管理费用率，上半年为15.95%，同比去年下降了2个百分点；财务费用由于受到发债、短期借款以及汇兑损失（3839.67万）影响，本期为7574.66万元，同比增长385.56%。
净利率方面，
报告期内公司净利率为20.17%，相较去年同期下滑接近3个百分点。
盈利预测与估值：
Q3为公司新游戏推广阶段，因此费用开支环比或继续承压，期待后续包括《军师联盟》手游以及《射雕英雄传》页游逐步放量，新游戏《战神三十六计》手游、《妖精的尾巴》手游、《天使纪元》手游以及大IP游戏《三体》、《权力的游戏》等逐步上线。同时公司非公开发行获批，有效补充游戏研发和大数据项目资金，我们预计公司2017年、2018年实现总收入33.42亿元、39.85亿元，同比增长32.1%、19.2%。实现归属母公司的净利润分别为8.27亿和10.17亿元，分别同比增长40.61%、23%。2017年EPS为0.96元（暂不考虑定增）
。
风险提示：
1）游戏上线进度不达预期； 2）新上线游戏流水情况不及预期。
►【服装纺织-青岛金王(002094)】鞠兴海、邵璟璐、王雨丝：悠可增长强劲，代理业务整合持续-20170824
2017H1收入/扣非净利润同增88%/70%，每10股派发0.5元。
公司公布中报，收入同增88%至20亿元、扣非后净利润同增70.27%至8269.58万元，考虑了收购杭州悠可带来一次性投资收益2.2亿元后净利润增速达492%。公司拟每10股派发0.5元现金红利。收入增长较快主要由于杭州悠可并表（上半年收入4.47亿元，5月并表）以及化妆品标的业务增长；毛利率提升1.3PCTs至16.64%，主要由于蜡烛业务毛利率提升2PCTs；油品贸易业务毛利率稳定。受并表影响公司销售费用率同增1.4PCTs至5.92亿元。综上以扣除一次性投资收益计算得净利率为4.3%，较去年同期下降1.2PCTs。
化妆品标的表现稳健，悠可表现尤为靓丽。
上半年公司化妆品业务标的经营有序，上海月沣实现收入1.67亿元、净利润2579万元（完成率约35%），考虑到化妆品下半年好于上半年的季节性因素，有望完成全年承诺业绩。杭州悠可表现尤为靓丽，贡献收入4.47亿元、GMV10.48亿元，净利润0.39亿元、同增75%-80%，考虑到双十一的增长空间，预计悠可全年有望超预期。广州韩亚上半年贡献净利润500万元，同增近100%，考虑到公司订单业务主要集中在下半年，预计全年仍有望达成承诺业绩。产业链管理公司贡献收入5.31亿元、净利润3100万元,核心代理商表现符合预期，部分非核心代理商业务整合仍在推进。
化妆品业务有序发展，代理商整合持续推进。
上半年悠可在原有的天猫和京东平台基础上，扩展了小红书、网易考拉平台，并获得了新品牌。上海月沣新增了韩后、百雀羚、珂莱欧（clio韩国彩妆品牌）、玫得（拥有Faceshop等韩国化妆品品牌授权）等品牌的屈臣氏运营服务权，新开货架6400余个。代理商整合方面，近期公司与安徽第二大CS渠道代理商合肥美思合作成立芜湖弘思，彩妆是美思的强项，旗下核心品牌是兰瑟、美宝莲等，近几年引进高姿、丸美等品牌，旗下拥有1000多家CS渠道，后续百货、KA等渠道也将逐渐提升比例。期末公司整合20多家代理商、覆盖14个省市的10000多家终端。
盈利预测、估值及投资评级。
公司基于资源/资金/平台优势从渠道端率先切入，线上悠可/线下20多家省代，化妆品战略版图渐成型。杭州悠可表现靓丽，但考虑到其并表时间短于预期；综合考虑代理商业务发展进度，下调2017/18年净利润至5.21/4.30亿元（2017年不考虑投资收益为3亿元），维持2019年预测5.32亿元，EPS1.33/1.10/1.36元。
风险因素。
行业经济持续放缓，化妆品消费增长乏力。公司收购的多个渠道代理商业绩不达预期。公司战略推进、标的资源协同的速度低于预期。
►【交运-外运发展(600270)】焦俊、扈世民（联系人）：电商物流增速领跑主业 出售金融资产贡献业绩增量-20170823
事件：
外运发展2017半年度报告：2017H1公司实现营业收入26.15亿元，同比增长19.19%；归母净利润6.34亿元，同比增长29.95%。17H1业绩增长主要受益于出售中国国航股权收益2.33亿。扣非后归母净利润4.52亿，同比增长1.32%。
航空货运需求回暖，电商物流增速领跑主业。
中外运敦豪投资收益与16年持平，出售国航股权收益贡献业绩增量。
招商局入主带动国改预期，充足现金流助力收购优质资产。
我们预计国内综合物流服务商招商物流和国际业务优势明显的外运发展存在较大的整合、协同空间，互补性强。公司现金流充裕为收购优质资产和混改提供更多想象空间，我们预计17年公司货币资金36.6亿元。我们认为外运发展参与航空货运混改具有先发优势，有利于加大公司在航空物流产业链话语权，在航空运力、时效性与航线选择能力增强，提高客户粘度和产品竞争力。
盈利预测和投资建议：
我们预测公司2017-19年实现营业收入53.5、59、65亿元，同比增长8.2%、10.2%、10.2%，归属于母公司净利润为10.3、11.5、12.5亿元，同比增长3.7%、11.8%、8.6%，对应的每股收益EPS分别为1.14、1.27、1.38元。
风险提示：
进出口贸易增速不及预期、跨境电商物流增速不及预期。
►【食品饮料-沱牌舍得(600702)】范劲松：中报点评：次高端舍得加速增长，看好利润端充足弹性-20170824
事件：沱牌舍得公布2017年中报，报告期内公司实现营业收入8.79亿元，同比增长12.72%；归属于上市公司股东的净利润0.62亿元，同比增长169.00%，扣非后归属于上市公司股东的净利润0.60亿元，同比增长150.05%，基本每股收益0.18元，同比增长169.00%。
次高端舍得系列加速增长驱动业绩超预期。
17Q2公司实现营业收入4.52亿元，同比增长28.03%，环比提高27.99pct，主要得益于中高档酒舍得系列实现快速增长。分产品来看，H1中高档酒收入6.93亿元，同比增长25.67%，主要是次高端舍得系列受益行业高景气和招商力度明显加大驱动，其中二季度公司新增经销商228家；低档酒收入0.85亿元，同比下降21.39%，主要是沱牌系列继续在优化产品线。分区域来看，川渝、东北、河南、山东等市场收入增速均超过40%。17Q2公司实现净利润0.21亿元，同比增长95.38%，低基数下实现高增长，考虑Q2一次性计提近9千万元的内退福利费，实际利润远好于报表体现。上半年公司出售子公司四川太平洋药业，作价1.42亿元，股权转已在7月交割完成，所得投资收益亦可部分弥补二季度内退福利费用。17Q2公司预收账款为1.46亿元，环比下降30.48%，表明淡季发货量加大后确认了部分收入。
毛利率大幅提升，销售费用率快速上扬。
17H1公司毛利率为73.53%，同比大幅提高23.63pct，其中Q2毛利率为81.60%，同比大幅提高27.56pct，主要得益于舍得高增长驱动产品结构快速上移。17H1公司期间费用率为47.51%，同比提高19.27pct；其中销售费用率为26.19%，同比提高13.31pct，主要是公司加大广告宣传以及新产品市场的开发投入；管理费用率为21.19%，同比提高7.08pct，主要是本期计提内部退养员工应支付的内退福利按照准则规定一次性计入费用所致；财务费用率为0.02%，同比下降1.13pct，主要是本期贴现利息减少及银行存款利息增加所致。17H1公司净利率为7.09%，同比提高4.12pct，主要是中高档酒快速增长拉升了盈利水平。17H1公司经营活动产生的现金流量净额为0.42亿元，同比大幅增长320.00%，现金流持续优秀表现。
受益次高端高景气+营销加速升级，全年收入增速有望稳步上行。
公司转让药业业务以更好的聚焦白酒主业经营，目前产品线逐渐清晰，大单品策略坚定实施，招商进程加快推进中，而次高端品味舍得受益行业高景气保持高速增长；中低端沱牌系列继续调整，聚焦天特优曲，渠道价格在逐步理顺，短期拖累整体收入增速但利好中长期发展。目前新管理层和营销团队磨合顺利，绩效考核体系逐步完善，内部经营活力明显增强，下半年招商逐步进入贡献期，我们预计全年收入增速将稳步上行。
天洋集团志在长远，未来2-3年公司盈利能力有望大幅提升。
自2016年天洋入主沱牌后，公司盈利能力持续回升，民营体制优势脱颖而出，营销改革效果显著。我们认为天洋致力于中长期做好沱牌舍得名酒品牌来兑现承诺，今年公司品牌战略和渠道部署基本到位，进入发力阶段，未来2-3年中高档酒有望步入放量期，费用率亦将逐步下行，对应盈利能力大幅提升将带来充足利润弹性。
投资建议：
2018年我们考虑定增对每股收益摊薄影响，预计2017-19年公司收入分别为17.17/21.52/26.61亿元，同比增长17.45%/25.35%/23.65%；实现净利润分别为1.91/3.68/4.95亿元，同比增长138.14%/92.69%/34.38%，对应EPS分别为0.57/0.91/1.22元。我们看好未来2-3年公司盈利能力提升释放充足利润弹性。
风险提示：
三公消费限制力度加大、中高档酒增长不及预期、定增摊薄。
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