【安信传媒】三七互娱：并购获证监会有条件通过，有望夯实精品网游研运能力

事件：公司发行股份及支付现金收购墨鹍科技68.43%股权和智铭网络49%股权（总对价12.08亿）获得证监会有条件通过。收购完成后，墨鹍科技和智铭网络将成为公司全资子公司，有望夯实公司精品网络游戏研运能力，并表后将提高公司17年业绩。

点评：墨鹍科技主营研发精品手游和页游，代表作3D MMOARPG精品页游《决战武林》和3D ARPG精品手游《全民无双》。收购墨鹍科技有望强化公司页游研发地位、补强手游研发能力，横向拓展精品游戏研发链条。墨鹍科技承诺16/17/18年扣非归母净利润不低于1.03亿/1.29亿/1.68亿。

智铭网络主营精品网络游戏代理发行及联合运营，以旗下代理运营的现象级网游《传奇霸业》、《梦幻西游》等打开腾讯平台市场，其代理的另一款爆款手游《永恒纪元：戒》2016年5-12月分成收入达7078.91万，大超预期（原预测收入：3693.46万）。三七互娱是网页游戏运营平台龙头，注册人数超4.8亿，网页游戏市场份额仅次于腾讯，收购智铭网络有望将公司精品游戏发行至腾讯平台，背靠腾讯“高用户基数、高付费意愿和强用户裙带效应”，强化公司发行及联运能力。智铭网络承诺16/17/18年扣非归母净利润不低于4000万/5000万/6250万。

以精品游戏为战略制高点，拓展影视、文学、动漫布局泛娱乐生态圈。公司强化网络游戏内容生产、运营及发行，向影视、文学、动漫等其他文化内容领域延伸，与公司近期投资的中汇影视、南广影视等优质IP运营、媒体内容制作公司有机结合，提炼公司IP运营能力，有效提高内容变现能力、拓宽变现途径，构建多元化的泛娱乐内容生产及展示平台，实现公司“平台化、全球化、泛娱乐化”的战略目标。

风险提示：市场竞争进一步恶化、监管政策趋严、汇率波动。