主要观点总结
昭衍生物公司收购了广州知识城龙沙大分子CDMO工厂，旨在进一步完善其国际化布局，增强在大湾区的服务能力。昭衍生物认为此次收购是其服务链条的扩展和延伸，主攻CDMO业务。然而，CXO行业整体下行，昭衍新药的日子也不好过，营收和净利润增速下滑，且在手订单急剧减少。尽管如此，昭衍生物仍选择在行业低谷时收购下游企业，并透露将根据公司业务规划和未来临床业务资金需求，使用潜在收购项目资金。其同行们也在进行全球化布局，出海仍是大部分CRO企业的选择。
关键观点总结
关键观点1: 昭衍生物收购广州工厂
昭衍生物收购了广州知识城龙沙大分子CDMO工厂，以增强其在大湾区的服务能力，并进一步完善国际化布局。
关键观点2: CXO行业下行
CXO行业整体出现下行趋势，昭衍新药营收和净利润增速下滑，且在手订单急剧减少。
关键观点3: 昭衍生物的策略
昭衍生物选择在行业低谷时收购下游企业，并透露将根据公司业务规划和未来临床业务资金需求，使用潜在收购项目资金，进行全球化布局。
关键观点4: 其他CRO企业的全球化布局
凯莱英收购前辉瑞英国的生产基地实现欧洲布局；九洲药业在德国设立全资孙公司建设CRO服务平台；药明康德在新加坡的研发及生产基地开工建设。尽管面临美国《生物安全法》草案的影响，但CRO企业仍积极寻求海外市场扩张。
正文
图源：视觉中国1月20日，昭衍生物官方公众号发布文章称，公司以资产交易的方式收购广州知识城龙沙大分子CDMO（合同定制研发生产机构）工厂（下称“广州工厂”）。昭衍生物认为这是其进一步完善国际化布局的重要一步，在增设新的设施和能力后，其将进一步推进辐射整个亚太区市场。1月20日，截至收盘，昭衍新药报16.05元/股，涨1.78%，当前市值为120亿元。2018年，昭衍新药孵化昭衍生物，但昭衍生物并不隶属于昭衍新药，属于昭衍新药的关联公司，天眼查显示，昭衍新药只占有昭衍生物8.93%的股份。从服务链条看，昭衍生物是昭衍新药服务链条的扩展和延伸，主攻CDMO业务。昭衍生物此次收购的广州工厂建筑面积近2.5万平米，拥有模块化、数值化的KUBio生产车间，包括21000L和22000L的一次性原液生产线，并配备水针、冻干等多种剂型的制剂灌装线、QC（品质控制）实验室以及中试生产设施等。龙沙集团在广州共有两个工厂，分别位于广州知识城和广州南沙，其中广州知识城工厂是龙沙在中国的第三个工厂，对外提供大分子CDMO服务。2018年，龙沙集团从GE Healthcare手中购买该工厂，后又投资约1亿美元资金用于进一步建设。2021年该工厂投入使用，截至龙沙集团关停该工厂，其运营时间不足三年。如昭衍生物在上述文章中所言，收购广州工厂可以增强其在大湾区的服务能力，同时也是其进一步完善国际化布局的重要一步。然而，CXO行业整体下行，龙沙集团关停广州工厂是因为“接不到订单”，昭衍新药的日子也不好过。2024年年底，昭衍新药表示要更改募资净额用途，将美国Biomere项目、广州和重庆项目的投产时间延后。昭衍新药调整募资用途和市场需求变化有关，广州和重庆项目便是在行业整体欣欣向荣的背景下开展，但是项目投产速度没有跟上行业变化速度。创新药投资热度降温，下游药物研发需求收缩，昭衍新药只能放缓项目建设周期。从业绩上看更为直观，昭衍新药自2023年开始营收增速明显下滑，同比增长4.78%达到23.76亿元；净利润增速不增反减，同比下降63.04%达到3.97亿元。2024年第一季度，昭衍新药由盈转亏，亏损2.72亿元，前三季度已净亏损7030.71万元。并且，昭衍新药的在手订单也急剧减少，2022年至2023年，昭衍新药的在手订单数额分别为38亿元、23亿元。不止昭衍新药，今年前三季度，CRO公司业绩普遍出现营利双降的局面，药明康德、康龙化成、凯莱英、泰格医药的营收分别为88.17亿元、41.4亿元、50.68亿元；归母净利润分别为65.3亿元、14.2亿元、7.1亿元、8.13亿元。但上述公司中仅康龙化成的营收和归母净利润均实现正向增长，不过其扣非净利润也同比减少超25%。医药外包行业产能过剩，昭衍新药选择在行业低谷时收购下游企业。昭衍新药在公布更改募资净额用途之时，也透露将根据公司业务规划和未来临床业务资金需求，把临床业务项目剩余资金2.31亿元用于潜在收购项目。昭衍生物收购CDMO工厂则是昭衍新药策略的延续。按昭衍生物的说法，其收购广州工厂是为了全球化布局。它的同行们也在进行全球化布局，2024年5月，凯莱英取得前辉瑞英国Sandwich Site的API Pilot Plant及R&D Laboratory（以下简称“Sandwich Site”），完成公司首个欧洲研发生产基地布局；九洲药业将在德国设立全资孙公司，投资建设CRO（医药研发外包）服务平台；药明康德宣布其位于新加坡的研发及生产基地正式开工建设，计划2027年投入运营。尽管美国《生物安全法》草案曾对国内CRO企业造成不小影响，但是CRO企业们却不想放弃海外市场，出海仍是大部分CRO企业的选择。
