【晨会聚焦】 新三板投资者适当性管理办法修订解读

► 【新三板】张帆：修订对市场有利，但行情仍需要时间-20170629

2017年6月28日股转系统对《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则（试行）》（以下简称《细则》）进行修订并予以发布，主要内容及我们的点评如下：

机构投资者范围有所扩大。 此外，对投资者适当性持续管理要求进行细化完善。

我们的观点： 1）我们此前已经预判投资者门槛口径的调整，此次修订事件符合我们预期；2）此次修订对自然人投资者资产规模的计算标准提高、资产口径放宽、投资经历和工作经历要求放宽，综合来看自然人投资者准入门槛略有宽松；3）可参与的机构投资者范围扩大到社会保障基金、企业年金等资金规模大、投资期限长的机构，长期有利于引入增量资金，增加资金供给；4）在近期市场普遍情绪不振的背景下，此次修订释放积极信号，对市场影响偏正面，但短期内因市场缺乏赚钱效应，能带来的增量资金较为有限，不足以改变市场趋势；5）新三板市场能否获得定位上的突破以及配套政策落地是后续行情的关键，我们认为，今年是市场选择方向的时间窗口，如果能有系统性的变化，时间点或在四季度。

风险提示事件： 政策推进时点和力度不达预期、新三板企业业绩增长不达预期。

► 【食品饮料-伊 力 特(600197)】范劲松：深度研究：疆内巩固发力，疆外拓展可期-20170628

核心观点： 我们认为新疆龙头伊力特具备充足成长潜力，短期看好疆内市场受益结构升级和渠道下沉驱动收入快速增长，长期看好疆外市场受益营销体制改革加速区域拓展。

疆内看点：1）新疆居民收入增速领先全国，1.5万亿固定资产加码有望刺激消费 ；2）中高端产品量价齐升，营收有望实现双位数增长；3）剔除资产减值损失因素利润端表现靓丽；4）营销体制改革和渠道深度下沉为收入贡献增量。

疆外看点： 1）浙江商源主导疆外市场，全年收入有望实现双位数增长；2）筹建品牌运营公司拓展疆外市场，下半年将是收入贡献的开始。

催化因素：国企改革提上议程，兵团有望推动激励改革。

投资建议： 我们预计2017-2019公司实现营业收入18.78、20.86、 23.17亿元，同比增长10.93%、11.09%、11.06%；实现净利润3.53、4.36、5.19 亿元，同比增长27.40%、23.70%、19.00%，对应2017-2019年的EPS分别为0.80、0.99、1.18元。

风险提示： 疆内需求不及预期、疆外扩张不及预期、食品安全事件风险。

► 【传媒-中文传媒(600373)】康雅雯：深度报告：从“海外版网易游戏”走向“海外版腾讯游戏”-20170628