六合咨询第
301
家公司
316
篇研报
全文
9,302
字
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18
分钟
老虎证券
2014
年成立，是一家快速成长的互联网券商，主要面向个人投资者、机构，提供美股、港股、英股、
A
股（仅指沪港通、深港通）等全球主要资本市场的证券经纪和增值服务，包括股票、打新（新股申购）、融资融券、
ETF
（交易型开放式指数基金）、期权、期货等丰富品类，致力为全球华人投资者，提供优质投资体验，为其打造安全、高效、便捷的全球化资产配置平台。
公司聚焦跨境证券交易服务这一细分市场，持有美国、新西兰、澳大利亚等地的券商牌照，通过
“
降门槛
+
低佣金
+
重营销
”
的打法，及产品与技术创新，提升用户体验，实现业务规模快速增长。
公司2019年3月20日在美国纳斯达克交易所上市，IPO当天，收盘价为10.92美元/ADS，相对发行价上涨36.5%；此后，公司股价最高达23.89美元/ADS，市值最高近32亿美元；
截至
2019
年
4
月
25
日，股票收盘价为
14.63
美元
/ADS
，市值
19.4
亿美元，上市以来股价累计上涨
83%
。
公司
2019
年
3
月
20
日登陆纳斯达克
国内居民增加海外投资的趋势不断发展，为公司业务增长提供契机。
随着国内居民财富不断增加，投资者开始将目光转向海外市场，进行全球化资产配置的需求不断增长，尤其是美股、港股是重要海外投资市场，国内投资者对其关注度越来越高；同时受益于中国资本市场开放、人民币国际化等不断推进，国内投资者进行海外投资的比例与规模快速增长；因此
针对国内居民，提供海外投资相关服务
，是一个前景广阔的长期赛道，且服务用户以高收入人群为主，付费能力强，业务变现空间大。
长期以来，由于牌照限制，国内传统券商大多较少涉及美股、港股交易服务，而外资券商针对华人投资者的产品，普遍存在汉化不足、认证繁琐、交易迟滞等弊端；因此国内投资者投资海外资本市场，主要通过
QDII
（
合格境内机构投资者，
获准投资境外市场股票、债券的证券投资基金）、港股通两种方式，且手续较为繁琐，资金门槛与佣金水平较高，无法充分满足国内投资者的海外投资需求。
公司聚焦国内居民海外投资需求，打造新一代互联网券商。
公司以
“
互联网
+
券商业务
”
模式，主要面向国内熟悉互联网、收入水平较高的中青年投资者，开发独立网上交易平台，取消线下营业场所，借助互联网提高交易效率，改善用户体验，并通过实时行情、用户社区、投资者教育等服务，促进用户获取、
留存
、转化，实现快速发展。
公司公告引用
iResearch
数据，公司
2017
年在华人美股证券交易服务领域，市占率达
58.4%
，居行业第
1
。
截至
2018
年
6
月底，公司
3
年时间平台累计成交额超
1
万亿元，在服务华人投资者海外投资的互联网券商中，最快实现
1
万亿元成交额。截至
2018
年底，公司有约
158
万注册用户与
50.2
万开户客户，其中入金客户（有资金转入）、交易客户（有交易记录）分别为
8.2
万、
7.6
万；个人开户客户中，有
71.5%
客户在
35
岁以下，超
86.6%
客户年收入超
4
万美元；客户转化率（交易客户数量
/
开户客户数量）达
15.2%
，
2018
年交易客户留存率（
2017
年交易客户在
2018
年持续交易的比例）达
81.8%
。
公司业务发展迅速，用户数量、成交额、托管资金等指标均快速增长。
公司
2016~2018
年的各年底，注册用户数量分别为
36.8
万、
71.3
万、
158.0
万，年复合增长率
107.1%
；开户客户数量分别为
7.9
万、
20.5
万、
50.2
万，年复合增长率
152.3%
，开户客户占注册用户比例分别为
21.4%
、
28.8%
、
31.8
%
；入金客户数量分别为
1.4
万、
4.2
万、
8.2
万，年复合增长率
144.1%
，入金客户占注册用户比例分别为
3.7%
、
5.9%
、
5.2%
；交易客户数量分别为
1.3
万、
3.8
万、
7.6
万，年复合增长率
144.0%
，交易客户占注册用户比例分别为
3.5%
、
5.4%
、
4.8%
。
公司注册用户数量增长情况（单位：
万）
资料来源：公司公告、六合咨询
公司开户客户数量增长情况（单位：
万）
资料来源：公司公告、六合咨询
公司入金客户数量增长情况（单位：
万）
资料来源：公司公告、六合咨询
公司交易客户数量增长情况（单位：
万）
资料来源：公司公告、六合咨询
公司
2016~2018
年的各年底，平台托管资金分别为
5.7
亿美元、
17.9
亿美元、
23.6
亿美元，年复合增长率
102.6%
；入金客户平均资金余额（平台托管资金
/
入金客户数量），分别为
4.2
万美元、
4.3
万美元（
+1.6%
）、
2.9
万美元（
-32.2%
）。
公司平台开户账户，分为环球账户、标准账户
2
类，
2017
年
10
月推出标准账户，无入金门槛要求，并于
2018
年
7
月起，暂时免除环球账户的
3,000
美元入金门槛要求，造成
2018
年客户平均资金余额有所下降。
公司平台托管资金规模增长情况
资料来源：公司公告、六合咨询
公司
2016~2018
年，平台成交额分别为
163.4
亿美元、
633.0
亿美元、
1,192.2
亿美元，年复合增长率
170.1%
。
公司证券交易服务覆盖美股、港股等主流资本市场，并实现账户和资金打通，大幅提升交易便捷性。
公司从美股交易服务起家，
2015
年
8
月推出
Tiger Trade
老虎证券
APP
（原名老虎股票）；此后，不断扩展产品和服务，目前业务覆盖美股、港股、英股、
A
股（仅指沪港通、深港通）等资本市场，支持股票交易、打新、融资融券，及
ETF
、期权、期货等交易，支持使用美元、港元等多种货币，服务逐渐趋于多元。
同时公司实现不同资本市场的账户和资金打通，帮助用户使用
1
个账户、
1
笔资金，投资全球多个资本市场，国内投资者可以白天交易港股、
A
股，晚上交易美股、英股，大幅提升交易便捷性，
有利于增强品牌竞争力，提升用户粘性与使用时长。
公司实现不同资本市场账户和资金打通
公司平台股票账户开户便捷，投资者资金门槛低，促进开户客户增加与业务规模增长。
公司采用纯线上开户模式，无需线下操作，开户流程简单，用户足不出户，便可开通交易账户，
但用户开通账户后，需要转入资金才能进行交易，转入资金需要通过中国香港，或美国等海外地区开户银行卡，因此公司开户客户数量，与入金客户、交易客户数量存在明显差异。
公司提供环球账户、标准账户
2
类账户，
两者开户流程、交易规则、佣金制度均一致。
环球账户：
公司早期仅提供环球账户，
要求投资者至少转入资金
3,000
美元以上，支持美股、港股、英股、沪港通、深港通、融资融券、
ETF
、期权、期货等各类交易，且
2018
年
7
月起，公司暂时免除
3,000
美元的入金门槛要求。
标准账户：
公司
2017
年
10
月增加标准账户，
无入金门槛要求，投资者无论转入多少资金，都可进行交易，大幅降低投资者参与交易门槛，但标准账户仅支持美股、港股、美股
ETF
，及部分股票融资融券交易，其他品类无法交易或受到限制。
公司采用纯线上开户模式
由于
互联网券商佣金价格战，公司采取低佣金政策，
增强平台对投资者吸引力，同时也压缩了盈利空间。
目前公司交易服务平台收费标准（不含监管部门与第三方收取的费用）为：
美股交易佣金为
0.0039
美元
/
每股，单笔交易最低
0.99
美元，同时收取
0.004
美元
/
每股的技术服务费，单笔交易最低
1
美元；港股交易佣金起征点为
6.2
万港元，单笔交易低于
6.2
万港元不收佣金，超过
6.2
万港元的部分收取交易额
0.029%
的佣金，同时收取单笔交易
18
港元的技术服务费。公司
2016~2018
年证券经纪业务，整体平均佣金率（佣金收入
/
平台成交额）分别为
0.0323
％，
0.0238
％、
0.0272%
，
佣金率水平偏低。
公司收入快速增长，同时亏损程度较高。
营业收入：
2016~2018
年分别为
547.6
万美元、
1,694.9
万美元
(+209.5%)
、
3,356.0
万美元
(+98.0%)
。
净利润：
2016~2018
年分别为
-1,081.1
万美元、
-792.7
万美元、
-4,429.4
万美元。公司股权激励费用和商誉减值，不代表任何实际营业支出；公司在净利润基础上，加上股权激励费用和商誉减值，定义为调整后净利润；公司
2016~2018
年经调整后净利润，分别为
-1,042.3
万美元、
-757.7
万美元、
-1,008.9
万美元。
毛利率：
2016~2018
年分别为
64.9%
、
82.4%
、
88.6%
。
净利率：
2016~2018
年分别为
-197.4%
、
-46.8%
、
-132.0%
。
公司收入模式趋于多元，同时佣金收入占比高。
公司收入来源包括佣金、融资服务费、交易收益、利息收入、及其他收入，其中公司通过提供证券经纪服务，获取佣金是主要收入来源。公司收入集中度高，
2016~2018
年佣金收入分别为
528.0
万美元、
1,506.3
万美元
(+185.3%)
、
2,604.3
万美元
(+72.9%)
，占营业收入比例分别为
96.4%
、
88.9%
、
77.6%
，佣金收入占比逐年下降，但
2018
年仍近
8
成。
公司营销推广投入大，交易客户平均获客成本近
1,900
元。
公司营业成本与支出中，最主要组成部分为员工薪酬及福利（员工薪资、福利、股权激励费用等）、营销与品牌推广费用（广告和促销费用、向业务合作伙伴付款、老用户拉新与新用户奖励等）。公司
2018
年营销与品牌推广费用为
1,052.7
万美元，按照美元兑人民币
6.7
的汇率，折合人民币为
7,053.1
万元；公司
2018
年新增入金客户、交易客户，分别为
3.97
万、
3.79
万，对应入金客户、交易客户平均获客成本，分别为
1,776
元、
1,860
元，获客成本较高。
公司定位新一代互联网券商，以全球化资产配置能力，服务华人投资者
公司注重服务平台系统研发，通过互联网技术，变革传统证券交易体验，提升交易效率。
公司创始团队大多出身国内大型互联网企业，在企业设立之初，沿用互联网思路，强调以产品与技术创新，提升用户体验。公司主要通过旗下移动端
APP
（
Tiger Trade
老虎证券）、官方网站、电脑客户端（老虎证券）等提供服务，大力投入交易平台页面设计、交易结算架构搭建等，适应华人用户使用偏好，支持多货币、多市场、多产品交易，
以改善传统跨境股票交易的开户与交易流程繁琐、资金门槛高、产品体验差等痛点。
公司推出多种类型交易终端
Tiger Trade
老虎证券
APP
自首次推出以来，已累计更新
100
多个版本，功能不断优化、完善。
Tiger Trade
老虎证券
APP
提供
免费美股、港股、英股、
A
股等实时行情，丰富股票信息、公告数据、技术分析指标等，及
24
小时滚动更新的财经资讯服务；使用界面友好，人性化设计，
全面支持汉化搜索与中文客服，及时解决用户疑问；
订单直达交易所，提高交易效率，智能传递系统优化订单成交价格；内置
“
老虎社区
”
，支持投资话题讨论、观点分享、讯息推送等，通过社区化运营增强用户活跃度；推出
“
股票学院
”
模块，提供免费精选课程、知识百科、公司百科等投资者教育产品。
Tiger Trade
老虎证券
APP
使用界面
公司证券交易服务主要通过盈透证券提供底层交易通道，公司整体定位类似用户导流平台。
公司主要通过与盈透证券合作，开展证券交易服务，即公司向盈透证券进行用户导流，盈透证券向投资者提供股票经纪、融资融券等服务并收取费用，之后向公司进行费用返还，凭借盈透证券成熟产品与服务体系，促进公司业务快速发展。盈透证券是美国最大互联网券商，也是公司重要股东，目前持有公司
7.6%
股权，凭借品牌、牌照、用户规模等优势，可为公司提供品牌背书，及交易结算、法务合规、风险管理等支持。
公司目前已对部分投资者，直接进行股票经纪、融资融券等服务，目前新增客户主要由公司自主提供服务，可降低对盈透证券的交易执行和结算服务依赖，有利于增强对用户掌控力；同时相对于由盈透证券向投资者提供服务，再向公司进行费用返还，公司直接向投资者提供证券交易服务并收取费用，有利于提升收入规模与盈利水平。
公司主要发展历程
资料来源：公司公告、公司官网、六合咨询
公司重点服务
35
岁以下、高交易活跃度的个人投资者用户，用户质量高、变现空间大。
公司总体用户画像为
20~40
岁间、收入水平较高，并对美股、港股交易有基础了解的高素质客户，该类人群对产品体验和客户服务具有较高要求，一旦转化为忠实用户，便具有高度粘性与活跃度，显现强大交易潜力。
公司对老用户拉新给予奖励，通过社交传播，促进用户规模增长。
目前公司规定，老用户邀请新用户通过老虎证券开户
并转入资金
，或将已开户美股、港股账户转户至老虎证券
并转入资金
，两人均可获得
200
元现金或
90
天交易免佣金奖励（两种奖励任选其一）。公司通过较大力度奖励方式，激励用户主动传播，同时基于用户间社交关系获取新用户，有利于保障用户质量。
公司持有多地券商牌照，多方位保护投资者资金安全，提高投资者信任。
公司具备券商业务资质，持有美国、澳大利亚、新西兰等地的券商牌照或许可，是
FINRA
（美国金融业监管局）、
SIPC
（美国证券投资者保护公司）、
NZX
（新西兰证券交易所）成员。公司客户账户受
SIPC
保护与商业保险赔付保障，享受最高
50
万美元（现金额度
25
万美元）保额，同时公司实施资产隔离托管，客户资金托管于花旗银行、星展银行等清算机构银行账户，且同名账户间资金流通，严格按照监管部门要求执行。
公司多方位保护投资者资金安全
公司互联网基因深厚，凭借产品与技术创新，提升竞争壁垒。
公司创始团队拥有多年国际化金融市场经验与互联网产品技术背景，核心成员主要来自高盛、芝加哥交易所、国信证券、腾讯、百度、网易、小米等知名金融机构和互联网公司。公司创始人、
CEO
巫天华，清华大学计算机专业本硕毕业，是前网易有道搜索技术负责人，
2017
年入选《财富》
“
中国
40
位
40
岁以下商界精英
”
榜。
公司主要办公地点在北京，并在美国、新西兰、新加坡、中国香港等地设有办公室，截至
2018
年底
，公司共有
446
名员工，
其中研发人员
199
人，占比
44.6%
。
公司
2019
年
3
月
IPO
完成后，总股本
19.9
亿股；创始人、
CEO
巫天华通过
Sky Fintech Holding Limited
，持有
3.4
亿股（占
17.0%
）；小米集团通过
People Better Limited
，持有
2.5
亿股（占
12.6%
）；天使投资人唐彬森，通过
Tigerex Holding Limited
，持有
2.2
亿股（占
11.1%
）；盈透证券通过
IB Global Investments LLC
，持有
1.5
亿股（占
7.6%
）；
Xulu Wang
通过
Jager Fintech Holding Limited
，持有
1.3
亿股（占
6.3%
）。
公司实施双重股权结构，股票分为
A
类普通股（每股
1
票投票权）和
B
类普通股（每股
20
票投票权），巫天华持有全部
B
类普通股，其他股东所持有股票均为
A
类普通股，因此巫天华共计持有约
80.3%
的总投票权，是公司实际控制人。
公司主要股东情况（单位：
百万股）
资料来源：公司公告、六合咨询
公司
2019
年
3
月
20
日在美国纳斯达克交易所上市，以
8
美元／
ADS
，发行
0.13
亿股
ADS
（
1
股
ADS=15
股
A
类普通股），募集资金
1.04
亿美元。
公司募集资金扣除发行成本后，
40%
拟用于一般企业用途，包括产品和技术研发，销售和营销活动，技术基础设施建设，资本支出及其他一般和行政事务；
30%
拟用于潜在收购与投资；
15%
拟用于在全球更多地区设立实体并申请营业执照，以扩大客户规模，并提供更多全球投资产品；
15%
拟用于补充资本金，以满足新西兰证券交易所或其他地区监管机构，对公司增加资本充足率的要求。
瞄准国内居民海外投资刚需，跨境证券交易服务前景广阔
国内居民进行海外投资程度低，随着财富规模增长，增加海外资产配置渐成刚需。
根据
iResearch
数据，近年来，中国私人部门财富快速积累，已成为世界第二大财富管理市场，中国投资者可投资金融资产总额，从
2013
年
77
万亿，增至
2017
年
142
万亿，年复合增长率
16.5
％；同时现阶段中国投资者持有资产中，海外资产配置比例不到
5
％，远低于美国、英国等发达国家平均
25
％左右的水平；加之中国金融市场双向开放进程持续推进，境外资产为中国投资者提供更多且具有差异化的投资标的选择，共同促进国内居民的海外投资需求持续增长。
中国对外证券投资资产规模持续上升，中国香港
、
美国市场最受关注。
中国投资者投资风格更为保守，现金和银行存款是其可投资金融资产中最大组成部分，股票在金融资产中占比，显著低于发达国家水平，存在较大提升空间。近年来，港股、美股市场表现，整体好于
A
股市场，且市场制度更为完善，支持
T+0
交易、融资融券等，可交易金融产品品类更为丰富，包括股票、
ETF
，及期权、期货等衍生金融产品，同时有苹果、亚马逊、微软等优质龙头公司，及阿里、腾讯、百度等明星中概股，在国内具有较高知名度，促进国内投资者对中国香港、美国资本市场关注度不断增加。
根据中国外管局数据，中国对外证券投资资产规模，从
2015
年
6
月底
2,868
亿美元，增至
2018
年
6
月底
5,183
亿美元，年复合增长率
21.8%
；其中，中国香港、美国长期位列中国对外证券投资市场前两位。截至
2018
年
6
月底，国内对中国香港、美国市场的证券投资资产规模，分别为
1,670
亿美元、
1,472
亿美元，分别占中国对外证券投资资产规模的
32
.2
%
、
28
.4
%
。
中国对外证券投资资产规模情况（单位：
亿美元）
资料来源：中国外管局、六合咨询
互联网券商通过跨境证券交易服务，借助互联网变革传统证券交易模式，提升用户体验。
传统券商属于第一代券商，主要通过线下开展服务，难以有效触达长尾客户群；第二代、第三代券商均属互联网券商，第二代券商是指由传统券商开发线上平台，为开户投资者提供线上服务；第三代券商是指互联网金融咨询平台或
IT
公司，通过参股或购买券商牌照进入证券行业，为投资者提供证券交易服务。
互联网券商凭借门槛低、开户快、流程短、使用方便、信息直观、覆盖平台广等优势，解决传统券商开户繁琐、手续繁复、订单繁杂等证券交易痛点。同时第三代券商沿袭互联网产品开发经验，以友好使用体验，多元化投资产品，及社区化运营，加大用户留存与转化率，并凭借创新数字交易技术与算法驱动的市场分析，在第二代券商基础上，进一步对传统证券交易模式，进行深层次变革。
传统券商与互联网券商比较
资料来源：
iResearch
、六合咨询
互联网券商较好满足
国内居民的海外证券投资需求，多家头部企业快速发展。
近年来，国内多家第三代互联网券商，通过取得中国香港，或海外地区券商牌照等方式，为国内投资者提供美股、港股等全球化资产配置渠道，成为互联网券商中后起之秀。
2019
年
3
月，富途证券、老虎证券，相继在美国纳斯达克交易所上市，在
2018
年全球主要资本市场表现不佳、传统券商业绩惨淡的背景下，两者均保持收入快速增长；根据
Oliver Wyman
数据，富途证券
2018
年上半年在香港在线零售经纪公司中排名全球第
4
；根据
iResearch
数据，老虎证券
2017
年在华人美股证券交易服务领域，市占率达
58.4%
，居行业第
1
。
华人美股证券交易服务领域市场竞争情况（单位：
亿美元）
资料来源：
iResearch
、六合咨询
互联网券商从事跨境证券交易服务，市场竞争趋于激烈，同时存在政策监管风险，行业格局未定。
互联网券商从事跨境证券交易服务时，在获客模式上，大多沿用互联网
“
补贴
”
思路，通过低佣金、重营销，吸引用户入驻，造成前期平台建设，及持续营销与运营成本较高，造成企业盈利能力受限。目前中国证监会尚未发放过，从事境外资产交易服务的券商牌照，证监会曾发布风险警示指出，目前除
QDII
、港股通两种机制外，证监会未批准任何境内外机构，开展为境内投资者参与境外证券交易服务的业务，因此未来对境外资产交易服务的相关政策仍不明朗。
公司发力美股、港股打新服务，尝试开拓机构客户等，着力提升品牌竞争力
公司凭借大批高质量投资者资源与品牌影响力优势，发力美股、港股打新服务，为投资者提供便捷新股申购渠道，成为公司业务一大亮点。
近年来，随着全球新经济公司，开启新一轮
IPO
周期，投资者除直接在美股、港股二级市场，进行股票买卖，赚取资本利得，打新也成为重要投资方式。
公司
2017
年
11
月推出股票打新服务，曾在全球互联网券商中，独家提供拼多多、腾讯音乐、搜狗、爱奇艺、哔哩哔哩、虎牙、朴新教育等美股中概股新股申购服务，并于
2019
年
4
月独家提供
Zoom
的打新服务，是中概股外，首次与美国本土上市公司合作。此外，公司还提供港股新股打新服务，曾提供美团点评、小米集团等新股申购服务，并为投资者提供最高
10
倍杠杆的交易方式。
公司提供打新服务的部分美股、港股上市公司
公司打破机构和高净值人群对美股新股申购的垄断，将美股打新变为
“
平民级
”
普惠服务，增强平台对投资者吸引力。
长期以来，美股市场投资者申购新股门槛较高，一般至少需要
100
万美元资金，才能在一些投行申购到
IPO
新股，或是通过上市公司内部管理层获得亲友股，普通散户参与美股打新的机会很少。公司提供多支美股新股申购服务，并大幅降低个人投资者申购门槛，让普通散户用几百、几千美元资金，就可参与打新活动，同时目前采用
0
申购费、
0
交易费模式，将美股打新由大资金客户独享特权，变为
“
平民级
”
普惠服务，增强平台对投资者吸引力。
公司美股打新服务采用
0
申购费、
0
交易费模式
公司不断拓展和创新产品和服务，尝试开拓机构与企业客户等，增加收入来源。
公司以证券交易服务为核心，整合推出更多增值服务，包括资产管理和财富管理、机构和企业服务、量化交易
API
（应用程序编程接口）平台等，增强产品与服务多元性，以吸进更多高收入人群、机构和企业客户入驻，增加收入来源。公司在服务大量个人投资者用户基础上，尝试开拓机构与企业客户，针对性提供包括为中小型买方机构，提供基金牌照申请、产品设计、资产托管、交易执行、资金分配等服务，并为即将上市和已上市公司，提供一站式员工持股计划管理服务等。
公司收入模式趋于多元，同时佣金收入占比高
公司营业收入情况（单位：
百万美元）
资料来源：公司公告、六合咨询
佣金：
主要是盈透证券通过公司，向投资者提供证券经纪服务并收取佣金，之后向公司支付的佣金返还，公司也向部分投资者，直接提供证券经纪服务并收取佣金，之后向盈透证券支付执行和清算费用；
2016~2018
年该业务收入分别为
528.0
万美元、
1,506.3
万美元
(+185.3%)
、
2,604.3
万美元
(+72.9%)
，占营业收入比例分别为
96.4%
、
88.9%
、
77.6%
；
2018
年公司来自盈透证券的佣金返还，占总佣金收入的
97%
。
融资服务费：
盈透证券通过公司，向投资者提供融资融券服务并收取费用，之后向公司支付的服务费；
2016~2018
年该业务收入分别为
13.1
万美元、
179.7
万美元
(+1271.8%)
、
644.2
万美元
(+258.5%)
，占营业收入比例分别为
2.4%
、
10.6%
、
19.2%
；
2016~2018
年公司平均融资服务费率（公司收到的服务费
/
投资者融资融券交易规模），分别为
0.13%
、
0.39%
、
0.87%
。
交易收益：
公司
2018
年
11
月发行一支中美互联网
ETF
指数基金，并购买期货产品进行对冲，交易收益指公司持有
ETF
、期货等金融产品的投资收益；
2018
年该业务收入为
33.9
万美元，占营业收入比例为
1.0%
。
利息收入：
公司
2018
年起，开始向部分投资者，直接提供融资融券服务，所收取的利息收入；
2018
年该业务收入为
8.5
万美元，占营业收入比例为
0.3%
；
2018
年公司融资融券服务，平均年化利率为
4.6%
（美元交易）和
5.5%
（港元交易）。
其他收入：
公司向用户提供新股认购服务，技术服务，推广服务、财务顾问服务等收取的费用；
2016~2018
年该业务收入分别为
6.5
万美元、
8.9
万美元
(+36.9%)
、
65.1
万美元
(+631.5%)
，占营业收入比例分别为
1.2%
、
0.5%
、
1.9%
。
公司收入快速增长，同时亏损程度较高
营业收入：
2016~2018
年分别为
547.6
万美元、
1,694.9
万美元
(+209.5%)
、
3,356.0
万美元
(+98.0%)
。
净利润：
2016~2018
年分别为
-1,081.1
万美元、
-792.7
万美元、
-4,429.4
万美元。公司股权激励费用和商誉减值，不代表任何实际营业支出；公司在净利润基础上，加上股权激励费用和商誉减值，定义为调整后净利润；公司
2016~2018
年经调整后净利润，分别为
-1,042.3
万美元、
-757.7
万美元、
-1,008.9
万美元。
毛利率：
2016~2018
年分别为
64.9%
、
82.4%
、
88.6%
。
净利率：
2016~2018
年分别为
-197.4%
、
-46.8%
、
-132.0%
。
公司历年财务简表（单位：
百万美元）
资料来源：公司公告、六合咨询
公司营业成本和费用，随业务规模扩张快速增长，员工成本与营销费用投入大。
公司营业成本和费用主要包括员工薪酬及福利、营销与品牌推广费用、一般与行政费用、通信与数据费用（向交易所订阅市场数据和新闻的费用，及带宽、电信基础设施等费用）、折旧与摊销、执行和清算费用（向盈透证券支付）、商誉减值等。
公司
2016~2018
年营业成本和费用，分别为
1,918.0
万美元、
2,596.4
万美元、
8,045.2
万美元，占营业收入比例分别为
350.3%
、
153.2%
