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采访对象：上海陆家嘴期货进修学院副院长 林洸兴
1.政府去产能这件事情的力道是相当的强劲。这件事情会把黑色系基本面需求的悲观冲销掉。冲销掉之后，大致上并不会像想象中的那么悲观。再加上虽然每一年第三季是淡季，但第四季是旺季。所以这一段的悲观恢复之后，实际上还是会有一段比较明显回升的走势。
2.有些品种适合做长线，有些品种适合做短线。比如说做油脂和粕类，就是农粮品种的时候，会比较偏长线，因为它的周期性会更明显。但是像黑色系这种，因为它很偏政策性，所以以中短线去做交易的话，效果会比较好一些。
3.在做黑色系的中短线的时候，除了用基本面去看方向以外，我还非常重视两件事情。第一个是，持仓变动的分析。另外一个就是移仓的分析，移仓就是远近月份的变化，这个大概每一季会出现一次。
4.真正的止损的意思是，假设今天我砍掉了一笔亏损的单子，又进了下一笔，然后下一笔继续亏损，连续三笔你会觉得自己像笨蛋一样。这是必然的，真正的重点是我们必须要能够让自己在下一笔交易里面再一度恢复盈利。
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林洸兴 |上海陆家嘴期货进修学院副院长
现在任职上海陆家嘴期货进修学院副院长，曾任职于台湾元大期货，兆丰证券，花旗银行。2006~2016任职于台湾最大财经网站巨亨网。2010年起受聘于台湾辅大经济系担任兼任讲师。台湾知名总经与外汇分析师。台湾今周刊特约讲师，畅销财经作家。
大宗内参：市场上关于基本面的资讯很多，您自己如何挑选重要的讯息或者辨别真伪呢？
林洸兴：我认为我们在看基本面的讯息，的确有一个坏处，就是比较的庞杂。不过我倒是觉得它不会有太多的假消息这件事情的存在。我们需要注意的是，并不是消息是真的还是假的，而是消息到底是新的还是旧的。比如说，最近要是看新闻，只要看到是铁矿下跌，你就会看到铁矿石的港口库存创新高这个消息。如果你去用百度去搜铁矿石库存，你会发现这件事情从3月份就开始了。3月份的时候铁矿石还在接近600块，就已经有创新高的这消息了，但一直没有反应，一直到现在因为跌下来才去报道，这就是旧消息。这种旧的消息就要记得因为它很陈旧，它只是因为行情出现变动之后，许多记者找不到原因，就把旧的消息挖出来。这样看起来好像就有消息，但这不是真正影响行情的因素。所以我们需要注意的是最新的变化。从最新的变化才能去猜测它对行情是否有一些影响。但另外一个重点，就像我们刚刚在讲，有一些消息几乎永远不会出现在媒体上面的，就是周期性这件事情，因为夏天，用电量增加，动力煤需求增加，这件事情在还没有发生的时候，媒体很难大肆报道，因为报道看起来很无聊，所以这就很容易被忽略掉，这一类型也是基本面上需要收集的。当然，这一些如果单纯从新闻上去找寻讯息，对于大部分的投资人来讲，他需要一段时间的训练才能办得到。在还没有办到这件事情之前，至少有两个东西我建议投资人在基本面要具备。第一个就是，每个品种都有淡旺季的不同，这件事可以从研究报告或各式各样的讯息里面找到和一些基础的资料，这个可以先找。第二个是期货和现货之间价格的差异，这个叫做基差，这个有网站每一天都做收集和公布。也就是说，我们至少要做到第一个基本功，就是你先知道前一天或是前一周的现货价格在涨还是跌，它现在是比期货价格高还是低，这件事情在一部分时间内会影响行情，但不是每天都影响行情。从这个开始你对基本面的熟悉度就会开始逐步的增加。所以我认为，对于投资人来讲，先从固定的数据开始观察起，然后逐步搭配新闻，去辨认它的新鲜度，自然在基本面的判断上面会变得越来越有感觉。
大宗内参：综合你前面讲的，你对于黑色系的中长期的走势是比较乐观的，那你的乐观是从哪里来的呢？是对它的基本面的看好，还是下游需求量方面？
林洸兴：到目前为止，如果我们纯粹从需求端来看的话，你一定会觉得悲观。因为目前的产量是比较多的，需求是相对比较低的。而且现在大家都在谈论这是房市周期的末端，这个对于钢铁的需求一定会产生放缓。我认为这件事情并没有媒体报道的那么悲观，因为政府去产能这件事情的力道是相当的强劲。这件事情会把整个基本面需求的悲观冲销掉。冲销掉之后，大致上并不会像想象中的那么悲观。再加上虽然每一年第三季是淡季，但第四季是旺季。所以这一段的悲观如果恢复之后，实际上还是会有一段比较明显回升的走势。但是我们无法期待，今年的行情像去年的行情那么疯狂，这是不太可能的事情，但也不至于太过于悲观。毕竟我们要相信政府在掌控还有政策要求的力度上面应该是可以落实的。
大宗内参：但是有一个条件，市场一般都是以利益为导向的，就像你说的钢厂的利润那么高，政府再怎么政策力度大，钢厂赚钱的动力总是无穷的，还是会不断增加产量。
林洸兴：这一点其实我们刚刚讲的基差这件事情，目前的基差是正16个点，就是现货比期货还要高16%。16%乘上3000大概480块，也就是说现货价格掉了480块，它可以使不合理的基差缩减，而并不会让期货的价格跌480块。那不合理的利润另外的一端就是期货价格跟原料价格之间的差异，所以在刚刚讲的逻辑上面，最弱势的其实不是螺纹钢的期货，而是螺纹钢的现货。那我们只需要避开螺纹钢的期货，因为它是期货品种里面可能相对弱势的。然后去找寻相对强势的品种来做的话，那你自然就能在相对悲观的状况之下去取得比较有利的地位。等到整个市场的周期性开始进入旺季前期的时候，我们的优势就会扩大，我们就有机会赚到目标的差价。这个的前提就是，大环境不能有非常严重的恶化。比如，未来的房市突然崩盘，我们刚刚的推论就不适用。但我们必须相信未来的半年，以国内的状况来讲不太可能出现这种房市崩盘这么大的意外。我们刚刚讲的这个，靠选择品种的技巧，就有机会在目前市场过度悲观的情况下去找到合理的获利机会。
大宗内参：您很擅长预测，那您做期货的时候是不是更偏好做长线？在节奏上如何把握呢？
林洸兴：做预测这件事情，有一些时候可以做长线的。但是我认为长线和短线的分别，更大的重点是有些品种适合做长线，有些品种适合做短线。比如说我在做油脂和粕类，就是农粮品种的时候，会比较偏长线，因为它的周期性会更明显。但是像黑色系这种，因为它很偏政策性，所以以中短线去做交易的话，效果会比较好一些。当然大家都知道，只要我们用基本面去做预测的时候，基本面的讯息比较不容易在极短线上产生重要的效果。所以我在做黑色系的中短线的时候，除了用基本面去看方向以外，我还非常重视两件事情。第一个是，持仓变动的分析，每一天收盘之后，大约在四点多的时候，交易所都会公布目前持有多单最多的期货公司是谁，持有空单最多的期货公司是谁。比如说螺纹钢，多单的大本营就是永安，空方的大本营就是方正中期。我们就可以去猜测，如果这些的态度会有一些变化的时候，行情就会有一些变化。所以透过持仓分析我们可以把短线上的判断，正确率浓缩到我今天去做隔天可能胜率就会上升，这个需要持仓变动的分析。另外一个就是移仓的分析，移仓就是远近月份的变化，这个大概每一季会出现一次。这种时候就可以揣测市场主力控盘的意图，所以这个也可以让特定时间短线上面胜率的提高。这些都是补足基本面在短线上面效用不够显著的方法，到目前为止效果是相当不错的。
大宗内参：如果发现走势与您自己之前的预期相反，您是怎么控制风险的呢？
林洸兴：一般我认为止损这件事情是非常重要的工作，但是因为它并是把我手上亏损的单子砍掉那么简单。真正的止损的意思是，假设今天我砍掉了一笔亏损的单子，又进了下一笔，然后下一笔继续亏损，连续三笔你会觉得自己像笨蛋一样。这是必然的，真正的重点是我们必须要能够让自己在下一笔交易里面再一度恢复盈利。如果说在行情的猜测上面不如预期的时候，我第一件事情一定是做减仓，减少手中的仓位。假设我的手中有10手的多单，结果我猜错了行情是跌下来的，即使你只减仓一手到两手，你的心态也会整个不一样，你会变得更愿意做止损。正常状况下，我在错误的时候，我一定会把我的持仓水位降到五成仓以下，甚至会更低。第一件事情是减仓，第二件事情减少手中仓位的数量、品种的多寡。比如说我现在同时持有铁矿石和热卷的多单，当我错的时候，我一定要二选一，找一个我自己最有把握的，把其他的砍掉。专注在我自认为最有把握的品种上面。我可能是砍掉一半，剩下的等待，或者重新再找一个我自己最有把握的品种，重新找一个买点。这一些都是为了创造下一次的获利。只要我们能在行情不如预期的时候，先做减仓、减少品种数量，这两个工作做好了之后，后面的止损大部分都可以比较顺利的进行。
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本期嘉宾： 林洸兴先生，十八年的全球商品期权交易经验，擅长期货交易对冲及价差策略，对于宏观趋势及产业分析皆有独到的见解。受邀上两岸知名财经节目担任第一财经期货周刊期权聘讲师、陆家嘴期货进修学院特聘专家、国富期货、中国中期、美尔雅期货、首创期货、中电投先融期货等知名期货公司特聘专家。曾任职于诸多知名投行，并受聘于台湾辅仁大学为经济系讲师，为两岸知名财经媒体人与知名财经作家。着有《看新闻做投资，当自己的分析师》《选对外币，10 万赚进1000 万》《从法人手中赚到钱》等多本畅销书。
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