【华创电新】新能源汽车5月产销数据点评：行业中游订单增长已有迹象，继续推荐龙头标的

华创证券研究 · 公众号 · · 2017-06-14 07:04

正文

1【5月新能源汽车产量同比38.2%，销量同比增长28.4%】

根据中汽协信息，2017年5月我国新能源汽车产销分别完成5.1万辆和4.5万辆，同比分别增长38.2%和28.4%，产销数据基本与市场前期判断相吻合。

2【新能源商用车市场复苏迹象尚需时日，乘用车销量中A00级依然是主力】

参考中汽协数据，2017年5月新能源商用车销售6447辆。环比上升66%，同比下降30.6%，前5个月合计数同比下降61.9%。而参考乘联会数据，2017年5月新能源乘用车3.89万，环比增长30%，同比增长45%，但是A00依然占据过半的数量。需要说明的是，受益于北京市场的需求，A级车辆销量1.11万辆，同比90%增长，环比45%增长。

3【产业发展进入调整阶段，但最确定的依然是贯穿其中的技术进步】

一直以来，技术进步继续贯穿新能源产业的发展：如何显著降低产品初始采购成本的情况提升产品综合性能表现，产业中长期发展的核心驱动力。但技术进步背后我们依然推荐市场关注企业所处环节竞争格局、长期经营能力，特别是技术转化为经济价值的能力。

4【根据需求节奏推演，6月份中游环节订单已开始逐步复苏】

行业判断今年新能源客车及物流车销量规模有望在三季度中后期集中释放，所以从采购节奏来看，6月份左右产业中游已能够明显感受到下游采购订单的增长。但是需要强调的是，2017年新能源汽车产业是在分化中前行，所以下游订单的变化将最先在各个环节的龙头公司中显现出来。近期与部分龙头公司交流情况，也基本能够印证此判断。

5【继续推荐中游环节技术进步明显的低估值龙头】

前期随着板块整体调整，我们推荐市场关注标的逐渐回归新能源汽车三大电（电池电机电控）中最为核心标的，一方面，技术进步的边际效应最先在核心零部件中发挥，且最易获得技术溢价；另一方面，过去3年的产业发展已对行业标的进行了竞争筛选，部分龙头标的地位已经确立，同时当前已具备投资性价比。

继续重点推荐【杉杉股份】、【天赐材料】，推荐重点关注【星源材质】等。

华创电新团队

胡毅18910163350 /王秀强/邱迪/石坤鋆

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