【兴证钢铁有色】八一钢铁中报点评：H1同比大幅扭亏，有望充分受益新疆基建拉动的钢材消费

2017H1同比扭亏，计提减值准备影响Q2业绩。公司公布2017半年度报告：上半年实现收入70.84亿元，同比增长92.88%，实现归母净利润4.01亿元，而去年同期亏损了3.14亿元。分季度来看，二季度单季实现业绩1.29亿元，环比Q1明显下滑，主要系公司将永久拆除110吨电炉装备并计提减值准备，影响归母净利润1.49亿元。

价、量、利齐增，是公司同比实现扭亏的主因。今年上半年，公司建材和板材销量分别为101.72万吨和124.31万吨，分别同比增长15.33%和73.76%，产能利用率明显提高。虽然二季度板材均价略有下滑，但总的来看，公司上半年建材和板材的平均售价分别较去年同期大幅增长41.19%和38.29%。经过简单计算，公司今年上半年钢材平均吨毛利为437.51元/吨，较去年同期提升了190元/吨。价、量、利齐增，因此在收入实现同比90%以上增长的同时，业绩也大幅扭亏。

有望充分受益新疆地区大规模基建拉动的钢材消费。根据国家统计局公布的7月份经济数据，新疆地区1-7月份固定资产投资完成额累计同比增长27.8%，远高于全国平均水平，新疆地区大规模的基础设施建设有望大大拉动钢材需求，公司作为疆内最大的钢铁上市企业和西北地区重要的大型钢铁企业，有望充分受益。

预计公司2017-2019年归母净利润为10.74亿元、11.35亿元和12.31亿元，对应目前PE分别为9.4倍、8.9倍和8.2倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：新疆地区基建不及预期；钢价持续下行。

上海财经大学经济学硕士。曾在华鑫证券担任行业分析师，2015年加入兴业证券。钢铁有色行业资深分析师。

清华大学材料学博士，曾就职于宝钢集团中央研究院，2015年加入兴业证券。