【东吴机械周观点】工程机械3月销量超预期，中美加征关税落地，先进制造提速迫在眉睫【东吴机械陈显帆】

投资评级：增持（维持）

1、推荐组合

【晶盛机电】、【海油工程】、【先导智能】、【三一重工】、【中集集团】、【振华重工】、【中国中车】、【康尼机电】

2、最新核心观点

【工程机械】3月挖掘机销量+78.9%，超市场预期！

    根据工程机械行业协会的最新数据显示，2018年3月，挖掘机销量38261台，同比+78.9%。国内市场销量（不含港澳台）36643台，同比+78.0%。出口销量1607台，同比+100.4%。

    1）3月挖机销量同比+78.9%，接近我们此前预测区间上限（60%-80%）。2018 Q1挖掘机累积销量60061台，同比+48.4%，符合我们此前的销量预期且靠上限（38%-50%）。此前因2017 Q1基数很高，市场预期销量增速在30%左右，而实际增速远超预期，因工程机械需求不减基建项目春节后密集开工，销量持续走高。

    2）大中小挖齐发力，大中挖增速更高：3月大挖同比+96.1%，1-3月累计同比+80.1%；中挖同比+100.6%，累计同比增长70.3%；小挖同比+66.6%，累计同比+30.9%。3月各机型挖机销量均大幅上涨，受益于下游基建需求增长及农村建设活跃发展，各机型高增长有望延续。

    3）出口持续超预期。3月国内销量（不含港澳台）36643台，同比+78.0%；出口销量1607台，同比+100.4%。出口量持续攀升，连续4个月出口销量超1000台。工程机械正在开启海外市场新篇章，未来几年将是中国工程机械行业迈向全球工程机械强国的重要阶段。

    4）核心零部件公司产能瓶颈逐步缓解：液压件龙头恒立液压将使用5亿元自有资金扩建铸件项目二期，将有效缓解产能瓶颈。根据草根调研，各经销商普遍认为2018年全年销量同比增速在10%-20%，龙头企业ROE上升和资产负债表修复的速度有望加速。

    5） 投资建议：继续首推龙头【三一重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注【柳工】、【中国龙工】、【中联重科】等。

【中美贸易】中美加征关税清单落地，先进制造提速迫在眉睫

    近日美国政府发布了加征关税的商品清单，将对我输美的1333项500亿美元的商品加征25%的关税。清单涉及航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业，涉及每年从中国进口价值约500亿美元商品。

    征税举措对制造业整体影响有限，主要针对高端制造：此次征税清单中主要涵盖了钢铁产品、铝产品、医用药品、化合物、橡胶制品等，而其中有关中国制造2025的名目占据了列表的一半。若征税决议顺利通过，按美国统计中国对美出口约500亿美元商品将额外负担125亿美元的关税，部分商品征税税率可能超过25%。

    发展先进制造业迫在眉睫，“一带一路”有望提速。我们认为，加速进口替代可以增强我国的反制裁能力，中国需要尽快摆脱诸多战略性行业的对外依赖，通过国产化替代方式进行应对和反制；而发展“一带一路”，拓宽出口途径，是现阶段消纳我国富余产能的有效措施，我们预期“进口替代”和“一带一路”都有望提速，也有提速的现实必要性。

风险提示：美国贸易政策持续施压；订单、政策低于预期。

3、上周报告和交流

【天奇股份】在手订单充裕，循环产业布局完善

【璞泰来】业绩符合预期，设备+材料协同效应持续发酵

【锂电设备行业】电池巨头CATL、BYD借力资本市场，设备行业迎高景气周期

4、核心观点汇总

【锂电设备】电池巨头CATL、BYD借力资本市场，设备行业迎高景气周期

事件1：锂电池巨头宁德时代4月4日成功过会，仅用时24天创纪录。

事件2：宁德时代欧洲负责人Matthias Zentgraf称，公司考虑在德国、波兰或匈牙利建立电池生产厂。

时间3：3月28日比亚迪董事长王传福在业绩发布会上表示，公司从2017年开始做零部件产业市场化，同时也在酝酿推动各零部件分拆上市的计划。

点评：

     影响扩产进度因素将除，锂电设备龙头将迎新一轮高成长周期。CATL上市和BYD电池业务分拆，是2017年Q4以来影响两大巨头扩产进度的重要因素。2018年CATL将建设24条产线，BYD预计扩产约10GWh。随着这两件重要事件落地，我们判断，CATL和BYD的扩产招标进度将提速，预计行业即将进入招投标高峰，锂电设备龙头有望迎来新一轮高成长周期！

      此外，CATL作为锂电行业的独角兽，其IPO也影响到整个产业链的现金流。我们认为，随着CATL的上市融资，其上下游的现金流也将会有一定程度的改善；先导智能作为其招股书中披露的最大设备供应商，现金流有望显著改善。

      BYD动力电池业务迈向市场化，巨头相争利好设备商。BYD表示，去年将电池等零部件市场化后，正在与很多厂家在洽谈，目前已就动力电池业务与长城、北汽、广汽等各大汽车主机厂进行对接，预计最快于2018年就会有部分电池对外销售。这意味着，目前处在电池行业第二位置的BYD将在更开放的体系内，与该领域的独角兽CATL展开竞争。我们认为，BYD和CATL的竞争将挤占中小电池厂商的市场份额，电池行业集中度有望进一步提升；而BYD电池业务市场化在为其带来更多收入来源的同时，也将对其现有产能产生一定挑战。先导智能在BYD青海新扩张的8GWh产能中已经开始替代进口设备，有望受益于BYD电池业务市场化带来的产能扩张。

      CATL拟上市募资建设24条产线，核心设备供应商【先导智能】将受益。CATL于3月12日更新IPO材料，募集资金主要用于产能扩张以及电池研发，其中“宁德时代湖西锂离子动力电池生产基地项目”达产后将建成24条线，新增产能24GWh，其中设备购置及安装费达67亿，占整个项目投资额的68%。此外，CATL还计划在欧洲筹建产能足以超过特斯拉产量（特斯拉规划到2020年产能达150GWh）的电池工厂，正考虑在德国、波兰或匈牙利选址建厂的可能性。我们认为，【先导智能】作为其核心设备供应商将显著受益，除了卷绕机以外，模切分切以及泰坦的检测设备等也有望斩获大订单。

    春季抢装行情持续发酵，行业维持高景气。1-2月电动车产销合计8.2万辆和7.5万辆，同比分别增长226%和200%，装机电量预计在2.3GWh左右（根据东吴电新组数据）。随着补贴政策在春节前落地，6月中旬执行，目前行业正处于缓冲期内，电动车抢装行情持续发酵，我们预计电池需求将明显回暖。此外，由于预期较充分，目前龙头电池企业开工率已恢复至70%并仍在逐步提升中，景气度好于预期，同比2017年呈高增长态势。

    投资建议：看好绑定全球龙头电池厂商的设备公司。重点推荐：1、全球领先的锂电设备龙头【先导智能】：预计2018-2020年的净利润是11.30/17.33/24.25亿，EPS 2.56/3.94/5.51元，PE为28/18/13X。2、【科恒股份】正极材料产能持续扩充+浩能科技订单充足锂电涂布设备龙头。3、【璞泰来】核心设备+关键材料，协同效应领跑锂电行业上游。建议关注：动力锂电池回收稀缺标的【天奇股份】，第三方锂电PACK龙头【东方精工】。

【油气设备】美国石油活跃钻井机数创近两月最大单周增幅，行业基本面向上趋势不变，坚定看好

    截至2018年04月06号周五，布伦特原油连续期货结算价报67.11美元/桶，本周累跌约4.5%；WTI原油连续期货结算价报62.02美元/桶，本周累跌约4.4%。据全球第三大油田服务商贝克休斯统计，截至04月06日当周，美国石油钻井机活跃数增加10座至808座，创2015年3月来新高，也是近两月最大单周增幅；天然气钻井机活跃数持平于194台；总钻井机活跃数增加10座至1003座。

    行业基本面持续向好：油价自2017年10月站上60美金以来，持续在60-70美金范围内波动，期间各大机构纷纷上调对2018年油气消费量的预期。油公司也纷纷增加投入，中海油2018年capex支出预计同比+40-60%。而相应油服公司设备利用率也持续改善，行业基本面持续向好。

    投资建议：首推油服板块的周期成长股【海油工程】：1：中海油重要子公司，2018年将显著受益于中海油资本开支提升；2：盈利能力突出，从未出现亏损，资产质量与现金流良好，将率先受益于行业复苏；3：扩充产品线，扩大海外市场规模；4：PB处于公司自身及全行业最底部，安全边际足。公司历史PB中枢值2倍以上，目前PB不足1.3倍，PB修复空间大。其余关注【中海油服】、【中曼石油】、【杰瑞股份】等。

【半导体设备】大陆芯片厂新项目落地，设备国产化空间增量可期

    近日，新芯片项目不断落地中国大陆：3月28日，三星存储芯片二期项目西安，投资70亿美元，瞄准NAND Flash市场。4月3日华虹集团宣布无锡集成电路研发制造基地开工，一期投资25亿美元，用于90—65nm、月产能约4万片的12英寸特色工艺集成电路生产线。同时，正在兴建中的晶圆厂建设不断传出新进展：日前台积电南京12寸厂已启动16nm和12nm投片，晶圆将提前至今年5月开始量产出货，将成为大陆最先进工艺。首批为生产比特大陆的28纳米比特币挖矿ASIC。中国大陆集成电路行业大环境不断改善，发展一路高歌猛进。

    根据SEMI的数据,全球半导体厂商2018-2020年在大陆建厂的累计资本支出将高达470亿美元, 设备支出将增加5％，连续第四年呈现大幅成长，中国大陆将是2018、2019年全球晶圆厂设备支出成长的主要推手。

    在集成电路生产的设计、制造和封测三个环节，国产企业已实现了不同程度上的国产化。设计和封测环节已经涌现了世界级的一流公司，封测环节长电科技、华天科技等企业已实现了进口替代。技术难度最大的制造环节，国内集成电路生产核心装备已经实现技术突破。最核心的光刻机在上海微电子装备公司有突破；北方华创的硅刻蚀机、上海中微生产介质刻蚀机已经相当成熟，沉积设备方面，北方华创的PVD 和LPCVD，以及沈阳拓荆的PECVD 均已通过主流晶圆代工厂验证，实现小批量的设备交付；其他辅助设备中像天津华海清科和上海盛美的CMP（化学机械抛光）设备也已经达到国际先进水平。

【轨道交通】未来三年铁路有望迎来通车高峰，看好动车组招标回升及后服务市场

    动车组板块：2018年铁总计划安排铁路固定资产投资7320亿元，投产新线4000公里，其中高铁3500公里。根据铁路“十三五”规划，2020年国内铁路运营总里程达到15万公里，其中高铁通车里程达3万公里，而截至2017年我国高铁里程已达2.5万公里，仅剩余5000公里即可达成目标，但根据我们数据库统计，2018-2020年全国新增高铁里程有望接近1万公里，且受冬奥会、京津冀、粤港澳、长三角与成渝城市圈建设等事件催化，有超额完成目标可能性。2017年公司销售动车组344标准列，根据铁总规划，未来三年平均每年招标动车组至少300列，且均为复兴号，考虑时速160公里集中式动车组及货运动车组等，仍维持年均需求350-400列的预测；另外动车组3-5级修将逐渐放量，我们估算2018年后服务板块增速26.3%以上。

    城市轨道交通板块：2017年公司城轨业务收入增速23.72%为四大板块之首，占总营收比为15.9%，同比+4.1pct，交付地铁6298辆，随着未来地铁新增开通里程落地，地铁招标数量有望保持在8000辆量级。

    投资建议：推荐横向拓展新能源汽车和消费电子的【康尼机电】、重点关注轨交龙头标的【中国中车】、深度布局轨交零部件公司【华铁股份】，建议关注【永贵电器】、【新筑股份】、【众合科技】、【海达股份】、【鼎汉技术】等。

【工程机械】3月挖掘机销量+78.9%，超市场预期！

    根据工程机械行业协会的最新数据显示，2018年3月，挖掘机销量38261台，同比+78.9%。国内市场销量（不含港澳台）36643台，同比+78.0%。出口销量1607台，同比增长100.4%。

    1）3月挖机销量同比+78.9%，接近我们此前预测区间上限（60%-80%）。2018 Q1挖掘机累积销量60061台，同比+48.4%，符合我们此前的销量预期且靠上限（38%-50%）。此前因2017 Q1基数很高，市场预期销量增速在30%左右，而实际增速远超预期，因工程机械需求不减基建项目春节后密集开工，销量持续走高。

    2）大中小挖齐发力，大中挖增速更高：3月大挖同比+96.1%，1-3月累计同比+80.1%；中挖同比+100.6%，累计同比增长70.3%；小挖同比+66.6%，累计同比+30.9%。3月各机型挖机销量均大幅上涨，受益于下游基建需求增长及农村建设活跃发展，各机型高增长有望延续。

    3）出口持续超预期。3月国内销量（不含港澳台）36643台，同比增长78.0%；出口销量1607台，同比增长100.4%。出口量持续攀升，同比增速再次超过100%，连续4个月出口销量超1000台。工程机械正在开启海外市场新篇章，未来几年将是中国工程机械行业迈向全球工程机械强国的重要阶段。

    4）从零部件公司产能瓶颈逐步缓解：液压件龙头恒立液压将使用5亿元自有资金扩建铸件项目二期，将有效缓解产能瓶颈。根据草根调研，各经销商普遍认为2018年全年销量同比增速在10%-20%，龙头企业ROE上升和资产负债表修复的速度有望加速。

    5） 投资建议：继续首推龙头【三一重工】：1、全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；2、出口不断超预期、3、行业龙头估值溢价。其余推荐【恒立液压】：中国液压行业龙头，拓展国际业务绑定龙头增长性可期。建议关注【柳工】、【中国龙工】、【中联重科】等。

【智能制造】2018年2月工业机器人进出口有所减少，看好国产机器人在3C等板块实现弯道超车

    根据中国产业信息研究网，2018年2月，中国进口工业机器人4500台，受中国春节及2月份上班天数短的影响，较1月进口数量减少650台，环比下降12.5%，同时续1月份情况仍低于2017年月度平均水平7000台。从进口来源国（地区）来看，从日本地区以近3700台的进口数量，继续稳居我国工业机器人最大进口来源国（地区），之后是韩国和德国，两者共获约10%的进口份额。2月份我国对外出口工业机器人约2000台，出口环比下降14%，出口跌幅虽大于进口跌幅，但从绝对数量来看，出口减少数量仅为进口减少数量的一半。

    我国工业的自动化、智能化水平仍然不高。仅从工业自动化方面来看，中国同发达国家差距巨大。以机器人密度为例，2010年至今，欧美日韩等发达国家都保持在280以上，而中国不足100。预计2017年中国机器人密度仅为85，同发达国家差距较高。不仅如此，我国的机器人市场国产化率很低，四大家族等外企在90年代打开了中国机器人市场，并长期占据。直到2016年，国外机器人企业的中国市场占比依然为71%。在机器人种类占比84%的关节型机器人中，国产率仅8%。搬运、焊接、装配等各类型的机器人，外资企业占比都高于国内。尤其是汽车行业，四大家族已绑定全球主要车企，中国企业失去先发优势。

    中国核心零部件的发展水平远不及国外企业，并且相对四大家族中国企业与减速器供应商的议价能力更弱。中国采购减速器的成本是四大家族等国际巨头的1-2倍。主要是四大家族销量大可批量采购，与减速器供应商议价能力强。另外，中国自产伺服电机市占率仅13%；中国减速器产能小，市占率低；核心零部件的发展水平远不及国外。严重阻碍了中国机器人、自动化行业的健康发展。

    国产机器人有望在3C行业实现弯道超车。四大家族已绑定全球主要车企，国内企业拓展汽车市场难度大。我们认为国产机器人有望在3C行业实现弯道超车，原因有三点：1）中国机器人企业在3C行业的市占率更易扩大； 3C行业需求分散，中国企业更易与其竞争。国产机器人的稳定性已经获得了3C行业客户的认可，之后最重要的考量因素就是价格，而国产机器人的价格优势凸显；2）下游系统集成是国产机器人超车的契机；2017年汉诺威工业博览会上提出个性化的系统集成应用将越来越重要，而中国机器人企业，如埃斯顿公司拥有完全自主的机器人技术以及个性化的系统集成解决方案；3）3C行业的机器人需求空间大；中国3C产能占全球70%，但3C行业的机器人密度远低于其他国家和地区。我们测算了中国3C行业的机器人需求空间达1800亿。随着中国劳动力、成本上升以及政策落地将释放3C行业的机器人需求。

    投资建议：建议关注【机器人】国产机器人龙头，多领域取得新突破；【天奇股份】汽车物流+拆解业务+锂电回收助力公司新增长；【黄河旋风】双主业起舞，明匠智能迎工业互联网春风；【克来机电】 深耕汽车电子自动化装备，未来快速成长可期；【三一重工】“根云”有望成为中国版的GE Predix 工业互联网大平台。

5、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息

先导智能：业绩符合预期，大客户CATL过会利好供应商。公司2017 年年报，实现营收 21.8 亿，同比增长101.8%；归母净利润 5.4 亿，同比增长 84.9%；EPS 为 1.29 元/股。利润分配预案每 10 股派 2.3 元，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股。2017 年业绩符合预期，预收同比+117%，存货同比+149%锁定订单+收入高增长。公司综合毛利率 41.1%，同比-1.4pct；净利润率 24.69%，盈利能力维持高位，销售力度加大，期间费用率控制良好。同时，公司拟以 30 万美元（约 190 万人民币）在美国设立全资子公司、拟于韩国设立分公司从事海外设备销售，体现公司海外业务扩展有序进行。公司重大客户CATL4月4日成功过会，先导智能作为其核心设备供应商将显著受益，除了卷绕机以外，模切分切以及泰坦的检测设备等也有望斩获大订单。预计 2018-2020 年净利润复合增长率约为 65%以上，在手订单继续锁定 2018 年业绩高增长。预计 2018、2019、2020 年的净利润是11.30、17.33、24.25 亿，EPS 2.56、3.94、5.51 元，PE 为 PE 为 28、18、13X。考虑到公司自身的高成长性和泰坦业绩有望超预期，维持“买入”评级。

风险提示：新能源车销量低于预期；收购泰坦后协同效应低于预期

振华重工：公司已在港机产业处于绝对龙头地位，加之自动化码头、港机后市场空间广阔，并且公司在这些领域具有明显的竞争优势。此外，海工资产减值计提较为充分，随着港机需求回暖，海工业务扭亏，盈利弹性较大。同时国企改革和一带一路为公司提供较大发展空间。随着与福禄的官司落地，预计公司2018、19、20年净利润5.07亿、8.05亿、12.10亿元，对应EPS 0.12、0.18、0.28元，PE  43、27、18X。继续维持“买入”评级。

风险提示：港机后市场开拓不及预期、全球贸易复苏低于预期

三一重工：业绩预告符合预期，轻装上阵进行时。公司盈利能力特别是毛利率明显回升。受宏观经济趋好、下游需求拉动及设备更新需求增长等因素的影响，工程机械行业强劲增长，行业整体盈利水平大幅提升；三一作为国内的工程机械龙头在此轮复苏中最为受益，公司挖掘机械、混凝土机械、起重机械等设备销售收入均较上年大幅增长。我们预计2018年Q1工程机械销量增速仍保持良好态势，板块结构性行情有望延续至2018H1，在结构性量价齐升的情况下，龙头三一的ROE上升和资产负债表修复的速度有望加速。 我们预计2017-2019年净利润分别为21、30、40亿元，对应2017-2019年EPS为0.27、0.39、0.52元，对应PE为30、21、15X，维持“增持”评级。

风险提示：工程机械复苏不及预期，行业竞争激烈

精测电子：2017年归母净利润同比+69.1%，略超预期，高比例送转增强股票流动性。公司国内稀缺的完整覆盖面板前中后段制程（“Array→Cell→Module”）检测设备的厂商， Module段国内市占率第一，Cell和Array订单持续突破，AOI光学自动检测综合解决方案竞争力突出，未来通过合肥视涯科技、靠近苹果总部的孙公司和与IT&T合资子公司将进一步深入布局半导体产业链，我们预计2017-2019年国内LCD面板厂建厂投资复合增速30%、国内OLED面板厂建厂投资复合增速50%，设备需求持续景气。预计公司2018-2020年EPS为3.28、4.26、5.39元，对应PE为46、36、28X，维持“买入”评级。

风险提示：面板投资增速低于预期，行业竞争加剧

康尼机电：机电一体化核心竞争力，轨道交通+消费电子双轮驱动。美国贸易战市场情绪悲观，股价超跌。中国标动预期将大幅放量，公司市占率将阶梯式提升；城市轨交发展迅速，景气度持续；龙昕科技2017年12月完成收购，开始并表，其技术储备雄厚，预期可完成业绩承诺，且业绩存在超预期可能。预测公司2017-2019年归母净利润分别为2.76/6.44/7.38亿元，因公司2018年3月完成了最近一期配套融资，总股本更新为9.93亿股，则按最新股本计算的摊薄EPS为：2017-2019年EPS为0.28、0.65、0.74元，对应PE为41、17、15X，维持“买入”评级。

风险提示：消费电子领域行业增速不及预期，标准动车组招标不及预期

6、行业重点新闻

【锂电设备】宁德时代成功过会，新能源概念股独角兽刷新24天IPO记录

    据新浪财经消息称，全球新能源汽车领域的独角兽——宁德时代新能源，已成功过会，仅用时24天，超越富士康36天创过会速度第一股。

宁德时代也将成为继富士康和药明康德之后，年内第三家在A股上市的新经济独角兽企业。

    此前，富士康从预披露到上会仅用了36天，随后，药明康德从预披露更新到上会用时50天时间。然而，宁德时代从3月12日预披露更新到上会的时间更是缩短为24天，再次刷新了A股市场IPO的最快纪录。

    据宁德时代招股书披露，2015-2017年宁德时代营业收入和归母净利润年复合增速分别高达87.25%和106.55%。2017年动力电池销量居全球首位。2017年公司实现营业收入199.97亿元，实现归母净利润39.72 亿元，这一利润体量已超过目前A股97%的上市公司。

【半导体设备】月产4万片12英寸晶圆 华虹半导体无锡基地桩基施工启动

    4月3日，华虹集团2018技术研讨会在锡举行，华虹半导体（无锡）有限公司一期桩基工程同步启动。

    华虹无锡集成电路研发和制造基地占地约700亩，一期投资25亿美元，将新建一条工艺等级90—65纳米、月产能约4万片的12英寸特色工艺集成电路生产线，支持5G和物联网等新兴领域的应用，计划明年上半年完成土建施工，下半年完成净化厂房建设和动力机电设备安装，通线并逐步实现达产，预计年产值将达50亿元。

【半导体设备】全国首个CIDM集成电路项目签约，投资额约150亿元

    3月30日，全国首个协同式集成电路制造（CIDM）项目在青岛市西海岸新区签约。该项目由青岛西海岸新区管委、青岛国际经济合作区管委、青岛澳柯玛控股集团有限公司、芯恩半导体科技有限公司合作设立，总投资约150亿元。

    项目选址位于青岛国际经济合作区，其中一期总投资约78亿元，项目建成后可以实现8英寸芯片、12英寸芯片、光掩膜版等集成电路产品的量产，计划2019年底一期整线投产，2022年满产。

【机器人】美国发布拟加征关税中国商品名单，涉及制造业等多行业

    当地时间4月3日，美国贸易代表办公室公布依据“301调查”结果，公布了拟加征关税的中国商品清单。清单涉及航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业，包含大约1300个独立关税项目。美国贸易代表办公室建议对清单上中国产品征收额外25%的关税，称此举旨在弥补美国在科技领域所遭遇的损失。

    美国贸易代表办公室公布的清单显示，大多数的商品并不直接面向日常消费者，包括化学制品、药品、橡胶制品、金属制品、不锈钢产品、铝合金产品、涡轮喷气产品、发光二极管、摩托车和牙医设备等。但是，由于清单涉及范围广泛，势必影响美国企业的生产供应链。根据美国贸易代表办公室的时间表，此份清单稍后还将经过多个听证环节。

【工程机械】三月重卡销售高达13.2万辆，同比+15%，创历史新高

    中国工程机械商贸网数据显示，2018年3月，重卡市场共约销售各类车型13.2万辆，同比增长15%，创历史新高。一季度，重卡市场共约销售31.64万辆，增长11%。3月以来，大量基建工程陆续开工，自卸车、搅拌车等重型工程车辆进入传统旺季。

    企业方面，一汽解放3月份销售重卡约3.3万辆，同比增长43%。今年一季度，解放重卡累计销售8.75万辆，同比增长27%，市场份额达到27.6%。东风汽车集团3月份销售重卡2.52万辆，同比增长7%；一季度累计销售5.31万辆，同比增长2%。中国重汽3月份销售重卡1.9万辆，同比微增1%；一季度累计销售5.16万辆，同比增长12%，市场份额为16.3%。

【新能源汽车】新能源客车2月产出1116辆，同比增268%

    由于2月进入2018年新能源补贴方案的过渡期，新能源客车延续开年的高产量。根据工信部整车出厂合格证统计，新能源客车2018年2月共计生产1116辆，同比去年同期303辆增长268%。

    从动力类型分布看，纯电动客车2月共计生产1037辆，占新能源客车总量的92.9%，纯电动占比相比1月占比90%进一步提高；插混客车77辆，占比6.9%；燃料电池客车2辆，占比0.2%。

【船舶】散货船价值飙升！三大船舶板块开始洗牌

      根据Vessels Value的数据，目前全球干散货船(船型 船厂 买卖)船队的价值已经超过油船(船型 船厂买卖)船队和集装箱船(船型 船厂 买卖)的综合价值，排名第一。传统的三大船舶板块开始洗牌。数据显示，截至2018年3月，全球航运船队总价值为6330亿美元，其中散货船船队的价值略低于2000亿美元，为1953亿美元。紧随其后的是油船，船队价值接近1925亿美元。油船船队价值从2015年以来下滑了近500亿美元，而散货船则净增560亿美元。此外，集装箱船船队价值接近1153亿美元。LNG船船队价值732亿美元，LPG船船队价值300亿美元，小型干散货船船队价值258亿美元。干散货船资产价值飙升，得益于过去几年运费市场疲软，推动了老龄船舶拆解，并推动了吨英里的需求增长。油船正处于下行周期，这降低了现存船队运力和在建新船的估值，使其排在第二位。尽管前三大船舶板块已经洗牌，但是LNG船和小型散货船仍保持着更具历史意义的趋势。整体而言，全球航运资产较2015年末下降约430亿美元。

【油服】石油企业2017业绩排名出炉！埃克森美孚表现最好

    随着最后一批大型石油公司业绩的公布，全球主要石油企业2017业绩排名也随之出炉了。受国际油价复苏影响，2017年各石油企业的业绩均有大的好转。在2017年，埃克森美孚问鼎了全球最赚钱石油公司。在这一年，其上游板块利润暴涨了134亿美元，成为其盈利的主要贡献者。埃克森美孚的强劲很大程度上得益于美国市场。特朗普发动的美国税改，也对这家公司产生了巨大利好。埃克森美孚表示，未来5年将在美国投资500亿美元。这笔投资将尤其倾重于在美国二叠纪盆地的投资。中国市场，依靠下游业务的优势，中国石化2017年依旧是中国最盈利的石油公司。在这一年，中国石化上游业务依旧亏损，但炼油业务、化工业务、营销分销业务的增长使其整体业绩实现了增长。

【3C】2018年Q1电视面板市场疲软 液晶电视面板出货大降

    研调机构群智咨询报告指出，2018Q1全球电视面板市场需求疲弱，面板价格跌幅扩大，出货动能不足，库存增加。第1季全球液晶电视面板出货6450万片，较去年第4季减少10.2％，第1季电视面板出货面积较去年第4季下降10.5％。相较去年第4季电视品牌商积极备货，今年第1季受北美市场通路库存高、中国大陆市场销售不如预期，以及面板价格下跌等因素影响，电视品牌商的备货节奏明显放缓，电视面板出货表现疲弱。新兴市场因应世界杯足球赛带动电视需求，开始备货，第一季以32吋电视面板出货较佳，39至50吋电视面板出货乏力。受北美通路清库存影响，65吋等大尺寸电视面板的出货表现不如预期。

7、重点公司新闻公告

【先导智能】设立韩国分公司

    公司4月3日通过设立韩国分公司的议案，持续扩张海外市场。

【天奇股份】发布2017年度报告

    公司发布2017年度报告，实现营收24.58亿元（同比+0.88%）；归母净利0.85亿元（同比-18.45%），扣非归母净利0.51亿元（同比-19.49%），基本每股收益为0.23元，较上年同期减17.86%。

【璞泰来】发布2017年度报告

    公司发布2017年年报，实现营收22.49亿（+34.1%）、归母净利4.51亿（+27.47%），扣非归母净利4.26亿（+36.99%）。拟向全体股东按每10股派送现金红利人民币3.13元。

【柳工】发布2017年度报告

    2018年4月3日公告,公司2017年实现营业收入112.64亿元,同比增长60.79%;净利润3.23亿元,同比增长555.56%。基本每股收益0.2870元/股。公司拟10派1.5元(含税)。2018年公司营业收入目标150亿元,同比增长30%以上。

【永贵电器】发布2018Q1业绩预告

    公司2018Q1业绩预告归母净利润4622.59-5100.17万元，同比+90%-110%。

【瑞特股份】2018Q1业绩预告

    公司一季报业绩预告为归母净利2300万元-3100万元（-20.94%- +6.56%）。

【光威复材】发布2017年年度报告及2018Q1业绩预告

    公司2017年实现营收9.5亿元，（同比+49.87%）；实现扣非后净利润为2.04亿元，（同比+13.04%）。同时预计公司2018年一季度8062.11万元-8910.76万元，同比增长24.36%-37.45%。

【炼石有色】发布2017年年度报告及2018Q1业绩预告

    公司2017年实现营收7.53亿元（同比+5848.69%）；实现归母净利5789.32（同比+252.2%），上年同期亏损3803.83万元。同时预计公司2018年一季度亏损2900万元，上年同期亏损1833.12万元。

【瑞凌股份】发布2017年年度报告

    公司4 月 2日发布2017年年报，实现营收6.48亿（同比+18.85%）、归母净利8548.69亿（同比+17.11%）。基本每股收益为0.19元，（同比+18.75%）。2017年度拟10派2元。

8、风险提示

 美国贸易政策持续施压；

订单、政策低于预期。

东吴机械研究团队荣誉

2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名

2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名

2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名

2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名

2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名

2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名

2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名

陈显帆  东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖）

机械行业2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。

周尔双  分析师（工程机械，锂电设备，工业4.0，电梯，核电设备）

英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，四年机械研究经验，2013年加入东吴证券。

王  皓  分析师（工程机械，轨道交通、一带一路、OLED） 

清华大学理工科学士、硕士、博士，四年海外PPP投资及工程管理经验，2016年加入东吴证券。

倪正洋  研究助理（港机、集装箱、轻量化、碳纤维） 

南京大学材料学学士、上海交大材料学硕士。2016年加入东吴证券。

免责声明

    本公众订阅号（微信号：透视先进制造）由东吴证券研究所陈显帆团队设立，系本研究团队研究成果发布的唯一订阅号。

本公众号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。

    本订阅号不是东吴证券研究所陈显帆团队研究报告的发布平台，所载内容均来自于东吴证券研究所已正式发布的研究报告或对已发布报告进行的跟踪与解读，如需了解详细的报告内容或研究信息，请具体参见东吴证券研究所已发布的完整报告。

    本订阅号所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。本订阅号所载内容仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。东吴证券研究所及本研究团队不对任何因使用本订阅号所载任何内容所引致或可能引致的损失承担任何责任。

    本订阅号对所载内容保留一切法律权利。凡对本订阅号所载所有内容（包括文字、音频、视频等）进行复制、转载的，需注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。

    特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。通过新媒体形式制作的本订阅号推送信息仅面向东吴证券客户中的专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非东吴证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注本订阅号，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何推送信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。