5月11日，宏观经济数据公布，CPI、PPI数据有所改善，M2增速下滑，
但社融数据惨淡。
也就是说，与去年相比，经济仍未企稳。
我们的经济面临20多年来最复杂、最艰难的时期。上次最艰难的时期要追溯到1997-2000年期间。之后虽然也面临2003年SARS病毒侵袭、2008年汶川地震、2008年金融危机，2013-2014年经济下滑、2015-2016股灾、2016开启的供给侧改革，2018年中美贸易战，2018年-2019年股市下挫与民企信心受挫，2020-2023年新冠疫情冲击，但是若从现实层面的——宏观经济基本面趋势与心理预期层面的——信心与预期两大维度看，2023年6月之后至今，中国经济面临的形势极为困难。
对内看：
股市连续3年下跌，数次面临3000点保卫战；
房地产进入周期拐点，房价进入下降通道；
中小企业生存艰难，失业增加，就业艰难；
地方债进入偿还期，金额巨大；
外贸下滑，相关产业链压力增加；
外资、民企预期和信心扭转；
居民消费不振，储蓄率大幅上升。
向外看：
美国持续加码限制我产业发展，外贸进出口进入下行通道，上周美国开启新一轮制裁，加大芯片、半导体领域限制，据传将开始对电动车、电池进口等增加关税。
外部经济整体疲软，全球整体进入经济衰退期，消费不振。
俄乌战争与哈以战争仍在继续
地缘政治
持续紧张，恶化。
在当前情况下，如何救经济呢？
我们看到，国家采取了一系列的措施：
1.加大中央财政赤字，发行超长期特别国债，化解地方债，支持经济复苏；
2.央行通过二级市场购买国债，来增加货币供应量，改变过去的货币投放模式；
3. 发布新
国九条
，发展强大的资本市场，加大直接融资比例，支持中国科技创新与产业升级；
4. 提出大力发展新质生产力，引导中国经济高质量发展；发展低空经济，开拓市场空间；
5. 实施老城改造，城市基础设施改造工程；以新还旧政策，扩大需求，从家电、汽车、装备、设备、房产等，以此扩大需求；
6.调整房地产限购政策，目前处=除了北上广深、天津与海南之外，全国范围内已经取消限购政策；
7.改善中欧关系及外部关系，扩大开放，深化改革，解决对外贸易问题;
8.降低利率，降低存款准备金率。
上述系列政策，都是在推动中国经济复苏。
我们分析下当下经济问题背后实质：
贸易
——美国打压与限制；东南亚、墨西哥、印度崛起，替代了中国部分中低端产业；外资回流（美日撤资，转移或回归本土），相关产业链受外部市场萎缩、关键零部件与技术卡脖子、部分产业链转移影响，外贸持续下行。
投资——
房地产投资持续下滑，房地产周期与趋势已改变，需要数年的调整；制造业投资中，民企预期与信心不足，且考虑市场内卷问题；国企投资有限；基础设施投资——地方政府困于地方债，以及投资方向与收益问题。投资不振！
消费——
政府消费受限，民间消费——房产过剩、预期改变；汽车—饱和与限购政策；另外，收入下降，投资受损（房产、P2P、私募、信托、股权）,富人消费有限，中低收入者无钱消费。
我们救市政策效果分析：
M2高达300万亿，但M1与M2 剪刀差加大，活钱变少，大量增发货币在金融机构空转，无法进入实体与消费领域。大部分银行贷款进入国有企事业单位，地方政府平台，然后再进入到银行。
居民储蓄率攀升，提前还贷而非贷款买房。
货币政策进入凯恩斯流动陷阱。
居民收入下降（工资收入，房租收入，经营收入），资产价格下降（房产、银行存款利息，股票损失，）
再加之，信心下降，预期悲观，导致消费难以拉动经济。
疫情期间，中国经济的靓点是贸易，但如今贸易已拖累，房地产已拖累经济。
可见，货币政策失灵了。
货币政策的价格工具，仍有作用，降低利息，可以降低企业经营成本、政府发债成本与地方债偿还利息，降低居民房贷利息。但数量工具，已经失去了作用。
在此情况下，根据美国及欧洲发达经济体的成功经验及日本失去30年的教训，可行的做法是：
1. 利用货币政策工具，迅速拖起来，使得经济有活水。如同搁浅的船，先需要放水将船浮起来。
2. 货币之水将搁浅的船浮起来之后，多余的水可能已无太大作用了，就需要为船寻找方向，也就是这些货币之水流向哪里？
如果货币之水流向生产端（供给端），将增加更多的产品，原本剩余的产能在市场无法扩大的情况下，将进一步内卷与过剩。流向基础设施端，过去低效的投资已成负担和债务。
那么，究竟该流向何处呢？
笔者认为：
在货币政策失灵的情况下，需要加大财政政策的力度，央行购买国债来解决财政资金问题，并将财政资金投向最关键的地方。
