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【新财富请支持!】港股“3万点”之路和“沪港深一体化”未尽之路

CITICS策略  · 公众号  ·  · 2017-09-21 12:25

正文


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中信策略团队

杨灵修/秦培景/裘翔


新财富的拉票季,比往年来得更早些。有人笑称,1个月内要读的拉票信,现在1周内读完,工作量大啊!

所以本来已基本放弃“拉票信”,也就不给大家增加负担了吧。但今年新财富第一次设“港股最佳策略”,总感觉要写些什么,就像新财富接轨Asiamoney,Institutional Investor新设“最佳港股策略”一样,我们的声音,希望让市场更多的角落听到。所以参评,更像是对一年工作的总结和反省。


在call港股“3万点”之后,有人开玩笑说,还能更aggressive点,直接call四万五万点(市场确实也有人这么call)。听后我笑说:问题是,怎么达到?我们把银行都double下?还是把300港币以上的腾讯double下?抑或把老外的汇丰控股double下?老外也不买单啊。中信还有很多海外机构客户,还有中信里昂CLSA,咱不能给老外看笑话。不忘初心,基于基本面call市场永远是我们的出发。

一年前的现在,反映香港市场整体水平的恒生指数运行在21,000左右,而沪港通开通一年有余,初期南向资金占香港市场整体成交量在1%上下,稍给市场一丝安慰的是,深港通终于落地获批。但魔鬼往往藏于细节,深港通开通同时取消额度:变化,正在悄然发生。

国庆后的10月11日,我们发布报告《互联互通,迈向统一中国市场》中开宗明义:港股,请欢迎你的新玩家们。改革开放后的30多年,我们身处的时代在改变,本轮资金南向最原始的动力来自人民币贬值和国内投资回报率下降,这比100个动听的海外投资故事都更具吸引力。中国的资本正在走出去,保险、实业等“聪明的钱”已走在前面,而未来,其他资金将前赴后继!

16年末,香港市场整体出现回调,但我们依旧看好。我们今年初将恒生指数的点位调整为25,900,这是当时主流市场机构中最高之一。虽然市场策略对点位的预测基本是“博君一笑”,但我们背后的逻辑:17年港股整体盈利和估值都将抬升,周期行业的盈利将由于“供给侧改革”恢复,而 “北水南下”将使港股摆脱全球估值大洼地局面。2017年6月7日,恒生指数收盘于26,025,半年之内站上26,000,超我们预期!

港股牛市未尽,银行资产质量的修复,将推动港股更上一层,恒指“3万点”可期。 但更重要的是,伴随着港股的牛市,沪港深一体化的进程才刚刚开始,MSCI开始纳入A股,沪港通或深港通的意义,更是A-H两地市场逐步迈向共同市场,而“未尽之路”,更期待与您同行!


一年以来的重点成果:

 重磅【中信策略●港股】互联互通,迈向中国统一市场 

 重磅【中信策略●港股】17年投资策略:走上“定价权”之路

 重磅【中信证券推出港股通指数 全面对接A股行业指数】

【中信策略】香港市场2017年二季度展望:“再通胀交易”落幕?

【中信策略】港股市场2017年下半年投资策略:构建A-H行业逻辑关系,寻找景气“安全边际”  

 重磅!【中信策略】互联互通:AH折溢价的秘密(数据观天下第7期)

【中信策略】AH折溢价进阶:H股比A股更早反映基本面拐点(数据观天下系列月度跟踪报告第12期)

 重磅!【中信策略】中信A+H行业比较系列专题之一:油气煤炭篇——港股:A股的一个缩影

【中信策略】中信证券A+H行业比较系列专题之二:有色钢铁篇——龙头之别,估值之辩

《中信证券A+H行业比较系列专题之三:汽车家电篇—被南向资金深刻改变的行业》 2017-09-22


特色会议及调研:

1. 中信证券“互联互通”专题研讨会,2016年10月,坐标深圳

2. 中信证券2017年资本年会之“海外资产配置下的香港市场投资机遇”分论坛,2016年11月,坐标深圳

3. 中信-里昂联合调研第一站:香港房地产,2017年2月,坐标香港

4. 中信-里昂联合调研第二站:香港高分红,2017年5月,坐标香港

5. 中信证券2017年中期策略会之“沪港深一体化下的投资机遇”分论坛,2017年5月,坐标成都

6. 中信证券“香港市场多空立体化机制”专题研讨会,2017年7月,坐标深圳


特别提示:


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