美联储加息也可以在债市赚钱？

不出市场预料，美联储今天又加息了，上调联邦基金利率25BP至1.25%。这已经是美联储连续第四次加息，2015年12月17日美联储启动加息周期，当日提高联邦基金利率25BP至0.50%，2016年12月15日加息25BP至0.75%，2017年3月16日加息25BP至1.00%，2017年6月15日加息25BP至1.25%。

美联储加息会对全球的金融市场形成压力，债市在最近三次加息中表现得却有点出乎意料。

2015年12月17日，美联储加息25BP至0.50%，当天10年国债活跃券收盘报2.99，较上一交易日下行2BP；10年国开活跃券收盘报3.36，较上一交易日下行2BP；T1603收盘微跌0.01%，似乎看不到加息的迹象。

在加息后，T1603价格也不断上行，加息后的一个月，中债10年国债收益率从2.9857下行20.93BP至2.7764，中债10年国开收益率从3.3565下行31.14BP至3.0452，这样看来美联储加了个假息。

但是15年底本身债市就处在牛市中，牛市中交投的热情冲淡了美联储加息的影响，造成了美联储加息基本没有影响债市的局面。

2016年12月15日，美联储加息25BP至0.75%，当天10年国债活跃券收盘报3.33，较上一交易日上行11BP；10年国开活跃券收盘报3.89，较上一交易日上行23BP；T1703大幅收跌1.81%，债市一片哀嚎。

加息后，T1703开始反弹，价格不断上行，加息后的一个月，中债10年国债收益率从3.3315下行8.19BP至3.2496，中债10年国开收益率从3.8871下行8.57BP至3.8014，美联储加息似乎依然影响较小。

值得注意的是，本次美联储加息之前，债市已经深度调整，包括对美联储加息的预期也推动了债市收益率上行，当美联储加息落地以后，利空出尽，债市迎来了小幅的反弹。