【招商建筑】周观点：“入摩”带来增量资金，MLF扩容利于民企债市

A股在本周五正式“入摩”，MSCI 5月31日晚上宣布了最新的226只A股的成分股名单，构成的指数叫做MSCI中国A股国际通指数。建筑行业共有10家公司入选，权重共计3.61%，其中8家为建筑央企，隧道股份为国企，仅金螳螂1家建筑民企。相比5月中旬的234家名单，东方园林与中国中铁因停牌无法买入的原因剔除名单，上海建工则因港交所调整互联互通北向渠道的原因剔除。对于建筑行业而言，我们认为一方面短期将带来一部分增量资金，按照5%的市值因子纳入，今年A股将有近千亿的资金流入；另一方面，市场将更关注长期投资收益，从名单来看，MSCI在编制指数时更看重的是业绩优良、具有持续性且分红的公司，大部分建筑央企业绩长期稳健增长，持续性强。

此外，央行宣布扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围，新增不低于AA级的小微、绿色和三农金融债券、新增AA+、AA级公司信用类债券、新增优质小微企业贷款和绿色贷款；而此前MLF的担保品仅包括国债、央行票据、国开行及政策性银行融债、地方政府债和3A公司债。我们认为这次担保品的扩容有利于增强债券投资者对民营企业的信心（此前多起民企债务违约使市场对民企债市过度悲观，AAA级债券抢手，AA+以及AA级则无人问津，而民企大多数是AA+或AA评级），有利于缓解建筑民企的融资问题。

个股方面推荐中国化学、葛洲坝、岭南股份、东珠景观，建议积极关注入摩对于建筑央企带来的短期变化。

1） “入摩”带来增量资金，关注名单内建筑央企：从资金面来看，本次“入摩”A股今年有望有千亿资金流入，建筑行业权重3.61%，占比居中。从名单来看，基本面优质的建筑央企为主力军，盈利能力稳定性高，ROE连续多年保持在10%以上，其中中国建筑更是多年保持在15%以上的水平；目前融资环境倒逼建筑央企龙头市场份额集中，新增订单增速较快，推动整体业绩增速的回升。重点推荐葛洲坝、中国建筑、中国交建等建筑央企。

2）油价推升景气提升，关注化学工程：随着原油价格提升，石化行业盈利能力得到改善，大型炼油与炼化项目建设快速推进，一期项目加速落地，2018年成为投资高峰期，后期重大项目规划持续推进，行业具有持续性。受短期内油煤比快速上升的影响，煤化工经济性凸显，叠加环评开闸利好因素煤化工行业有望展开新一轮景气周期，预计“十三五”期间煤化工行业投资规模超6000亿。重点推荐中国化学等。

重点推荐个股：

中国化学： 1）随着石油价格的上扬，石油化工行业盈利能力增强，公司有望受益于石化领域的投资复苏；2）公司目前订单充足且增长加快2017年公司累计新签合同额950.77亿元，同比增长34.87%，其中国内合同额613.93亿元，同比增长66.35%，境外合同额336.84亿元，同比增长0.28%、石油化工订单占比达25%，增速34%；3）2017年业绩增速主要受到汇兑与减值损失的拖拽，未来存在一定改善空间。我们预计18、19年公司EPS分别为0.47和0.60元/股，对应PE分别为15.8和12.4倍，维持“强烈推荐-A”评级。

岭南股份： 公司各业务板块逐渐完善，已形成“水务水环境治理+生态环境修复+文化旅游”的业务格局，水务水环境业务借助新港永豪快速切入做大做强，生态修复业务 PPP 和 EPC 齐飞，引进各类人才提升拿单和融资能力，文化旅游业务恒润和德玛吉持续高 增长，探索新的盈利和业务模式来打通全盈利生态文旅闭合产业链。2017年报告期内未完成订单135.5亿元，是17年营收的2.8倍，在手订单充足，业绩有保障。我们预计18、19年EPS分别为0.96和1.37元/股，对应PE分别为10.7和7.5倍，维持“强烈推荐-A”评级。

葛洲坝： 1）订单充足，2018 年1季度公司新增订单 798.48 亿元，增速加快至 15.69%，主要的增长来自国内工程订单 536.82 亿，占比 67.23%，增速达 28%，海外订单 261.66 亿元，占比 32.77%，增速放缓。未来贡献收入有望实现大幅增长；2）公司环保业务有望持续增长，此外进行费用控制和内部结构调整以及延伸产业链，实行深加工，环保业务毛利率有望提升；我们预计18、19年EPS分别为1.03和1.18元/股，对应PE分别为7.1和6.2倍，维持“强烈推荐-A”评级。

1）央行公开市场操作净投放4100亿元；

2）4月份，全国规模以上工业企业利润增长21.9%，比3月份加快18.8个百分点；

3）5月份，PMI为51.9%，高于上月0.5个百分点，制造业总体扩张有所加快；

4）中国人民银行决定适当扩大MLF担保品范围；

5）50余城先后出台人才引进政策，部分城市房价上涨明显；

6）银保监会鼓励险资进入长租市场为其设立绿色通道。

1）央行公开市场操作净投放4100亿元；

2）4月份，全国规模以上工业企业利润增长21.9%，比3月份加快18.8个百分点；

3）IMF表示中国2018年经济增速会放缓至6.6%，到2023年将进一步放缓至5.5%；

4）美国白宫发表声明称将推进对500亿美元中国输美商品征收关税和实施更广泛投资限制的计划；

5）5月份，PMI为51.9%，高于上月0.5个百分点，制造业总体扩张有所加快；

6）银保监会通过《商业银行流动性风险管理办法》，自7月1日起施行；

7）我国将从今年7月1日起进一步降低日用消费品进口关税；

8）中国人民银行决定适当扩大MLF担保品范围。

1）南京地市今日出让6宗地，其中4宗涉宅地块仅两宗出现溢价；

2）北京二手房成交连续3个月破万套，5月成交量创12月以来新高；

3）50余城先后出台人才引进政策，部分城市房价上涨明显；

4）银保监会鼓励险资进入长租市场为其设立绿色通道。

1）未来5年浙江计划完成投资约7500亿元，重点推进交通重点项目70项；

2）浙江省大湾区建设提出目标，到2022年湾区经济总量达到6万亿元以上；

3）规模逾30亿的中国化工战略性新兴产业发展基金启动，拟投资对象为有IPO或挂牌新三板预期的公司或可以被上市公司收购的优质项目标的企业；

4）交通脱贫攻坚行动计划印发，到2020年贫困地区高速公路基本贯通；

5）截至目前，已有至少25省份对外公布重大项目投资计划，逾10省份投资总规模均超过万亿元；

6） 2018年4月海丝进出口贸易指数报收于140.57点，环比上涨7.37%，同比上涨16.18%；

7）亚投行两年半投资26个项目，涉及十多个国家，贷款总额超过45亿美元。

1、行业： 本周大盘下跌2.11%，创业板下跌5.26%，建筑行业下跌3.75%，在整个市场中表现居中；子行业板块跌幅前五是水利工程（-6.93%）、化学工程（-6.47%）、国际工程（-6.35%）、路桥施工（-5.53%）、园林（-4.84%）。

2、个股： 本周涨幅前五的公司分别为延华智能（16.37%）、名雕股份（8.41%）、弘高创意（4.30%）、宁波重工（3.95%）和江河集团（3.79%）；跌幅前五的公司分别为农尚环境（-22.36%）、亚翔集成（-16.60%）、*ST罗顿（-14.97%）、镇海股份（-14.29%）和光正集团（-14.20%）。

3、其它： 本周共7家公司发生重要股东增减持，5家公司发生大宗交易。