首席说｜澳洲四年来首次降息！是澳洲经济的春天还是昙花一现？

RBA终于降息，澳洲经济的春天要来了吗？

本周二，澳大利亚储备银行(RBA)召开二月政策会议，宣布将现金利率下调25个基点至4.1%。所以本次是自2020年11月以来首次降息，当时澳大利亚因疫情危机导致利率降至0.1%的历史低点。

此次降息已在市场的普遍预期之中，而更受关注的是RBA对未来利率政策走向的指引。

//

RBA鸽派鹰派态度不甚明确

事实上，在降息决定公布后，RBA发布的声明措辞极为谨慎，既未表现出明显的鹰派立场，也未明确释放强烈的鸽派信号，例如暗示将开启连续降息周期。

相反，声明中对通胀的上行与下行风险均进行了平衡阐述，显示出RBA对当前经济形势的审慎态度。

财政部长吉姆·查默斯(Jim Chalmers)星期二表示：“我们知道降息无法解决经济或家庭开支的所有挑战，但会有所帮助。”

这也主要基于两点核心因素：

通胀数据与就业市场的矛盾。根据最新公布的经济数据，尤其是通胀数据，澳大利亚的通胀下降速度比RBA此前预期的要快。然而，RBA再次警告，当前澳大利亚的就业数据依然表现强劲，导致就业市场持续紧张，工资增长压力居高不下。并预计到2025年6月，工资增长率将达到3.4%，失业率维持在4.2%左右。

这种压力很有可能在2024年底进一步加剧，成为RBA不敢采取过于鸽派立场、连续降息的关键原因。

穆迪信用研究(Moody's Analytics)经济学家哈利·墨菲·克鲁斯(Harry Murphy Cruise)表示，澳大利亚“终于加入了大多数国际同行的降息行列”。但他补充说，从RBA发布的消息看来，短期内不太可能进一步降息。

通胀下行力量显著，

更易诱发降息

特别值得注意的是，RBA在声明中作出结论：尽管上行风险依然存在，但当前通胀更倾向于下行，即通胀下行的力量大于上行风险。

值得注意的是，RBA提及海外存在“重大的不确定性”。RBA总裁米歇尔·布洛克(Michele Bullock)向媒体表示，现在“还不能宣布战胜通胀”，并称“目前全球经济前景的不确定性极高，政策变数可能导致经济增长放缓”。

声明重申，RBA的核心目标仍是确保通胀逐步回归至2%~3%的理想区间。

实际上，通胀自2022年达到高点以来已经大幅下降，因为更高的利率一直在努力使总需求和供应更接近平衡，但对于未来进一步降温的可能性须谨慎看待。

在去年12月季度的基本通胀为3.2%，这表明通胀压力的缓解速度略快于预期。此外，私人需求增长也持续低迷，工资压力有所缓解。这些因素使联储董事会更有信心，即通胀正在可持续地接近2%—3%目标范围。

此外，通胀的下降趋势表明，RBA在控制通胀方面取得了一定成效。然而，普通通胀数据（CPI）可能在今年第三或第四季度出现短期反弹。

反弹的主要原因在于，政府此前提供的电费补贴将在2024-2025财年结束后（即2025年7月）取消，导致电价短期内上涨，从而推高通胀读数。尽管如此，RBA明确表示，其政策重点仍集中在核心通胀数据上，而非受政府补贴影响的普通通胀数据。

从这一预期来看，未来RBA可能进一步降息。

多因素决定降息节奏

综合解读RBA的最新声明，博满对未来降息节奏持谨慎乐观态度。

尽管部分机构预测RBA今年可能仅降息两次，但我们认为，考虑到核心通胀的下降趋势以及经济增长面临的持续压力，RBA今年可能会进行三到四次降息。

其实RBA在声明中也强调，即使完成首次降息，当前的货币政策仍处于偏紧缩状态，尚未回归到适度宽松的水平。

此外，RBA也承认就业市场的表现将直接影响未来的货币政策调整。如果就业数据出现明显恶化，市场冷却、失业率上升，RBA可能会加快降息步伐；反之，若就业市场保持强劲，降息节奏可能会更加谨慎。

目前，尽管通胀压力有所缓解，但澳洲就业市场依然紧张，失业率保持在 4% 的历史低位，低于储备银行对充分就业的估计，工资增长压力居高不下。这增加了人们的担忧，即如果过早降息，通胀可能会重新开始上升。

因此，只要通胀率进一步回落至3%以下，且就业数据保持稳定，未来降息节奏可能会加快。

澳元走势尚且平稳

对于许多投资者关心的澳元走势问题，目前市场表现相对平稳。

这一方面反映了市场对RBA政策的预期较为充分，另一方面也表明外部因素对澳元的影响尚未完全显现。

但，澳新银行集团驻新加坡的外汇期权交易主管Mayank Navalakha表示：“由于几乎已经完全计入了25个基点的降息幅度，如果出现任何令人失望的情况，澳元/美元将面临上行风险。”据加拿大皇家银行（RBC）称，如果澳洲联储偏向鹰派，澳元可能会冲高。

此外，核心通胀的下降为货币政策宽松提供了更多空间，尤其是在当前全球经济形势不佳的背景下。澳大利亚经济增长已连续多个季度表现疲软，本地消费信心低迷，私人部门投资乏力，出口也面临多重挑战。特别是再加上特朗普上台后可能带来的政策变化、全球经济复苏的不确定性，以及大宗商品价格的波动等，都可能对澳元未来走势产生重要影响。

经济回暖需更多的政策支持

最后回归开篇的问题：澳洲经济的春天已经来了么？

博满认为，总体而言，RBA的最新声明显示出其对通胀控制的信心，同时也强调了经济增长和就业市场的不确定性。

未来几个月，核心通胀的进一步下降以及就业数据的变化将成为市场关注的焦点。对于投资者和经济观察者而言，密切关注这些关键指标将有助于更好地预判RBA的政策走向。

尽管RBA的降息举措释放了一定的积极信号，但经济全面复苏仍需时日。核心通胀的下降和降息周期的开启为经济复苏提供了一线曙光，然而，就业市场的紧张局势以及全球经济的不确定性仍是主要制约因素。

因此，我们可以谨慎乐观地看待未来，但经济全面回暖可能还需要更多时间和政策支持。

RBA的最新决策表明其对经济复苏的支持意愿，但其政策调整仍以数据为导向。未来降息节奏将取决于就业市场和通胀的表现。对于投资者而言，密切关注这些经济指标以及外部环境的变化，将有助于更好地把握市场动向。

作者：魏睿昊