特别声明：
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》于2017年7月1日起正式实施。
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体育巨头集体提交亮眼成绩单，金价成复杂环境下最大亮点
体育巨头期中考试成绩单提交完毕，体育服饰赛道龙头集体保持高增速
本周，随着Adidas披露19Q2经营业绩，运动服饰巨头们截至19Q2的零售表现也基本披露完毕，该赛道的持续增长能力（尤其是中国市场）令人吃惊。
在此背景下，临近半年报披露期，继续重点提示A股的轻奢运动时尚品牌比音勒芬的投资机会。
公司已预告半年报增长40%-60%，前期年报问询函的回复中又展示了优异的售罄率，经营质量也首屈一指，持续推荐！
贸易摩擦加剧
&
全球降息潮起，金价成为复杂环境下最大亮点
特朗普宣布将从9月1日起对价值3000亿美元的中国商品加征10%的关税（不包括已对2500亿美元的中国商品征收25%的关税），导致全球避险情绪升温。
同时，随着美联储宣布降息，秘鲁、泰国、印度、新西兰、菲律宾等多国纷纷宣布降息，此外，近三个月来，全球还有包括澳大利亚、韩国、俄罗斯、印尼、南非、乌克兰、土耳其在内的约12家央行推出降息举措。
在全球宽松的氛围下，金价成为最大亮点，自贸易摩擦以来，COMEX黄金、沪金分别上涨25%+/30%+，近一周更是分别上涨5%+/9%+。
我们认为，全球宏观环境的复杂态势仍将持续很长一段时间，在此期间黄金作为避险工具仍将有良好表现。
而历史上，金价上涨的过程中，黄金珠宝板块受益于黄金饰品的投资性消费，均有不错的股价表现，详情请参考我们本周外发的老凤祥深度报告。
板块的超低估值说明市场处于悲观状态，提示投资者重视板块中长期投资时间窗口
如第二节中估值表所示，板块主流品牌个股市盈率已集体回落至15X以下（除比音勒芬、开润股份外），我们认为这样的估值水准反映了市场的过度悲观情绪。
这样的估值水准下，有不少经营稳健的龙头已经能够提供可观的分红回报，按照过去三年平均分红水准，股息率超过5%有海澜之家、太平鸟、地素时尚、富安娜、九牧王等，若按照上一年分红绝对值，富安娜、九牧王股息率均超过7.5%。
因此，提示长期投资者重视中长期投资的时间窗口，在这一阶段，自下而上的研究能够帮助我们更好识别在未来的不确定环境中仍能保持稳健经营状态的企业。
我们当前的板块策略可总结为，重视优质赛道（体育服饰）、重视半年报窗口期的高增长机会（南极电商&开润股份）、重视具备持续稳健经营能力的低估值优质龙头的中长期布局机会。
6月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增5.2%，较5月走强
本周沪深300下跌3.04%，上证综指下跌3.25%，深证成指下跌3.74%，其中纺织服装块下跌3.07%，跌幅略低
于
上证综指和深证成指。
3.2. 零售端: 6月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售同比增5.2%
2019年6月份，社会消费品零售额总额当月同比增长9.8%，环比有所上升（5月同比增长8.6%）；6月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售当月同比上涨5.2%，环比有所上升（5月同比上升4.1%）。
7月单月纺织品、服装、鞋类出口增长分别达到6.0%、-0.3%、4.6%，相比6月有所回调，1-7月累计出口额增速来看，纺织品、服装、鞋类出口增长分别为1.5%、-3.9%、0.7%，整体表现依旧平淡。
3.4. 上游主要原材料：棉花价格较大幅下跌，人民币汇价企稳
328级现货周均价：
13,693.20元/吨（-2.66%）（周变化-374.20元/吨，月变化-704.00元/吨，过去一年变化-2686.00元/吨）
Cotlook A周均价：
70.38美分/磅（-6.04%）（周变化-4.53美分/磅，月变化-7.55美分/磅，过去一年变化-27.55美分/磅）
长绒棉(137级)
：
23,700.00元/吨(-0.84%)（周变化-200.00元/吨，月变化-650.00元/吨，过去一年变化-1,300.00元/吨）
进口长绒棉(
美
国 PIMA 2级)
：
22,425.40
元
/
吨
(-0.69%)
（周变化
-155.60
元
/
吨，月价格变化
179.00
元
/
吨，过去一年变化
-3,679.00
元
/
吨）
美元兑人民币汇率：
7.0520
（本周变化
1.59%
，月变化
2.43%
，年变化
3.28%
）
化纤：
粘短：
11,875.00元/吨(-1.04%)（本周变化-125.00元/吨，本月变化550.00元/吨，过去一年变化-2,450.00元/吨）
涤短：
8,000.00元/吨(-4.19%) (本周变化-350元/吨，本月变化50.00元/吨，过去一年变化-900.00元/吨)
氨纶20D：
36,500.00元/吨(0.00%) (本周变化0.00元/吨，本月变化-500.00元/吨，过去一年变化-5,000.00元/吨)
氨纶40D：
30,000.00元/吨(0.00%) (本周变化0.00元/吨，本月变化-500.00元/吨，过去一年变化-5,000.00元/吨）
棉纱线：
32
支纯棉普梳纱
20,856.00
元
/
吨
(-0.50%)(
周变化
-104.00
元
/
吨，月变化
-280.00
元
/
吨，过去一年变化
-3,240.00
元
/
吨）
坯布：
32
支纯棉斜纹布
5.20
元
/
米
(-0.00%)(
周变化
-0.00
元
/
米，月变化
-0.02
元
/
米，过去一年变化
-0.55
元
/
米）
牛皮：
重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价33.00美分/磅(本周变化0.00美分/磅，本月变化0.00美分/磅，过去一年
变化-22.25美分/磅）
黄金：
上金所
Au100g
337.89
元
/g (6.15%) (
本周变化
19.57
元
/g
，本月变化
32.08
元
/g
，过去一年变化
75.79
元
/g)
伦敦现货
1,486.00
美元
/
盎司
(4.34%) (
本周变化
61.79
美元
/
盎司，本月变化
106.15
美元
/
盎司，过去一年变化
283.35
美元
/
盎司）
【三夫户外 减持计划】公司控股股东、实控人、董事张恒（持股27.93%）计划通过集中竞价交易或大宗交易减持不超过2.79%公司股份；
股东、董事赵栋伟（持股4.83%）计划减持不超过1.21%公司股份；
股东、董事孙雷计划减持不超过0.78%公司股份；
股东、董事周春红（持股0.12%）计划减持不超过0.03%公司股份。
【百隆东方 2019半年度报告】19H1公司营业收入同降2.66%至28.65亿元，归母净利同降31.14%至2.24亿元，经营性现金流降至-5亿元。
【中潜股份 股份转让】香港爵盟转让1,600万股公司无限售流通股给刘勇先生，转让价格24.498元/股，金额总计3.92万元。
转让完成后香港爵盟持股24.464%，与其一致行动人深圳市爵盟管理咨询有限公司合计持股56.276%，仍为公司控股股东。
【兴业科技 回购】回购资金总额不低于人民币1亿元（含）且不超过人民币2亿元（含），回购价格不超过人民币18.00元/股（含），且回购股份总数不超过1,150万股（含），不超过公司目前已发行总股本3.02亿股的3.81%。
【利丰 股权投资】淡马锡通过投资者收购利丰物流21.7%股权，交易完成已于2019/8/8落实，投资者已向利丰物流以现金支付初始代价3亿美元。
另外，19/20/21年，冯氏控股1937集团就物流服务费应付利丰物流分别为不超过1900/2000/2100万美元。
【华升股份 半年度报告】19H1公司营收同增4.45%至5.33亿元，净利润-1531万元，经营活动现金流净额-797.8万元。
【浔兴股份董事长辞职】公司于8/5收到董事长王立军先生的书面辞职报告，辞职后王立军将不再担任公司任何职务。
【歌力思 对外投资】公司与圣珀齐公司各投资3000万元，各持股50%，设立合资经营企业，合资企业拥有“self-portrait”品牌在中国大陆地区所有权。
【贵人鸟 股份冻结】贵人鸟集团持有的公司股份3.25亿股无限售流通股及孳息已被福建泉州中级人民法院司法冻结及轮候冻结（其中2.87亿股被轮候冻结），冻结期限为2019/8/1-2022/7/31。
贵人鸟集团一共持有公司76.22%股份，本次冻结及轮候冻结后，集团累计被冻结股份达67.86%，若被冻结股份被司法处置可能导致公司实际控制人变更。
【佐丹奴国际 中期业绩】1）19H1集团销售额同降11.1%至25.42亿港元，可比门店销售额及毛利分别减少8.6%和8.9%；
2）毛利率维持59.3%，净利润同降36.6%至1.61亿港元，主要由于公司采用的会计准则变更产生2200万港元额外费用所致，若保持会计准则不变，公司净利润为1.83亿港元，同降28%。
3）现金及银行结存10.26亿港元。
【星期六 收购进展】公司持有杭州遥望网络5024.5万股股份，占比95.1%，尚有4.9%未完成过户手续。
【富安娜 对外担保】公司拟以连带责任担保方式对下游品牌经销商的贷款提供担保，额度不超过1亿元。
【金发拉比 2019半年度报告】19H1公司营收同降8.44%至1.80亿元，归母净利同比下降23.05%至2715万元
1、宏观经济增速放缓导致居民可支配收入增速放缓，降低消费热情，服装作为可选消费将受到较为严重的影响。
2、意外天气将影响服装消费：如遇意外暖冬等情况将影响冬装销售，由于冬装单价、毛利高，暖冬将对服装企业造成负面影响。
3、原材料价格意外波动：对于生产制造企业来说，原材料成本占据生产成本比重较大，原材料价格的意外波动（尤其意外下跌）将对生产企业毛利率造成较大影响。
