作者 | 楚新莉
期货交易咨询从业信息 | Z0018419
本报告完成时间 | 2024年9月2日
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产业方面，8月铁矿供需双弱。供应端方面，日均到港量稍弱于上月。需求端方面，8月高炉铁水日均产量环比大幅下降，淡季尾声卷板需求回升不及预期，叠加螺纹钢旧国标短期影响，钢厂盈利率水平达到2017年以来最低水平，出现全行业亏损，亏损程度不断扩大，盈利状况短期仍难好转。本月钢厂库存降库明显，与铁水回落趋势保持一致，从整体的库存结构变化来看，本月钢厂海漂库存有所增加，钢厂总库存高于去年同期。综合表现到港口库存方面，8月份45港到港总量环比减少，处于近三年同期高位，但港口上卸货入库量整体仍旧低于出库量，港口库存持续小幅去库，但去库幅度有所放缓。
展望9月份，天气条件的好转将利好下游订单，成材带动原料上涨同时修复钢厂利润，9月中旬市场将逐步验证旺季预期，上涨动能减弱，预计矿价回归震荡。9月铁矿石均价或高于8月，但当前期货盘面反弹速度过快，提前交易了9月钢厂复产，短期矿价有调整需求。
操作策略：2501合约短期偏空，靠近700附近可尝试建立多单。
风险提示：海外金融风险、国内经济复苏节奏、宏观政策力度、房地产复苏强度
二、铁矿石供给：全球铁矿石日均发运量环比回升，到港量环比小幅减少
（1）发运量远端供给：远端供应延续增势，处于近三年中等水平。8月份全球铁矿石发运总量环比出现季节性回升，预计8月份全球铁矿石发运量为13764万吨，月环比增加775万吨，同比去年同期增加93万吨，处于近三年同期偏高水平；日均发运量444万吨，环比增加25万吨，同比增加3万吨。根据Mysteel数据，最新一期澳洲巴西铁矿发运总量2610.2万吨，环比增加28.6万吨。澳洲发运量1848.2万吨，环比增加70.3万吨，其中澳洲发往中国的量1551.1万吨，环比增加17.0万吨。巴西发运量762.0万吨，环比减少41.7万吨。本期全球铁矿石发运总量3221.1万吨，环比增加55.0万吨。根据季节性规律，9月全球发运环比回升的概率较高，增量主要来自澳洲、非主流。
（2）铁矿石到港量近端供给：8月份45港到港总量环比减少，仍处于近三年同期高位。预计绝对值为10903万吨，环比减少3万吨；8月日均到港351.7万吨，环比减少0.1万吨。根据Mysteel数据，本期中国45港到港总量为2567万吨，周环比增加219.1万吨，较上月周均值高104万吨；8月到港量周均值为2470万吨，环比7月增加7.3万吨，同比去年8月增加27万吨。根据前期发运量及季节性推算，预计9月供应格局较8月宽松。
三、 铁矿石需求：8月需求端持续转弱，铁水产量高位回落
本周铁水产量继续回落,钢厂进口矿库存维持低位。本周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.41%，环比上周减少1.06个百分点，同比去年减少7.68个百分点；高炉炼铁产能利用率82.96%，环比减少1.34个百分点，同比减少9.31个百分点；钢厂盈利率3.9%，环比增加2.60个百分点，同比减少41.55个百分点；日均铁水产量220.89万吨，环比减少3.57万吨，同比减少26.03万吨。本期新增11座高炉检修，5座高炉复产，根据钢厂高炉停复产计划，下期复产高炉增加，铁水产量将小幅增加。
（1）港口库存：本期45港铁矿石库存重回累库通道。中国45港铁矿石库存止降转增，绝对值处于近3年同期高位。截止8月29日，45港铁矿石库存总量15372.4万吨，环比累库339.9万吨，较年初累库3127.6万吨，比去年同期库存高3245.6万吨。9月份中国45港铁矿石库存或将延续累库趋势。
（2）钢厂库存：钢厂进口矿库存继续降低。据Mysteel统计数据，截止8月30日，247家钢厂进口铁矿石库存总量为8996.47万吨，环比减少3.59万吨，高于去年同期；从相对量来看，当前样本钢厂的进口矿日耗为272.18万吨，环比减少3.90万吨，库存消费比33.05，环比增加0.45天。
五、废钢基本面：废钢呈现探涨上行，基本面未完全改善
（1）废钢价格：呈现探涨上行。近期成材负反馈告一段落，叠加期螺拉动现货触底反弹，废钢市场有随行探涨趋势，但此次涨价并没有钢厂复产、终端需求回升等基础面作为支撑，涨价周期、幅度难以持久且全面。
（2）废钢供需：多地钢厂依旧停产，废钢日耗窄幅下降。截止8月28日，Mysteel统计300家钢厂废钢日消耗总量43.54万吨，较上周减少1.49万吨，降幅3.31%；月环比减少4.19万吨，降幅8.78%；年同比减少9.29万吨，降幅17.58%。一方面，即使高温天气逐渐出伏，但多地雨水天气集中，仍然限制下游开工进度，建材成交尚未明显好转，影响钢厂生产积极性；另一方面，多地钢厂依旧处于停产状态，虽部分地区电炉厂复产，但仅维持谷电短时生产，本周钢厂废钢日耗窄幅下降。
（3）废钢库存：废钢社会资源偏紧，钢厂库存持续下降。本周市场情绪回暖，盼涨氛围浓厚，商家出现捂货惜售心里，市场有效资源偏紧，货场收货难度加大，钢厂到货持续低于日耗，库存呈下降态势，对废钢价格形成一定支撑。叠加钢厂利润有所修复，复产计划增加，废钢需求有向好预期，短期内废钢价格具有一定抗跌性。
宏观方面，8月上中旬，市场交易全球衰退，大宗商品普跌；另外本月公布的7月份社融等数据引起市场进一步忧虑。8月下旬，美国截至8月24日当周初请失业金人数23.1万人，预期23.2万人，前值23.2万人；四周均值23.15万人，前值23.6万人。8月25日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的全球央行年会发表演讲，传递了重要的政策信号，美联储降息预期升温。央行8月29日以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。
产业方面，8月铁矿供需双弱。供应端方面，日均到港量稍弱于上月。需求端方面，8月高炉铁水日均产量环比大幅下降，淡季尾声卷板需求回升不及预期，叠加螺纹钢旧国标短期影响，钢厂盈利率水平达到2017年以来最低水平，出现全行业亏损，亏损程度不断扩大，盈利状况短期仍难好转。本月钢厂库存降库明显，与铁水回落趋势保持一致，从整体的库存结构变化来看，本月钢厂海漂库存有所增加，钢厂总库存高于去年同期。综合表现到港口库存方面，8月份45港到港总量环比减少，处于近三年同期高位，但港口上卸货入库量整体仍旧低于出库量，港口库存持续小幅去库，但去库幅度有所放缓。
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