中国经济高频观察（8月第3周）：基建施工边际企稳

从高频数据看，本周中国经济增长的企稳信号增多。 尽管房地产销售及投资拖累延续，但外需维持较强韧性，政府债资金及促消费政策落地，国内基建施工和居民消费企稳，使水泥、主要化工品及中下游生产出现一定改善。

工业：多数行业生产稳中有升，但钢铁行业继续走弱。 1 ）钢铁 产需继续走弱。本周全国 247 家钢厂盈利率降至 4.7% ，钢铁生产全线回落。需求弱于生产，本周五大钢材品种钢铁表观需求较上周回落 7.2% ，而生产端仅回落 0.7% 。 2 ）水泥 及主要 化工品 开工率多数回升。水泥下游需求环比好转，价格环比降幅收窄，对生产形成支撑。本周山东地炼、甲醇、纯苯、苯乙烯、聚酯切片、 PTA 等开工率均有提升；仅纯碱开工率下跌，受地产竣工和玻璃需求的拖累。化工品“金九银十”旺季临近，或有提前备货趋向。 3 ）中下游 方面 ，本周汽车轮胎及涤纶长丝开工率边际企稳。

投资：天气好转、基建资金到位率回升 ， 施工有所提速。 1 ）资金方面， 截至 8 月 13 日当周，样本建筑工地资金到位率环比上升 0.19 个百分点，新开工订单环比 - 0.14 % 。其中，非房建项目资金到位率环比上升 0.27 个百分点至 64. 92% ，房建项目资金到位率环比下降 0.24 个百分点至 46.69% 。 2 ）用量方面 ， 本周钢铁建材表观消费量 环比 -7.1% ，同比跌幅扩大 。 7 月 24 日 -30 日全国水泥出库量、基建水泥直供量同比增速分别为 -39.26% （较此前一周 +0.7pct ）和 -20.67% （较此前一周 +1.8pct ） 。

地产： 新房销售继续走弱。 1 ）新房方面 ， 近 7 日（截至 8 月 17 日） 61 个样本城市新房日均成交面积环比回落，同比 -26.3% ，较上周跌幅扩大 10.7 个百分点。 2 ）二手房方面 ， 近 7 日（截至 8 月 16 日） 15 个样本城市二手房日均面积环比回升，同比涨幅扩大 3.4 个百分点至 21.4% 。

内需： 客货运弱于去年同期，居民消费延续恢复 。 1 ）货运方面 ， 近 7 日整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比提升，但同比跌幅扩大。 2 ）客运方面 ，近 7 日百度迁徙指数、国内客运航班、 24 城地铁客运量高位运行，但同比小幅走弱。 3 ）电影票房 日均收入环比提升，同比跌幅明显收窄，接近去年同期。 4 ）商品消费方面 ， 8 月以来汽车销量和家电零售同比改善，得益于消费品以旧换新补贴政策力度提升。

外需：韧性较强。 1 ） 运价方面 ，本周中国出口集装箱运价指数下跌，但上海和宁波港出口集装箱运价指数止跌回稳，二者相对领先。短期关注两点，一是欧美节假日备货临近，旺季需求释放情况。二是美东码头劳资谈判进展，若北美地区罢工，可能引发抢运潮，使需求加快回补。 2 ）上周港口吞吐量回升 。截至 8 月 11 日当周，港口累计完成货物（外贸占比约 3 成）、港口集装箱（外贸占比约 5 成）吞吐量环比反弹，同比增速分别为 2.2% 和 10.4% 。 3 ）韩国出口提速 。 8 月前 10 日（工作日）韩国出口同比增长 24.0% ，高于 7 月。

风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。