钟正生 投资咨询资格编号：S1060520090001张 璐 投资咨询资格编号：S1060522100001常艺馨 投资咨询资格编号：S1060522080003从高频数据看，本周中国经济增长的企稳信号增多。尽管房地产销售及投资拖累延续，但外需维持较强韧性，政府债资金及促消费政策落地，国内基建施工和居民消费企稳，使水泥、主要化工品及中下游生产出现一定改善。
工业：多数行业生产稳中有升，但钢铁行业继续走弱。1）钢铁产需继续走弱。本周全国247家钢厂盈利率降至4.7%，钢铁生产全线回落。需求弱于生产，本周五大钢材品种钢铁表观需求较上周回落7.2%，而生产端仅回落0.7%。2）水泥及主要化工品开工率多数回升。水泥下游需求环比好转，价格环比降幅收窄，对生产形成支撑。本周山东地炼、甲醇、纯苯、苯乙烯、聚酯切片、PTA等开工率均有提升；仅纯碱开工率下跌，受地产竣工和玻璃需求的拖累。化工品“金九银十”旺季临近，或有提前备货趋向。3）中下游方面，本周汽车轮胎及涤纶长丝开工率边际企稳。
投资：天气好转、基建资金到位率回升，施工有所提速。1）资金方面，截至8月13日当周，样本建筑工地资金到位率环比上升0.19个百分点，新开工订单环比-0.14%。其中，非房建项目资金到位率环比上升0.27个百分点至64.92%，房建项目资金到位率环比下降0.24个百分点至46.69%。2）用量方面，本周钢铁建材表观消费量环比-7.1%，同比跌幅扩大。7月24日-30日全国水泥出库量、基建水泥直供量同比增速分别为-39.26%（较此前一周+0.7pct）和-20.67%（较此前一周+1.8pct）。
地产：新房销售继续走弱。1）新房方面，近7日（截至8月17日）61个样本城市新房日均成交面积环比回落，同比-26.3%，较上周跌幅扩大10.7个百分点。2）二手房方面，近7日（截至8月16日）15个样本城市二手房日均面积环比回升，同比涨幅扩大3.4个百分点至21.4%。
内需：客货运弱于去年同期，居民消费延续恢复。1）货运方面，近7日整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比提升，但同比跌幅扩大。2）客运方面，近7日百度迁徙指数、国内客运航班、24城地铁客运量高位运行，但同比小幅走弱。3）电影票房日均收入环比提升，同比跌幅明显收窄，接近去年同期。4）商品消费方面，8月以来汽车销量和家电零售同比改善，得益于消费品以旧换新补贴政策力度提升。
外需：韧性较强。1）运价方面，本周中国出口集装箱运价指数下跌，但上海和宁波港出口集装箱运价指数止跌回稳，二者相对领先。短期关注两点，一是欧美节假日备货临近，旺季需求释放情况。二是美东码头劳资谈判进展，若北美地区罢工，可能引发抢运潮，使需求加快回补。2）上周港口吞吐量回升。截至8月11日当周，港口累计完成货物（外贸占比约3成）、港口集装箱（外贸占比约5成）吞吐量环比反弹，同比增速分别为2.2%和10.4%。3）韩国出口提速。8月前10日（工作日）韩国出口同比增长24.0%，高于7月。
风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。
图表1 本周国内高频数据一览
资料来源：Wind, iFind, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率
本周多数行业生产稳中有升，但钢铁行业继续走弱。
一是，钢铁产需继续走弱。本周全国247家钢厂盈利率降至4.7%，续创2018年3月有统计以来的低点；高炉和电炉开工率回落、日均铁水和五大钢材品种产量下滑，与新国标切换相关的螺纹和热卷产量环比表现更弱。需求弱于生产，本周五大钢材品种钢铁表观需求较上周回落7.2%，而生产端仅回落0.7%。
二是，水泥及主要化工品开工率多数回升。1）本周水泥熟料产能利用率回升，下游需求环比好转，价格环比降幅收窄，形成一定支撑。2）本周山东地炼、甲醇、纯苯、苯乙烯、聚酯切片、PTA等开工率均有提升；仅纯碱开工率下跌，受地产竣工和玻璃需求的拖累。化工品“金九银十”旺季临近，或有提前备货趋向。
三是，汽车轮胎及涤纶长丝开工率边际企稳。本周汽车轮胎半钢胎开工率略有回落，但汽车全钢胎、涤纶长丝及江浙织机开工率的同、环比增速均回升。从排产计划看，8月电池、光伏组件、三大白电生产出现一定企稳迹象（详见《中国经济高频观察（8月第1周）》）。
1. 钢铁
2. 水泥
3. 化工
4. 纺织
5. 汽车
本周基建项目资金到位率回升，且天气好转，下游施工进展有加快。
1）资金方面：据百年建筑网调研，截至8月13日当周，样本建筑工地资金到位率为62.13%，环比上升0.19个百分点；新开工订单环比增速为-0.14%，较上期回升0.28个点。其中，非房建项目资金到位率环比上升0.27个百分点至64.92%，房建项目资金到位率环比下降0.24个百分点至46.69%。百年建筑网表示，本期工地资金到位率继续改善，其中华东基建项目资金到位改善、西南市政项目施工强度提高，但房建项目资金暂无明显好转。
2）用量方面：受房地产投资用量影响较大的钢铁建材（螺纹和线材）表观消费量本周环比-7.1%，同比-26.7%（较此前一周-13.1pct）。据百年建筑网统计，8月6日-8月13日全国水泥出库量、基建水泥直供量环比回升，同比增速分别为-39.26%（较此前一周+0.7pct）和-20.67%（较此前一周+1.8pct）。
新房方面，近7日（截至8月17日）我们统计的61个样本城市新房日均成交面积继续回落，同比-26.3%，较上周跌幅扩大10.7个百分点，其中不同能级城市新房销售同比跌幅均较上周扩大。相比于2019-2021年同期，本周样本城市新房成交面积下跌59.8%，较上周略扩大1个百分点。
二手房方面，近7日（截至8月16日）15个样本城市二手房日均面积环比提升，同比涨幅扩大3.4个百分点至21.4%；可比口径下，近30日二手房日均成交面积占总成交的57.6%。
本周客货运环比表现弱于去年同期，但居民消费延续恢复势头。
1）货运方面，据G7数据，近7日（截至8月17日），整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比分别较上周提升0.9%、0.6%和0.7%，但同比跌幅扩大。
2）客运方面，近7日（截至8月17日），百度迁徙指数、国内客运航班、24城地铁客运量高位运行，但同比小幅走弱。
3）本周电影票房收入同、环比恢复。近7日（截至8月16日）全国电影日均票房收入提升至1.5亿元，跌幅明显收窄，接近去年同期水平。
4）8月以来，汽车销量和家电零售同比改善，得益于消费品以旧换新补贴政策力度提升。据产业在线统计，截至8月2日，近四周家电零售同比1.2%，较此前一周-2.9%的跌幅收窄。据乘联会统计，8月1-11日市场零售52.1万辆，同比去年增长7%。不过，8月1-11日全国乘用车厂商批发仅38.7万辆，同比下降15%，汽车经销商库存管理仍较谨慎。
上海和宁波港出口运价止跌企稳。本周中国出口集装箱运价指数下跌3.0%，通往美西、东南亚、南美、东西非等区域的航线运价下跌，而澳新和欧洲航线运价上涨。值得关注的是，本周上海和宁波港出口集装箱运价指数止跌回稳，二者领先于中国出口集装箱运价指数。短期看，影响运价的有两个事件。一是，8月下旬随着欧美节假日备货临近，关注旺季需求释放情况。二是，美东码头劳资谈判的僵局，现有合约于9月30日到期后，存在潜在的罢工风险。一旦北美地区发生罢工，预计将引发抢运潮，以满足年底购物旺季的零售库存建仓需求。
韩国出口提速。8月前10日（工作日）韩国出口同比增长24.0%，高于7月份13.9%的同比增速。
上周港口吞吐量环比回升。截至8月11日当周，交通运输部监测的港口累计完成货物（外贸占比约3成，除集装箱外，主要包括煤炭、金属矿石、矿建原料、石油及制品等）吞吐量环比回升，同比增速约2.2%；港口集装箱（外贸占比约5成，通常用于运输机械设备、纺服、家电及轻工产品）吞吐量反弹，同比增速约10.4%。
